[Bonos de Nueva York] Los intereses de los bonos estadounidenses se disparan... La declaración de Powell de que "la reducción de las tasas en diciembre es incierta" provoca una aplanamiento de la curva de rendimiento

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29 de julio ( hora local ) en el mercado de bonos de Nueva York, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. subieron de manera generalizada. La Reserva Federal ( Fed·Reserva ) redujo la tasa de interés de referencia en 0,25 puntos porcentuales, como se esperaba, pero la declaración del presidente Jerome Powell en diciembre sobre la posibilidad de más recortes evitó que las expectativas de flexibilización del mercado se materializaran, lo que llevó a un aumento en los rendimientos ( a la baja, y a una caída en los precios ).

Ese día, la Reserva Federal redujo la tasa de interés en 25 puntos básicos, llevándola a un rango de 3,75 % a 4,00 %, marcando la segunda reducción de tasas en lo que va del año. Sin embargo, durante la reunión, se evidenció una discrepancia notable respecto al tamaño de la reducción. Jeffrey Schmitt, presidente de la Reserva de Kansas City, se opuso a la reducción en sí, destacando preocupaciones inflacionarias, mientras que Steven Miran, director de la Fed, abogó por una reducción de 50 puntos básicos.

Tras la reunión, en una conferencia de prensa, Powell afirmó: “La reducción de diciembre no está confirmada” y agregó que “existen diferencias significativas entre los miembros respecto a la dirección futura de la política monetaria”. También señaló que “en un escenario donde la inflación aún supera el objetivo, debemos ser cautelosos con una flexibilización excesiva”.

Tras estas declaraciones, el mercado de bonos reaccionó de manera sensible. La tasa de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzó un máximo intradía de 4,07 %, el nivel más alto desde el 10 de octubre, y cerró con un aumento de 8,6 puntos básicos respecto al día anterior, situándose en 4,076 %, la mayor subida desde el 6 de junio. La rentabilidad a 2 años subió 10,8 puntos básicos hasta 3,602 %, alcanzando su nivel más alto en un mes. La tasa a 30 años subió 5,1 puntos básicos, situándose en 4,562 %.

En particular, la curva de rendimiento mostró un aumento centrado en los plazos cortos, evidenciando una ‘bear flattening’ (. La diferencia entre los rendimientos de los bonos a 2 y 10 años se redujo a 46,1 puntos básicos, alcanzando su nivel más bajo desde el 11 de septiembre. La ‘bear flattening’ es un fenómeno en el que los rendimientos a corto plazo suben más que los a largo plazo, haciendo que la curva de rendimiento se aplane, y suele ocurrir cuando el mercado duda de la posibilidad de recortes en las tasas.

Por otra parte, la Reserva Federal anunció en esta reunión que, para aliviar las preocupaciones de liquidez, suspenderá la política de reducción cuantitativa ) QT ( a partir de diciembre, y que reinvertirá los pagos de los valores respaldados por hipotecas ) MBS ( que venzan en bonos del Tesoro. Sin embargo, mantendrán el plan de reducir los MBS en un límite mensual de 35 mil millones de dólares.

El mercado considera que el fin de esta política de QT a largo plazo podría reducir la presión sobre la oferta de bonos del Tesoro y, en consecuencia, ser positivo para los precios de los bonos. El economista jefe de Comerica Bank, Bill Adams, afirmó: “Al dejar de reducir las tenencias de bonos, la Reserva Federal disminuirá la cantidad de bonos del Tesoro que el sector privado debe absorber, lo que podría actuar como un factor a la baja en los rendimientos futuros”.

En el mercado de futuros de la tasa de fondos federales, la probabilidad de un recorte en diciembre, tras las declaraciones de Powell, cayó del 85 % al 67,9 %, según datos de ) LSEG (. Aunque el mercado sigue abierto a la posibilidad de más recortes este año, la división interna en la Reserva Federal, la escasez de datos macroeconómicos y la persistencia de la inflación añaden incertidumbre a la trayectoria futura de la política monetaria.