Resumen del artículo: "¿Estamos en una burbuja financiera?"

Dambisa Moyo (economista internacional y autora del libro "Edge of Chaos: Why Democracy Fails to Deliver Economic Growth")
20 de octubre de 2025

1. El auge de la inteligencia artificial y los indicadores de burbuja

Moyou señala que la dificultad para identificar una burbuja mientras se está formando no elimina las señales crecientes de su existencia en el actual auge de la inteligencia artificial. Las valoraciones de las empresas han alcanzado niveles económicamente injustificados, con un promedio de múltiplos de ganancias en el índice S&P 500 de aproximadamente 25 veces en comparación con 16 anteriormente. Estos saltos se justifican por promesas de productividad futura y apoyo gubernamental a sectores estratégicos como los semiconductores, lo que recuerda a las burbujas anteriores de Japón y de Internet.

2. La narrativa de inversión y la leyenda de "la nueva era"

Moyou dice que cada burbuja se alimenta de una historia que afirma que "esta vez es diferente". La lógica de inversión se transforma en fe en el próximo cambio económico, como ocurrió con Internet en el pasado. Hoy, la narrativa de la inteligencia artificial predomina, donde las empresas son valoradas en función de posibilidades futuras más que de sus fundamentos reales. Un ejemplo de esto es la valoración de Nano Nuclear Energy y Fermi en miles de millones de dólares a pesar de la falta de ingresos.

3. El apalancamiento financiero y los riesgos subyacentes

La fragilidad de los mercados aumenta a medida que se expande el endeudamiento para invertir en activos sobrevalorados. La deuda en margen alcanzó 1.06 billones de dólares en agosto de 2025, un aumento del 33% respecto al año anterior, mientras que se propagan instrumentos de alto riesgo como las opciones diarias y los fondos apalancados. Esto recuerda a las condiciones previas a la crisis de 2008, cuando el riesgo financiero estaba oculto tras el optimismo.

4. Las transacciones circulares entre empresas

La autora se refiere al fenómeno de "las transacciones circulares" como la inversión de Nvidia en OpenAI, que paga a Oracle para comprar chips de Nvidia misma, lo que recuerda el patrón de la burbuja japonesa cuando las empresas inyectaban su dinero dentro del mismo sistema sin producción real.

5. El futuro de la burbuja y las tendencias del mercado

Moyou afirma que el mercado aún se encuentra en una etapa temprana similar a los años 1996-1997 de la burbuja de Internet, liderada por inversores individuales mientras que las instituciones siguen siendo cautelosas. Sin embargo, este auge es diferente por la presencia de empresas consolidadas como Nvidia y Alphabet, lo que hace que la corrección esperada sea más parecida a una contracción gradual y no a una explosión violenta...