La fin de BTCFi : la chute de BitLayer et le déclin de l'écosystème

Rédigé par : Parapluie

Le 27 août, le projet écologique BTC BitLayer a été lancé sur Binance Alpha, mais ce projet phare de BTCFi, autrefois très prometteur, a marqué l’ensemble du secteur avec une chute spectaculaire.

Selon les données de CMC, le prix d’ouverture de BTR était de 0,1511, mais il a chuté à 0,077 en seulement quelques heures, avec une baisse quotidienne atteignant 48,6%. À ce jour, le 28 août, le jeton a encore baissé de 44,3% par rapport à son sommet historique, avec un volume de transactions de 60,3 millions de dollars au cours des 24 dernières heures, et un ratio volume de transactions sur capitalisation boursière atteignant 274%. Ce taux de rotation extrême et spéculatif révèle la réalité embarrassante du manque de détenteurs à long terme du projet.

Ce qui est encore plus préoccupant, c’est que, bien que la TVL sur la chaîne reste à un niveau relativement élevé de 429 millions de dollars, la chute brutale des prix des jetons reflète clairement les doutes du marché quant à la capacité de capture de valeur de l’écosystème BTCFi.

La chute brutale du BitLayer à l’ouverture n’est pas la première fois que nous observons le phénomène de “lancement de jeton au sommet”. Cela reflète plutôt la transition du récit BTCFi d’une frénésie à un déclin.

La chute collective des projets majeurs

L’écosystème BTC a également donné naissance à de nombreux projets populaires phénoménaux, mais cela ne peut pas masquer ses défauts intrinsèques et les contradictions dans sa narration.

Merlin Chain : 38 milliards de TVL ne reste que 50 millions

En tant qu’ancien projet phare de BTCFi, les changements de données de Merlin Chain sont véritablement époustouflants.

Le projet a attiré jusqu’à 3,8 milliards de dollars en staking BTC dans les 50 jours suivant son lancement, avec un TVL maximal atteignant 530 millions de dollars, devenant un projet vedette numéro un en termes de TVL et d’utilisateurs sur BTC Layer2.

Cependant, la réalité est cruelle : selon les données de DeFillama, la TVL actuelle de Merlin Chain n’est plus que de 50 millions de dollars, en chute de plus de 90 % par rapport à son pic. Le prix de son token Merl tourne autour de 0,115 dollar, bien qu’il ait augmenté de 45,1 % depuis le début de l’année, il est encore en baisse de 90 % par rapport à son sommet historique. Ce qui est encore plus douloureux, c’est que son flux d’entrée en chaîne sur 24 heures n’est que de 1946 dollars.

De projet phare incontesté dans le secteur à cible de toutes les critiques, Merlin Chain n’a mis que six mois pour passer de l’un à l’autre. À ce jour, il arrive encore que certaines personnes évoquent Merlin, mais presque uniquement pour se moquer et critiquer.

Inscriptions et BTC NFT : de la frénésie à l’autodérision

Les inscriptions Ordinals et les tokens BRC-20, qui avaient autrefois fait exploser l’écosystème BTC, ne sont plus à la mode aujourd’hui.

En repensant à cet hiver brûlant des inscriptions, à l’époque où chaque chaîne publique lançait son propre produit d’inscription, le marché est tombé dans une frénésie d’inscription collective, et BTC, en tant qu’origine de tout dans le monde des cryptomonnaies, a donné naissance à des projets populaires tels que Sats et Ordi. Le slogan “Achetez Ordi aujourd’hui, conduisez une Audi demain” semble résonner encore à nos oreilles.

Aujourd’hui, l’expression “Les Ordinals sont morts” est passée de la moquerie à un mème d’autodérision dans le milieu, au point que le compte officiel du projet des inscriptions a commencé à l’utiliser pour se moquer de lui-même.

Le nombre d’utilisateurs actifs sur le marché des NFT BTC au cours des 24 dernières heures est de moins de 2000, représentant seulement 1,7 % de l’activité totale de la chaîne, bien en dessous de l’écosystème ETH ou Solana.

L’utilisation réelle des inscriptions et des NFT reste un sujet de controverse sur le marché, mais les utilisateurs autrefois actifs partent un par un. La perte de confiance des utilisateurs indique également que cette narration est progressivement oubliée dans l’esprit des gens en raison du rythme rapide du marché des cryptomonnaies.

En plus de Merlin Chain, des inscriptions BTC et des NFT, d’autres projets BTCFi révèlent progressivement leurs lacunes ou les défauts de leurs modèles.

Le TVL actuel de Babylon atteint un nouveau sommet historique à 6,3 milliards de dollars, tandis que le prix du jeton a chuté de 77 % par rapport à son pic, mettant en évidence le manque d’innovation dans son modèle de staking unique ; un autre projet populaire de l’écosystème BTC, Core, a actuellement un TVL de seulement 386 millions de dollars, en baisse de plus de 70 % par rapport au début de l’année.

Et derrière les données, la vérité est encore plus sévère : à l’exception de Babylon, la plupart des projets BTCFi génèrent des revenus quotidiens de moins de 50 000 dollars, bien en dessous des niveaux de revenus de plusieurs millions de dollars des projets DeFi traditionnels. L’insoutenabilité de ce modèle commercial est impitoyablement mise en lumière par le marché.

Fatigue narrative et contradictions internes

Le dilemme fondamental de BTCFi provient des limitations techniques inhérentes à BTC lui-même.

En tant que “gold numérique”, le BTC n’a pas été conçu avec la programmabilité des contrats intelligents, ce qui oblige toutes les applications BTCFi à dépendre de solutions de compromis telles que les chaînes latérales, L2 ou les ponts inter-chaînes.

Selon les données de DeFillama, les actifs bridgés représentent 80 % à 100 % de la TVL des projets BTCFi dominants actuels : la TVL bridgée de Merlin Chain atteint 80 %, Core 94 %, et Bitlayer dépend presque à 100 % de la cross-chain BTC.

Cette dépendance extrême à l’égard des infrastructures inter-chaînes augmente non seulement les risques de sécurité, mais va également à l’encontre de l’esprit central de décentralisation et d’autonomie du BTC.

Sur les réseaux sociaux, les discussions autour de BTCFi sont passées d’une phase d’exploration enthousiaste à une phase de scepticisme « prouve ta valeur ». De plus en plus de KOL classent également l’écosystème BTC comme une voie vouée à l’échec.

L’attitude des petits investisseurs sur le marché est plus qu’évidente, les attentes envers l’écosystème BTC sont régulièrement atténuées par les nouveaux récits autour de l’ETH et du SOL. De plus, le fait que des baleines continuent à vendre des BTC pour se repositionner sur l’ETH ne fait que verser un seau d’eau froide sur ces cendres.

Source de l’image @Ai姨

D’autre part, la triste situation de l’écosystème BTC révèle également les contradictions internes des modèles économiques de la plupart des projets BTCFi.

Pour attirer la liquidité, les équipes de projet doivent offrir des incitations à haut rendement, mais des rendements élevés dépendent souvent de l’émission de nouveaux jetons, ce qui peut diluer la valeur à long terme.

Le taux de rotation extrêmement élevé de BitLayer et la perte d’utilisateurs de Merlin chain prouvent l’insoutenabilité de ce modèle de minage suivi de vente.

BTC, retour au totem spirituel

En rétrospective de l’essor et de la chute de BTCFi, nous devrions peut-être réévaluer la position du BTC dans l’écosystème crypto.

Contrairement à l’ETH qui a été conçu dès le départ comme un “ordinateur mondial”, le BTC ressemble davantage à un totem cryptographique, dont le rôle est de cristalliser le consensus et la foi, plutôt que d’étendre ses fonctionnalités.

ETH peut supporter l’écosystème DeFi parce qu’il a été optimisé pour la programmabilité au niveau de l’architecture. La proposition de valeur de BTC n’a jamais été “ce qu’il peut faire”, mais “ce qu’il représente”. Peut-être que lorsque nous essayons de faire porter à BTC des applications financières complexes, nous avons déjà trahi sa nature.

Comparé à BitLayer et Merlin, Babylon est relativement réussi, et son succès prouve qu’en tant que protocole de staking pur BTC, il n’a pas essayé de changer le BTC, mais plutôt d’utiliser la sécurité du BTC pour servir d’autres chaînes. Cette approche de “spécialisation” est peut-être la bonne manière pour le BTC de participer au DeFi.

Le déclin de BTCFi n’est pas un échec de BTC, comme on peut le voir avec les nouveaux sommets atteints par BTC cette année. BTCFi ressemble plutôt à une correction rationnelle du marché face à une financiarisation excessive.

BTC reste l’outil de stockage de valeur le plus important dans le monde des cryptomonnaies, mais il ne deviendra jamais, et ne devrait jamais devenir, le prochain ETH.

Comprendre cela pourrait être le signe que l’ensemble de l’industrie devient mature.