تحليل المنطق الأساسي لتصحيح سوق الأسهم الأمريكية و بِتكوين بعد خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي

في أكتوبر، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما هو متوقع، وأصدر إشارة لوقف تقليص الميزانية في ديسمبر، وهو ما يتماشى إلى حد كبير مع توقعات السوق السابقة. ولكن بعد صدور الخبر، شهدت الأسواق الأمريكية و比特 انخفاضًا طفيفًا بشكل متزامن، والسبب الرئيسي في ذلك هو "النتائج الإيجابية التي تم استهلاكها مسبقًا" - حيث كانت السوق قد أدرجت بالفعل توقعات خفض سعر الفائدة في التسعير، وقد استنفدت الزيادة السابقة هذه الأخبار الإيجابية، مما أدى عند تأكيد الخبر إلى تحفيز بعض الأموال لتحقيق الأرباح، مما شكل حركة "الأخبار الإيجابية تعني أخبار سلبية عند صدورها".

جاء التأثير الأكثر أهمية من تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول "المتشددة". لقد أوضح أن معدل البطالة الحالي البالغ 4.3% هو في أدنى مستوياته التاريخية، ما لم يتجاوز معدل البطالة العتبة الحاسمة البالغة 4.5%، فإن احتمال خفض سعر الفائدة في ديسمبر منخفض للغاية. أدت هذه التصريحات إلى تحول كبير في توقعات السوق، حيث أظهر أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي في CME أن احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساسية في ديسمبر قد انخفض بشكل حاد من 95% إلى 67.8%، وزيادة عدم اليقين قد ضغطت أيضًا على مشاعر الأصول ذات المخاطر، مما أصبح الشرارة المباشرة للتصحيح على المدى القصير.

1. الحالة الحقيقية للسوق التي تكشف عنها البيانات على السلسلة

من خلال بيانات سلسلة بِتكوين، يبدو أن التراجع الحالي ليس ناتجًا عن عمليات بيع كبيرة، بل يبرز استقرار الاتجاه على المدى الطويل:

- الضغط على البيع معتدل، واحتفاظ الأسهم قوي: خلال فترة انخفاض الأسعار، لم يرتفع معدل تداول بِتكوين بشكل ملحوظ، مما يشير إلى أن الضغط الرئيسي على البيع يأتي فقط من المستثمرين قصيري الأجل، ولم يغادر حاملو المدى الطويل السوق، مما يحافظ على توزيع الأسهم بشكل مستقر.
- تمايز سلوك كبار المستثمرين وصغار المستثمرين: تُظهر بيانات المراكز أن عناوين كبار المستثمرين تواصل زيادة حيازتها من بِتكوين، وهم غير حساسون لتقلبات الأسعار على المدى القصير؛ بينما يأتي الضغط البيعي الأخير بشكل أساسي من صغار المستثمرين الأكثر حساسية للأسعار، مما يشير إلى سلوك تداول مدفوع بالعواطف على المدى القصير.
- عدد بِتكوين في البورصات مستمر في الانخفاض: المخزون الحالي من بِتكوين في البورصات قد تراجع إلى مستوى يونيو 2019، وهو مختلف عن القاعدة السابقة التي كانت تتضمن "تحويل كميات كبيرة من بِتكوين إلى البورصات للبيع عند ارتفاع الأسعار". بعد إدراج بِتكوين في الاحتياطي الاستراتيجي الأمريكي، أصبح المستثمرون يميلون إلى الاحتفاظ بها على المدى الطويل بدلاً من المضاربة على المدى القصير، مما يدل على أن بِتكوين قد أصبحت تدريجياً من الأصول الأساسية للمستثمرين العالميين، وأن منطقتها الدورية بدأت تنفصل عن الإطار التقليدي "تخفيض النصف كل أربع سنوات".

ثانياً، الاتجاهات المتوسطة والطويلة الأجل: الفرص في الأصول ذات المخاطر خلال فترة ضخ السيولة

لم تؤثر التصحيحات القصيرة الأجل على منطق الارتفاع على المدى الطويل، ولا يزال الدعم الأساسي يأتي من سياسة الاحتياطي الفيدرالي التيسيرية:

- منطق دفع السيولة لم يتغير: خفض أسعار الفائدة وإيقاف تقليص الميزانية سيضخان في الأساس المزيد من السيولة إلى السوق، في بيئة ذات أسعار فائدة منخفضة، ستتجه الأموال بشكل طبيعي نحو الأسهم الأمريكية، والعملات المشفرة، وغيرها من الأصول ذات المخاطر، سعياً لتحقيق عوائد أعلى. ومع ذلك، هناك "تأثير تأخيري" في تدفق الأموال، حيث عادة ما تتدفق الأموال أولاً إلى سوق الأسهم الأمريكية الناضجة، ثم تنتقل تدريجياً إلى السوق المشفرة، ولا حاجة للتسرع في الحكم على عكس الاتجاه على المدى القصير.
- ارتباط الأسواق: حاليًا، هناك علاقة عالية بين أداء بيتكوين على المدى القصير وسوق الأسهم الأمريكية، إذا كانت نتائج أرباح شركات التكنولوجيا الأمريكية في المستقبل جيدة، مما يؤدي إلى انتعاش سوق الأسهم الأمريكية، فمن المحتمل أن يعود بيتكوين للانتعاش أيضًا.
- التوقعات المتفائلة على المدى الطويل لا تزال قائمة: قدم مؤسسو MicroStrategy وغيرهم من المشاركين الرائدين في الصناعة توقعات جريئة، حيث يعتقدون أن بِتكوين قد يصل إلى 150,000 دولار في نهاية العام، وقد يصل إلى 1,000,000 دولار في المستقبل من 4 إلى 8 سنوات، وقد يتجاوز حتى 20,000,000 دولار في غضون 20 عامًا. رغم أن هذه التوقعات تعتبر متطرفة، إلا أنها تعكس اعتراف السوق بقيمته على المدى الطويل.

ثالثاً، وجهة نظر الاستثمار: فهم الاتجاهات أهم من التعلق بخطوط K القصيرة الأجل

السوق دائمًا ما يحتوي على توافق الرأي القائل "المستثمرون من المستوى الثالث يراقبون مخططات K، المستثمرون من المستوى الثاني ينظرون إلى البيانات، والمستثمرون من المستوى الأول يحكمون على الاتجاهات". الدورة التيسيرية التي بدأها الاحتياطي الفيدرالي حاليًا هي الاتجاه الأساسي الذي يدعم ارتفاع الأصول ذات المخاطر. التراجع القصير الأمد بسبب استيعاب الأخبار الجيدة وبيانات التصريحات المتشددة يبدو أكثر مثل تعديل مرحلي داخل الاتجاه. طالما أن المنطق الأساسي وراء "تدفق الأموال الكبير" لا يتغير، فإن احتمال عودة الأسهم الأمريكية و بِت إلى مسار الصعود بعد انتهاء التعديل لا يزال مرتفعًا.