BTCFi's final chapter: melihat ekosistem yang merosot dari big dump BitLayer

Tulisan: Payung

Pada 27 Agustus, proyek ekosistem BTC BitLayer meluncur di Binance Alpha, proyek bintang BTCFi yang pernah diharapkan tinggi ini justru menulis catatan untuk seluruh jalur dengan sebuah kejatuhan.

Menurut data CMC, harga pembukaan BTR adalah 0,1511, yang dalam waktu hanya beberapa jam anjlok menjadi 0,077, dengan penurunan harian mencapai 48,6%. Hingga hari ini, 28 Agustus, token tersebut masih turun 44,3% dari titik tertinggi historis, dengan volume perdagangan sebesar 60,3 juta USD dalam 24 jam, dan rasio volume perdagangan terhadap nilai pasar mencapai 274%. Tingkat perputaran spekulatif yang ekstrem ini mengungkapkan kenyataan memalukan bahwa proyek ini kekurangan pemegang jangka panjang.

Lebih menarik untuk dipikirkan adalah, meskipun TVL di blockchain tetap berada pada posisi relatif tinggi sebesar 429 juta dolar, tetapi harga token yang anjlok secara dramatis dengan jelas mencerminkan keraguan pasar terhadap kemampuan BTCFi untuk menangkap nilai ekosistem.

Penurunan tajam BitLayer saat dibuka tidak hanya mencerminkan fenomena “peluncuran koin berarti puncak” sekali saja, tetapi juga merupakan gambaran transisi narasi BTCFi dari euforia menuju kemunduran.

Keterpurukan kolektif proyek-proyek mainstream

Ekosistem BTC pernah melahirkan banyak proyek populer fenomenal, tetapi semua itu sulit menyembunyikan cacat mendasar dan kontradiksi dalam narasi.

Merlin Chain: 3.8 miliar TVL hanya tersisa 50 juta

Sebagai proyek terkemuka BTCFi di masa lalu, perubahan data Merlin Chain dapat dikatakan sangat mencengangkan.

Proyek ini menarik hingga 3,8 miliar USD dalam staking BTC dalam 50 hari setelah peluncurannya, dengan puncak TVL mencapai 530 juta USD, dan pernah menjadi proyek bintang dengan TVL dan jumlah pengguna tertinggi di Layer2 BTC.

Namun kenyataannya sangat keras: menurut data DeFillama, TVL Merlin Chain saat ini hanya tersisa 50 juta dolar, turun lebih dari 90% dari puncaknya. Harga token Merl berfluktuasi di sekitar 0,115 dolar, meskipun telah naik 45,1% tahun ini, namun masih turun 90% dari titik tertinggi sejarah. Yang lebih menyakitkan adalah jumlah aliran masuk on-chain dalam 24 jam hanya 1.946 dolar.

Dari proyek terkemuka yang tak terbantahkan di jalur balap hingga dianggap seperti tikus yang melintas di jalanan, Merlin Chain hanya membutuhkan waktu enam bulan. Hingga saat ini, masih ada orang yang sesekali menyebut Merlin, tetapi hampir semuanya hanya berupa sindiran dan ejekan.

Inskripsi dan BTC NFT: Dari Kemeriahan ke Cemoohan

Ordinals inskripsi dan token BRC-20 yang pernah memicu ekosistem BTC kini juga tidak sepopuler dulu.

Mengingat kembali musim dingin yang panas dengan tulisan, saat itu setiap blockchain publik meluncurkan produk tulisan mereka sendiri, membuat pasar terjebak dalam gelombang antusiasme untuk menulis. Sementara itu, BTC sebagai asal segala sesuatu di dunia kripto melahirkan proyek-proyek populer seperti Sats dan Ordi. Slogan “Beli Ordi hari ini, buka Audi besok” sepertinya masih terngiang di telinga sampai sekarang.

Saat ini, kalimat “Ordinals are dead” telah berubah dari ejekan menjadi lelucon diri di dalam komunitas, bahkan akun resmi proyek inskripsi mulai menggunakan lelucon ini untuk bercanda tentang diri mereka sendiri.

Jumlah pengguna aktif dalam pasar BTC NFT selama 24 jam hanya kurang dari 2000 orang, yang merupakan 1,7% dari aktivitas seluruh rantai, jauh lebih rendah dibandingkan dengan ekosistem ETH atau Solana.

Penggunaan nyata dari rune dan NFT masih menjadi topik yang sangat kontroversial di pasar hingga saat ini, tetapi pengguna yang pernah aktif telah benar-benar pergi satu per satu, hilangnya kepercayaan pengguna juga menandakan bahwa narasi ini semakin dilupakan seiring dengan cepatnya perubahan pasar kripto.

Selain Merlin Chain, BTC Inscriptions, dan NFT, proyek BTCFi lainnya juga secara bertahap mengungkapkan kelemahan atau kekurangan dalam model mereka.

TVL Babylon saat ini mencapai rekor tertinggi sebesar 6,3 miliar dolar, tetapi harga koin telah turun 77% dari puncaknya, menunjukkan kekurangan inovasi dalam model staking tunggalnya; sementara proyek populer di ekosistem BTC lainnya, Core, saat ini memiliki TVL hanya 386 juta dolar, turun lebih dari 70% dari awal tahun.

Namun, di balik data, kebenarannya jauh lebih suram: kecuali Babylon, sebagian besar proyek BTCFi memiliki pendapatan harian yang bahkan kurang dari 50.000 dolar AS, jauh di bawah tingkat pendapatan proyek DeFi tradisional yang bisa mencapai jutaan dolar. Ketidakberlanjutan model bisnis ini sedang ditampilkan secara kejam oleh pasar.

Kelelahan naratif dan kontradiksi internal

Dilema mendasar BTCFi berasal dari keterbatasan teknis BTC itu sendiri.

Sebagai “emas digital”, BTC secara desain tidak memiliki kemampuan pemrograman kontrak pintar, yang membuat semua aplikasi BTCFi harus bergantung pada solusi kompromi seperti sidechain, L2, atau jembatan lintas rantai.

Menurut data DeFillama, saat ini aset jembatan menyumbang 80%-100% dari TVL di proyek BTCFi utama: TVL jembatan Merlin Chain mencapai 80%, Core mencapai 94%, dan Bitlayer hampir 100% bergantung pada lintas rantai BTC.

Ketergantungan yang ekstrem pada infrastruktur lintas rantai ini tidak hanya meningkatkan risiko keamanan, tetapi juga bertentangan dengan inti semangat desentralisasi dan otonomi BTC.

Namun, di media sosial, diskusi tentang BTCFi telah beralih dari fase eksplorasi yang penuh semangat di awal menjadi fase skeptisisme “buktikan nilai Anda”. Semakin banyak KOL juga menganggap ekosistem BTC sebagai jalur yang ditakdirkan untuk gagal.

Sikap pasar ritel jelas terlihat, harapan terhadap ekosistem BTC semakin redup oleh narasi baru yang muncul di ETH dan SOL. Dan baru-baru ini, penjualan BTC oleh paus yang terus-menerus untuk beralih ke ETH tanpa diragukan lagi memberikan air dingin ke tumpukan abu ini.

Sumber gambar @Ai姨

Di sisi lain, kondisi buruk ekosistem BTC juga mengungkapkan kontradiksi internal dari model ekonomi sebagian besar proyek BTCFi.

Untuk menarik likuiditas, proyek harus menawarkan insentif hasil tinggi, tetapi hasil tinggi sering kali bergantung pada penerbitan token yang akan mengencerkan nilai jangka panjang.

Tingkat pergantian yang sangat tinggi dari BitLayer dan kehilangan pengguna di Merlin chain membuktikan ketidakberlanjutan dari model penambangan dan penjualan ini.

BTC, kembali ke totem spiritual

Melihat kembali naik turunnya BTCFi, kita mungkin perlu meninjau kembali posisi BTC dalam ekosistem kripto.

Berbeda dengan ETH yang dirancang sejak awal sebagai “komputer dunia”, BTC lebih mirip dengan totem kripto, dan fungsi totem adalah untuk mengkristalisasi konsensus dan kepercayaan, bukan ekspansi fungsional.

ETH dapat mendukung ekosistem DeFi karena pada tingkat arsitektur telah dioptimalkan untuk pemrograman. Sementara itu, proposisi nilai BTC tidak pernah terletak pada “apa yang bisa dilakukan”, tetapi pada “apa yang diwakili”. Mungkin ketika kita mencoba membuat BTC mendukung aplikasi keuangan yang kompleks, kita sudah melanggar esensinya.

Dibandingkan dengan BitLayer dan Merlin, Babylon adalah yang relatif sukses, dan kesuksesannya justru membuktikan bahwa sebagai protokol staking BTC yang murni, ia tidak mencoba mengubah BTC, tetapi memanfaatkan keamanan BTC untuk menyediakan layanan bagi rantai lainnya. Pemikiran “spesialisasi dalam bidang tertentu” ini mungkin merupakan cara yang tepat bagi BTC untuk berpartisipasi dalam DeFi.

Keterpurukan BTCFi bukanlah kegagalan BTC, dari terus menerusnya BTC mencapai rekor tertinggi tahun ini kita bisa melihat kebenaran yang jelas ini. BTCFi lebih mirip dengan koreksi rasional pasar terhadap finansialisasi yang berlebihan.

BTC tetap merupakan alat penyimpanan nilai terpenting di dunia kripto, tetapi itu tidak akan pernah, dan seharusnya tidak, menjadi ETH berikutnya.

Memahami hal ini mungkin merupakan tanda bahwa seluruh industri menuju kedewasaan.