• Le Dr Sangmin Seo dit que le modèle de stablecoin axé sur les banques en Corée du Sud manque de fondement logique.
• La Banque de Corée insiste sur le fait que les banques sont les mieux placées pour émettre des stablecoins sûrs, réglementés.
• Seo s'oppose à l'interdiction proposée sur les rendements des stablecoins, la qualifiant de nuisible à l'innovation.

La proposition de la Banque de Corée selon laquelle les banques devraient être à l'avant-garde du déploiement de stablecoins adossés au won a suscité des critiques de la part du président de la Kaia DLT Foundation, Dr. Sangmin Seo. S'exprimant lundi, Seo a déclaré que le modèle axé sur la banque “manque de fondement logique” et risque d'étouffer l'innovation dans le secteur des actifs numériques en développement en Corée du Sud.

Seo appelle à des règles d'émetteur plus larges

Selon Seo, la Banque de Corée (BOK) devrait établir des règles claires et transparentes pour tous les émetteurs de stablecoins potentiels plutôt que de restreindre l'émission aux banques. Il a déclaré qu'une telle approche “minimiserait les risques monétaires et favoriserait l'innovation” tout en permettant aux banques et aux institutions non bancaires de rivaliser sur la base du mérite.

Seo a souligné que la clarté réglementaire aiderait également à déterminer “quelles qualifications sont requises pour qu'un émetteur soit considéré comme digne de confiance.” Le rapport récent de la BOK a soutenu que les banques sont mieux placées pour émettre des stablecoins adossés au won car elles répondent déjà à des exigences strictes en matière de capital, de change et de lutte contre le blanchiment d'argent.

Ces mesures de protection, a déclaré le rapport, pourraient aider à prévenir les risques liés au désancrage, à la fraude et aux pénuries de liquidité. Cependant, Seo a fait remarquer qu'une telle logique ne reconnaît pas le potentiel des participants non bancaires réglementés qui pourraient répondre à des normes équivalentes dans le cadre de structures bien définies.

La banque centrale cherche à prendre le contrôle face à l'augmentation des préoccupations liées aux risques

La position de la BOK fait suite à la proposition de juin du vice-gouverneur Ryoo Sangdai selon laquelle les banques devraient agir en tant qu'émetteurs de stablecoin primaires avant que d'autres secteurs n'entrent progressivement sur le marché. Le dernier rapport de la banque centrale a soutenu ces points de vue, exhortant à la coordination entre les régulateurs monétaires, de change et financiers pour superviser l'éligibilité des émetteurs, les volumes d'émission et la conformité associée.

Le rapport a averti que les émetteurs privés de stablecoin pourraient manquer de confiance institutionnelle, comparant l'instabilité potentielle à celle de l'ère de la libre banque américaine du 19ème siècle et à la crise de Dangbaekjeon en Corée sous le roi Gojong. Il a ajouté que “la monnaie ne fonctionne pas sur la technologie, mais sur la confiance,” remettant en question si les systèmes basés sur la blockchain pouvaient garantir une stabilité à long terme.

La BOK a cité des exemples mondiaux de dépegage de stablecoins, y compris l'effondrement de la monnaie algorithmique de Terra et la chute temporaire de l'USDC à 0,88 $ lors de la crise de la Silicon Valley Bank. Selon le rapport, même les stablecoins soutenus par des monnaies fiduciaires majeures restent vulnérables aux chocs de liquidité et à l'érosion de la confiance.

Les restrictions de rendement entraînent un examen de l'industrie

Parallèlement à ses directives pour les émetteurs, la BOK a proposé d'interdire les stablecoins portant intérêt, arguant que ces jetons pourraient directement concurrencer les dépôts bancaires traditionnels. Au lieu de cela, elle a suggéré de promouvoir les jetons de dépôt, des représentations numériques des dépôts bancaires existants, comme une alternative plus sûre.

Seo s'est opposé à l'interdiction proposée, la qualifiant d'excessive. Il a déclaré que bien que les stablecoins ne devraient pas inclure de fonctionnalités génératrices de rendement par conception, restreindre la génération de rendement secondaire “limiterait leur utilité et leur adoption.” Seo a ajouté que permettre la création de rendement à travers des cas d'utilisation légitimes soutiendrait la croissance du marché sans compromettre le système bancaire.

Au moins huit grandes banques sud-coréennes, dont Shinhan et KB Kookmin, prévoient d'introduire des stablecoins adossés au won d'ici fin 2025 et début 2026. Leurs annonces sont intervenues après l'élection du président Lee Jae-myung, dont l'administration a soutenu plusieurs initiatives liées à la cryptographie, y compris une législation pour légaliser l'émission de stablecoins.

Cependant, la BOK a maintenu que son objectif n'est pas de supprimer l'innovation mais d'assurer ce qu'elle appelle “un progrès sûr et durable.” La banque centrale a souligné que, avant d'évaluer la faisabilité technique des stablecoins libellés en won, les autorités doivent d'abord répondre à la question de savoir si “la confiance est possible.”

Le débat sur les stablecoins en Corée du Sud porte sur le contrôle, la confiance et l'innovation. La Banque de Corée souhaite que les banques prennent les devants, invoquant des préoccupations de sécurité. Pendant ce temps, le Dr Sangmin Seo appelle à des règles claires qui incluent à la fois les banques et les non-banques afin d'assurer une concurrence équitable et une croissance responsable.