Arthur Hayes critique la dépendance de Tether aux banques alors que la Fed ouvre la voie à un accès direct aux Crypto

Arthur Hayes dit que la proposition de la Fed pourrait libérer Tether de la dépendance vis-à-vis des intermédiaires bancaires traditionnels.

Le modèle de “compte maître mince” permettrait un accès direct aux méthodes de paiement de la Fed pour les institutions crypto et fintech.

Les principaux partenaires de Tether incluent Cantor Fitzgerald et des banques bahaméennes, Anchorage gérant ses nouvelles réserves de stablecoins aux États-Unis.

Arthur Hayes a critiqué la dépendance de Tether à la finance traditionnelle après que la Réserve fédérale a proposé d'autoriser les institutions de crypto à accéder directement à son réseau de paiement. “Imaginez si Tether n'avait pas besoin de compter sur une banque TradFi pour son existence,” a déclaré le fondateur de BitMEX, ajoutant que la décision de la Fed est “la revanche de Trump pour avoir débanké sa famille.”

La proposition de la Fed vise les intermédiaires bancaires

Le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a annoncé le plan lors de la Conférence sur l'innovation des paiements à Washington le 21 octobre. La proposition introduit des “comptes principaux réduits”, un système d'accès limité qui permettrait aux entreprises fintech et crypto légalement éligibles d'interagir directement avec les infrastructures de paiement de la Fed. Cette approche éliminerait le besoin d'intermédiaires bancaires commerciaux qui gèrent actuellement le règlement et la conservation pour les émetteurs de stablecoins.

Le modèle pourrait avoir un impact significatif sur des entreprises comme Tether, qui gèrent d'importantes réserves à travers plusieurs banques traditionnelles et offshore. Un accès direct à la Fed pourrait rationaliser les transferts de dollars et la gestion de la liquidité tout en réduisant l'exposition aux risques des banques intermédiaires.

Le réseau complexe de partenaires bancaires de Tether

Tether Limited, émetteur du stablecoin USDT de $160 milliards, maintient des réserves principalement en bons du Trésor américain et en équivalents de liquidités. Cantor Fitzgerald est son principal dépositaire aux États-Unis, gérant la majeure partie des avoirs en bons du Trésor qui génèrent la majeure partie de son rendement. Ce partenariat a été essentiel à la rentabilité de Tether, contribuant à son bénéfice déclaré de $13 milliards en 2024.

Cependant, une grande partie des opérations quotidiennes de Tether passe par des banques offshore aux Bahamas. Capital Union Bank, Ansbacher et Britannia Bank & Trust gèrent la garde des réserves et les transferts de clients à fort volume. Ces institutions permettent à Tether de traiter les rachats et de maintenir la liquidité mondiale en dehors du périmètre réglementaire américain.

Le partenariat d'Anchorage élargit sa présence aux États-Unis

En 2025, Tether a élargi sa présence aux États-Unis grâce à Anchorage Digital Bank, une institution crypto agréée au niveau fédéral. Anchorage supervise les réserves du nouveau stablecoin basé aux États-Unis de Tether, USAT, lancé en septembre 2025. Bien que cela marque un changement vers des partenaires réglementés, les opérations principales de Tether restent centrées sur des entités offshore.

Les commentaires de Hayes indiquent la tension entre les entreprises de crypto-monnaie et le système bancaire traditionnel. Si la Fed met en œuvre le modèle de “compte maître mince”, des entreprises comme Tether pourraient obtenir un accès financier direct, éliminant ainsi l'une de leurs plus grandes dépendances structurelles.

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