[Obligations de New York] Taux d'intérêt des obligations américaines en forte hausse… déclaration de Powell sur « l'incertitude quant à une baisse des taux en décembre » entraînant un aplatissement de la courbe des rendements

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29 novembre ( heure locale ), le marché obligataire américain de New York a connu une hausse simultanée des rendements des obligations d’État américaines. La Réserve fédérale ( Fed·Réserve ) a réduit comme prévu ses taux d’intérêt de 0,25 %, mais le président Jerome Powell a exclu une nouvelle baisse en décembre, ce qui a empêché le marché d’espérer une politique accommodante, entraînant une hausse des rendements (, une faiblesse ) des prix.

Ce jour-là, la Fed a abaissé ses taux directeurs à une fourchette de 3,75 % à 4,00 %, effectuant ainsi sa deuxième baisse de l’année. Cependant, lors de la réunion, des divergences notables sont apparues concernant l’ampleur de la réduction. Jeffrey Schmitt, président de la Réserve fédérale de Kansas City, s’est opposé à la baisse elle-même, soulignant les préoccupations inflationnistes, tandis que Steven Miran, membre de la Fed, a plaidé pour une réduction de 50 points de base.

Lors de la conférence de presse qui a suivi la réunion, Powell a déclaré : « La baisse des taux en décembre n’est pas encore décidée », ajoutant que « les membres du comité ont des opinions très divergentes sur la direction future de la politique monétaire ». Il a également précisé : « Dans un contexte où l’inflation dépasse encore l’objectif, il faut éviter une politique trop accommodante. »

Après ces déclarations, le marché obligataire a réagi de manière sensible. Le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans a atteint un sommet intrajournalier de 4,07 %, son niveau le plus élevé depuis le 10 octobre, et a clôturé en hausse de 8,6 points de base par rapport à la veille, à 4,076 %, marquant la plus forte hausse depuis le 6 juin dernier. Le rendement du bon à 2 ans a augmenté de 10,8 points de base pour atteindre 3,602 %, un sommet en un mois, tandis que celui du bon à 30 ans a augmenté de 5,1 points de base, à 4,562 %.

Particulièrement, la courbe des rendements a montré une tendance à la hausse plus marquée sur le court terme, illustrant un « bear flattening ( » (aplatissement à la baisse). L’écart entre les rendements des obligations à 2 ans et à 10 ans s’est réduit à 46,1 points de base, son niveau le plus bas depuis le 11 septembre. Le bear flattening se produit lorsque les taux à court terme augmentent plus rapidement que ceux à long terme, ce qui tend à aplatir la courbe des rendements, phénomène souvent observé lorsque le marché doute d’une baisse des taux.

Par ailleurs, lors de cette réunion, la Fed a annoncé la suspension de sa politique de resserrement quantitatif ) QT ( à partir de décembre, afin d’atténuer les préoccupations de liquidité, et a indiqué qu’elle réinvestirait les remboursements des titres hypothécaires ) MBS ( arrivant à échéance dans des obligations d’État. Toutefois, le plan de réduction mensuelle des MBS, limité à 35 milliards de dollars, sera maintenu.

Le marché estime que la fin de cette politique de QT pourrait, à long terme, réduire la pression sur l’offre de titres d’État, ce qui serait positif pour les prix des obligations. L’économiste en chef de Comerica Bank, Bill Adams, a déclaré : « La Fed ne réduira plus ses avoirs en obligations, ce qui pourrait diminuer l’offre de titres d’État que le secteur privé doit absorber, constituant ainsi un facteur baissier pour les rendements à venir. »

Sur le marché des contrats à terme sur les fonds fédéraux, la probabilité d’une baisse des taux en décembre, après les déclarations de Powell, est passée de 85 % à 67,9 %, selon ) les données de LSEG (. Le marché reste ouvert à une nouvelle baisse cette année, mais la division au sein de la Fed, le manque de données macroéconomiques, et la persistance de l’inflation compliquent la prévision de la trajectoire future de la politique monétaire.