تتطلب صناعة البلوكشين ابتكاراً حقيقياً بشكل ملح

في 29 أكتوبر 2025، أصبحت NVIDIA أول شركة على الإطلاق تبلغ قيمتها السوقية 5 تريليون دولار. في اليوم ذاته، أنهى أحد مشاريع العملات الرقمية مزاده الهولندي، لينخفض سعر الرمز مباشرة عن سعر الافتتاح، حيث خسر المشاركون ما معدله 10%.

هذا يجسد بدقة واقع عام 2025. ارتفعت قيمة NVIDIA السوقية من 4 تريليون إلى 5 تريليون دولار خلال ثلاثة أشهر فقط، متجاوزة القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية عالمياً، بقي قطاع العملات الرقمية غارقاً في خيبة الأمل. كان البيتكوين عند 120,000 دولار هو النقطة الوحيدة المضيئة؛ بينما تراجعت العملات البديلة إلى مستويات أدنى من مرحلة ما بعد FTX، وانخفضت أحجام التداول بنسبة 32% عن العام الماضي.

قال لي أحد الأصدقاء مؤخراً: "هذا العام، تفوقت عوائد والدتي من تداول الأسهم المحلية الصينية بسهولة على كل ما حققته من تداول العملات الرقمية." رغم أن ذلك يبدو مبالغاً فيه، إلا أنه يعكس حال قطاع العملات الرقمية في 2025. مع تضاعف أكثر من 440 سهماً محلياً في الصين خلال أول ثلاثة أرباع السنة، وبلوغ متوسط ربح الاكتتابات العامة في هونغ كونغ 38% في يوم الإدراج، وارتفاع الذهب بنسبة تفوق 50%، وتضاعف أسهم الميم الأمريكية بين ليلة وضحاها، بقي مستثمرو العملات الرقمية في وضع حرج.

الأسواق العالمية تشهد ارتفاعاً غير مسبوق

عام 2025 هو عام صعود قوي. تقريباً كل سوق رأسمالي رئيسي يحقق مكاسب كبيرة.

شهد سوق الأسهم المحلي في الصين أكبر موجة صعود خلال عشر سنوات. ارتفع سهم Sunway New Materials المدرج في STAR Market والمدعوم بسردية الذكاء الاصطناعي بنسبة 1,278% بين 9 يوليو و24 أكتوبر، ليصبح أول سهم يتضاعف عشر مرات في 2025. خلال 16 يوم تداول فقط، بلغ الحد الأعلى للزيادة اليومية 11 مرة. ارتفعت قيمته السوقية من 3 مليارات يوان إلى 37.1 مليار يوان، وهو معدل لتكوين الثروة يُعد نادراً في تاريخ السوق الصيني المحلي.

كانت أسهم هونغ كونغ مبهرة أيضاً. ارتفع مؤشر Hang Seng بنسبة تقارب 29% خلال العام، وتضاعف سعر سهم Alibaba، وارتفع سهم Tencent بأكثر من 50%.

وحقق سوق الاكتتابات العامة في هونغ كونغ نتائج أفضل. بحلول يوليو، تم إدراج 52 شركة في 2025، وكانت نسبة تراجع السعر عن سعر الطرح في اليوم الأول 23% فقط، ومتوسط ربح يوم الإدراج 38%. ارتفع سهم Innogen بنسبة 116.7% في أول يوم، وقفزت ESearch Technology بنسبة 91.72%، وارتفعت أسهم Mao Geping و Lao Pu Gold بنسبة 76.51% و72.84% على التوالي. كما يقول البعض: "اكتتاب واحد هذا العام يساوي نصف عام من التداول." وتؤكد ذلك الأرقام.

سجل الذهب أداءً مذهلاً. ارتفعت أسعار الذهب العالمية من 2,590 دولار في بداية العام إلى 4,100 دولار بنهاية أكتوبر، أي أكثر من 50%. وقد يكون هذا أكبر ارتفاع سنوي منذ 1979. ارتفع مؤشر S&P Global Gold Mining بنسبة 129%، وتجاوزت القيمة السوقية لشركة Zijin Mining تريليون يوان.

أما الأسهم الأمريكية فقد حققت نتائج استثنائية. سجلت NVIDIA وMicrosoft وMeta أعلى مستوياتها تاريخياً. حتى أسهم الميم حققت عوائد ضخمة للمستثمرين الأفراد، إذ سجل سهم OpenDoor ارتفاعاً بنسبة 2,000% خلال ثلاثة أشهر، وسجل سهم Beyond Meat ارتفاعاً بنسبة 1,100% في أيام قليلة. أعاد الحماس الفردي لهذه الشركات الحياة بعد أن تخلت عنها وول ستريت.

قد يكون البيتكوين قد بلغ أعلى مستوى له عند 120,000 دولار، لكن بالنسبة لمعظم المستثمرين، لم يكن لهذا الرقم أي أثر. تراجعت العملات البديلة دون مستويات ما بعد FTX، وانخفضت الطروحات الجديدة مباشرة دون سعر الطرح، واتجهت شركات التداول نحو الاكتتابات العامة في هونغ كونغ، وانخفض حجم التداول في الربع الثالث 2025 بنسبة 32% على أساس سنوي.

هل لا يزال البلوكشين قطاعاً تقنياً؟

يسيطر الذكاء الاصطناعي على النقاش العالمي، وتتصدر NVIDIA—الشركة ذات القيمة السوقية 5 تريليون دولار—المشهد. هذه القيمة تتجاوز القيمة السوقية المجمعة للعملات الرقمية، وأسواق الأسهم في المملكة المتحدة وفرنسا وألمانيا، وتقترب من السوق المالية الهندية بأكملها.

هذه القيمة مدعومة بريادة تقنية حقيقية وقيمة تجارية فعلية. على مستوى العالم، تعتمد عمليات تدريب النماذج الضخمة على رقائق NVIDIA، حيث تعد OpenAI وGoogle وMeta من العملاء. تعتمد المركبات ذاتية القيادة والروبوتات وتطبيقات الذكاء الاصطناعي جميعها على القدرة الحاسوبية. هذه إيرادات فعلية وأرباح حقيقية: في الربع الثالث 2025، بلغت إيرادات NVIDIA 35 مليار دولار، بزيادة 94% عن العام الماضي، وهوامش ربح صافية تفوق 50%.

حاول قطاع العملات الرقمية اللحاق بموجة الذكاء الاصطناعي لفترة وجيزة، لكنها كانت مجرد ضجة إعلامية. لم تنتج سردية "البلوكشين+ الذكاء الاصطناعي" أي تطبيقات ثورية، والأدوات المستخدمة في المجال غالباً لا علاقة لها بالبلوكشين. فضلاً عن المشاريع الوهمية التي تطرح رموزاً تحت راية الذكاء الاصطناعي.

برز نهج متكرر: تحديد قيمة وهدف لجمع الأموال، اختيار منصات الإدراج، الحصول على جولة جديدة من KOLs، ثم الانتقال إلى المشروع التالي.

من المفترض أن يكون قطاع البلوكشين تقنياً، ويجب أن يكون البيتكوين رائد هذا القطاع. غير أن القطاع اليوم يبدو مالياً بحتاً، لا تقنياً.

تاريخياً، كان كل سوق صاعد يقوده ابتكار تقني واضح.

في عام 2017، برزت طفرة ICO والعقود الذكية. أظهرت Ethereum أن البلوكشين يمكن أن يكون أكثر من مجرد عملة، بل يمكنه تشغيل التطبيقات. معظم الطروحات الأولية للعملة فشلت لاحقاً، لكن تلك الموجة عززت بنية البلوكشين العامة. فتحت فكرة العقود الذكية من Vitalik Buterin آفاق المطورين تجاه إمكانات البلوكشين.

بين 2020 و2021، شهد القطاع نمواً هائلاً في DeFi وNFT. أحدثت Uniswap ثورة في التداول عبر صناعة السوق الآلية؛ ولامركزت Aave وCompound عمليات الإقراض؛ وحسنت Curve تبادل العملات المستقرة. تجاوزت القيمة الإجمالية المحجوزة (TVL) 200 مليار دولار في هذه البروتوكولات. أعادت NFT تعريف الملكية الرقمية، بما في ذلك الفن، والنطاقات، وعناصر الألعاب، والهوية الرقمية. كلاهما كان ابتكاراً أصيلاً في عالم العملات الرقمية وحلاً لمشاكل فعلية.

في 2024، تبنى السوق قصة الذكاء الاصطناعي، مع بعض المحاولات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لكنها لم تستمر سوى عام واحد.

في 2025، تحول التركيز إلى زراعة النقاط.

هناك أسباب موضوعية عديدة لذلك، ويبدو في الظاهر أنه نقص في السيولة. لكن المشكلة الجوهرية هي غياب الابتكار وتضخم التقييمات.

استغرق القطاع ثلاث سنوات للانتقال من جمع الأموال عبر الرموز إلى DeFi. ومنذ ظهور DeFi مضت أربع سنوات، ولم يظهر ابتكار أصيل يضاهي تأثيره.

في الوقت الذي تجد فيه أسواق المال التقليدية قصص نمو جديدة في الذكاء الاصطناعي والطاقة والصناعة، يبقى البلوكشين في دائرة مغلقة خاصة به. تطور NVIDIA رقائق الجيل القادم، وتدفع Tesla بقيادة ذاتية متقدمة، وتدرب OpenAI نماذج أقوى، بينما يركز البلوكشين على زراعة النقاط.

ويعد هذا التحدي الأكبر الذي يواجه قطاع البلوكشين في عام 2025.

بيان:

1. تم إعادة نشر هذا المحتوى من [BlockBeats]. جميع الحقوق محفوظة للمؤلف الأصلي [likong]. إذا كان لديك أي ملاحظة حول إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn لاتخاذ الإجراءات اللازمة وفقاً للسياسات المعتمدة.
2. تنويه: الآراء الواردة في هذا المقال تعبر عن وجهة نظر الكاتب فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
3. تمت ترجمة النسخ الأخرى من هذا المقال بواسطة فريق Gate Learn. ما لم تتم الإشارة بوضوح إلى Gate، يُمنع إعادة إنتاج أو توزيع أو نسخ المقال المترجم.