TradFi Bertemu Onchain: Thomas Mattimore dari Reserve tentang Mengapa Cerita ETF yang Sebenarnya adalah Kripto Keuangan Movi...

Ketika SEC meminta penerbit untuk menarik pengajuan Form 19b-4 mereka, banyak yang melihat itu sebagai perubahan regulasi teknis. Bagi Thomas Mattimore, kepala produk Reserve, itu adalah sinyal bahwa sesuatu yang lebih besar sedang terjadi: infrastruktur keuangan sedang berubah. Dalam percakapan kami, Mattimore berpendapat bahwa berita yang berfokus pada persetujuan ETF yang lebih cepat melewatkan cerita yang sebenarnya. TradFi dan keuangan onchain tidak hanya bertabrakan; mereka saling belajar satu sama lain.

Hasilnya, katanya, tidak hanya akan ada lebih banyak kripto dalam ETF, tetapi juga lebih banyak rekayasa keuangan seperti ETF yang dibangun secara asli di jalur blockchain. Sepanjang wawancara, kami menggali pendekatan Reserve, dari DTF ( portofolio token terdesentralisasi ) hingga LCAP, produk seperti indeks yang tertokenisasi diluncurkan dengan CF Benchmarks, dan mengapa programabilitas, kepemilikan langsung, dan akses global 24/7 sama pentingnya dengan penerimaan regulasi.

Mattimore menguraikan pandangan pragmatis: ETF membawa struktur dan kepercayaan yang akrab, sementara produk onchain membawa transparansi, penyelesaian instan, dan aksesibilitas bagi orang-orang yang telah terpinggirkan dari pasar tradisional. Percakapan bergerak melampaui hype ke cara-cara praktis tokenisasi dapat membentuk siapa yang mendapatkan akses ke alat keuangan yang terdiversifikasi dan tahan inflasi serta bagaimana alat tersebut dibangun dan dikelola.

Baca terus untuk pandangan yang jelas tentang fase berikutnya dari crypto institusional, di mana rincian pengajuan dan desain produk keuangan sama-sama penting, tetapi pergeseran sebenarnya adalah infrastruktur yang bermigrasi ke onchain.

Q1. Langkah SEC yang meminta penerbit untuk menarik pengajuan 19b-4 mereka telah dijelaskan sebagai membuka jalan untuk persetujuan ETF yang lebih cepat. Seberapa signifikan Anda menganggap perkembangan ini bagi pasar kripto yang lebih luas?

Ini adalah masalah besar. Secara historis, siklus persetujuan regulasi yang panjang telah memperlambat laju inovasi produk keuangan. Dengan menghapus langkah ini, SEC menunjukkan kesediaan untuk membiarkan produk-produk terkait crypto baru mencapai pasar lebih cepat. Itu membuka pintu untuk partisipasi institusional yang lebih besar dan pasar modal yang lebih dalam.

Q2. Anda telah mengatakan bahwa “kisah yang kurang dihargai” di sini adalah bahwa aliran tidak hanya akan mengarah ke satu arah, tidak hanya TradFi yang membawa crypto ke dalam ETF, tetapi keuangan onchain juga membawa ETF ke dalam crypto. Bisakah Anda menjelaskan maksud Anda dengan itu?

Sebagian besar judul berita menyatakan ini sebagai jalan satu arah: Wall Street mengadopsi eksposur kripto dengan membungkusnya dalam struktur ETF yang sudah dikenal. Namun yang sama pentingnya, dan kurang dibahas, adalah bahwa kripto sekarang sedang membangun kembali model ETF itu sendiri. Kisah sebenarnya adalah bahwa kedua dunia sedang belajar satu sama lain dan kita akan mulai melihat konvergensi dalam infrastruktur keuangan.

Di Reserve, kami mengambil diversifikasi, tata kelola, dan aksesibilitas yang dipelopori oleh ETF dan merancang ulang mereka langsung di onchain. Hasilnya adalah logika keuangan yang sama tetapi dengan keuntungan dari blockchain: pemrograman, komposabilitas, akses global, dan transparansi. Cerita sebenarnya adalah bahwa kedua sisi sedang berkembang dan saling meminjam satu sama lain. Seiring waktu, itu akan memburamkan garis antara “kripto” dan “keuangan tradisional.”

Q3. Dengan DTF Reserve, Anda pada dasarnya membangun setara onchain dari ETF. Bagaimana Anda melihat dua dunia ini, ETF tradisional dan folio token terdesentralisasi, saling melengkapi atau bersaing satu sama lain?

ETF dan DTF keduanya memenuhi kebutuhan inti investor untuk eksposur yang terdiversifikasi dan disesuaikan dengan risiko, tetapi mereka melakukannya dengan cara yang berbeda. ETF menawarkan kejelasan regulasi dan kemasan yang dikenal yang dipercaya oleh institusi. DTF memberikan transparansi, pemrograman, dan kepemilikan aset langsung di onchain.

Seiring dengan matangnya kedua pendekatan ini, kami berpikir bahwa mereka akan saling memperkuat. ETF akan mengundang investor baru ke dalam ekosistem, sementara DTF akan memperluas apa yang mungkin dilakukan setelah mereka berada di sana — mulai dari penyelesaian instan hingga akses global 24/7.

Q4. Reserve baru-baru ini meluncurkan LCAP dengan CF Benchmarks, membawa diversifikasi mirip ETF kepada investor onchain. Bagaimana Anda memposisikan LCAP terhadap gelombang ETF kripto yang akan datang ke pasar AS?

ETF crypto adalah jalur penting: mereka memberikan eksposur kepada investor ke ruang tersebut sambil tetap berada dalam sistem TradFi yang diatur. DTF seperti LCAP, di sisi lain, membangun di atas fondasi itu: onchain. Mereka memberikan eksposur terdiversifikasi yang sama ke pasar crypto yang luas, tetapi alih-alih memiliki saham dalam dana yang dikelola oleh perantara, investor memegang aset langsung sebagai token. Itu berarti likuiditas global 24/7, penebusan instan, dan penuh pemeliharaan mandiri. Ini adalah model yang secara fundamentalis lebih terbuka dan berfokus pada pengguna.

Q5. Regulasi selalu menjadi faktor kunci. ETF sangat diatur, sementara DTF terdesentralisasi dan tanpa izin. Apakah Anda melihat konvergensi regulasi di cak horizon, atau apakah ini akan tetap menjadi dua jalur inovasi keuangan yang terpisah?

Saya pikir kita mulai melihat awal konvergensi, tetapi bukan dalam arti bahwa DTF akan terlihat persis seperti ETF. Apa yang terjadi adalah bahwa regulator mulai menetapkan aturan yang lebih jelas dan transparan, yang sangat penting karena memberikan inovator kerangka kerja untuk bekerja tanpa perlu izin untuk setiap produk baru. Kejelasan itu membantu membawa produk keuangan yang lebih baik ke pasar lebih cepat dan itu adalah kemenangan bagi semua orang.

Pada saat yang sama, sifat DeFi yang tanpa izin adalah hal yang mendasar. Siapa pun harus dapat meluncurkan indeks baru atau produk hasil tanpa Penjaga Pusat, dan itu adalah sesuatu yang tidak ingin kami hilangkan. Tujuan kami adalah untuk terus menghubungkan kedua dunia ini: menggabungkan kepercayaan dan pengawasan yang dapat dibawa oleh regulasi, dengan kecepatan, keterbukaan, dan akses global yang memungkinkan oleh keuangan terdesentralisasi.

Jadi, meskipun ETF dan DTF mungkin selalu ada sebagai kategori yang terpisah, saya berharap kita akan melihat lebih banyak standar dan harapan bersama seiring waktu, yang terwujud sebagai pedoman yang lebih jelas yang masih memungkinkan inovasi yang cepat dan tanpa izin.

Q6. Salah satu janji dari keuangan onchain adalah aksesibilitas global, sesuatu yang tidak selalu dapat ditawarkan oleh ETF. Seberapa penting elemen itu dalam misi Reserve untuk “melawan inflasi dan memperluas akses ke produk keuangan yang lebih baik”?

Misi kami sejak hari pertama adalah untuk melawan inflasi dan memberikan akses kepada orang-orang untuk alat keuangan yang lebih baik, terutama di tempat-tempat di mana sistem keuangan lokal tidak melayani mereka dengan baik. Jika Anda tinggal di negara seperti Venezuela, Argentina, atau Ukraina, di mana inflasi bisa mencapai 15%, 30%, atau bahkan 100%, orang-orang tidak peduli dengan perbedaan kecil dalam imbal hasil tahunan. Mereka hanya ingin cara untuk melindungi nilai dari apa yang telah mereka peroleh. Itulah sebabnya salah satu produk pertama kami adalah memberikan akses kepada orang-orang untuk dolar dalam bentuk yang lebih dapat digunakan dan stabil melalui stablecoin.

Kami melihat cerita yang sama di mana-mana: di negara dengan inflasi tinggi, orang sering mengonversi gaji mereka menjadi dolar segera karena mereka tidak mempercayai bank atau mata uang lokal. ETF umumnya tidak menyelesaikan masalah itu; mereka sering tidak tersedia bagi sebagian besar dunia, memerlukan perantara, dan tidak dirancang untuk penggunaan sehari-hari. Keuangan onchain menghilangkan hambatan-hambatan tersebut.

Dengan membuat stablecoin dan produk indeks tersedia langsung di onchain, Reserve memungkinkan siapa saja yang memiliki koneksi internet – terlepas dari geografi, tingkat pendapatan, atau infrastruktur perbankan lokal – untuk menyimpan nilai, melindungi dari inflasi, dan mengakses produk keuangan yang terdiversifikasi. Itulah kekuatan nyata dari keuangan onchain: itu tidak hanya memperluas peluang investasi, tetapi juga menyamakan kedudukan bagi orang-orang di mana saja.

Q7. Kritikus kadang-kadang berpendapat bahwa produk indeks kripto adalah redundant di pasar di mana Bitcoin dan Ethereum mendominasi. Bagaimana Anda menanggapi hal itu, terutama dengan produk seperti LCAP yang menangkap hampir 90% dari total kapitalisasi pasar?

Saya sama sekali tidak melihat mereka sebagai redundan. Sebenarnya, mereka sangat penting jika Anda percaya bahwa pasar kripto akan terus berkembang. Saat ini, mudah untuk mengatakan “Bitcoin dan Ethereum adalah segalanya”, tetapi pandangan itu mengabaikan betapa dinamisnya ruang ini. Lima tahun yang lalu, stablecoin hampir tidak menjadi bagian dari percakapan. Hari ini, mereka menjadi lapisan dasar ekosistem. Hal yang sama akan berlaku untuk kategori lain seiring waktu. Protokol baru, kasus penggunaan baru, dan token baru akan muncul yang dapat secara dramatis menggeser pangsa pasar.

Produk indeks seperti LCAP dirancang untuk kenyataan itu. Mereka tidak hanya memberi Anda paparan terhadap aset terbesar saat ini; mereka secara otomatis menyesuaikan seiring perubahan pasar, menggabungkan proyek-proyek paling signifikan menjadi satu produk tanpa memerlukan investor untuk terus-menerus membuat keputusan alokasi. Dengan cara itu, jika sesuatu yang baru mulai mendapatkan daya tarik, Anda sudah berpartisipasi dalam pertumbuhan tersebut.

Jadi, bahkan jika Bitcoin dan Ethereum mendominasi saat ini, pendekatan indeks memastikan Anda berada dalam posisi untuk apa yang akan datang selanjutnya. Dan di pasar yang bergerak secepat crypto, fleksibilitas itu sangat penting.

Q8. Apakah Anda melihat masa depan di mana penyedia ETF tradisional seperti BlackRock atau Fidelity mungkin ingin men-tokenisasi dana mereka secara langsung di onchain, dan jika iya, peran apa yang dapat dimainkan oleh Reserve dalam transisi itu?

Ini bukan pertanyaan apakah, tetapi kapan. Kami sudah melihat pemain besar di Wall Street menjelajahi tokenisasi karena mereka memahami keuntungan yang ditawarkannya: perdagangan 24/7, akses global, kepemilikan fraksional, dan kemampuan untuk terintegrasi langsung dengan produk onchain lainnya. Ketika pergeseran itu terjadi, lebih banyak dana tradisional pasti akan mulai beralih ke rel blockchain.

Di mana Reserve berperan adalah sebagai lapisan infrastruktur yang membuat transisi itu mungkin. Platform kami dirancang sehingga siapa pun – baik proyek crypto-native maupun manajer aset tradisional besar – dapat membuat dan mengelola produk keuangan yang ter-token dengan aman dan transparan. Dan yang penting, kami tidak mencoba mengontrol atau mempengaruhi apa produk tersebut. Sama seperti BlackRock atau Vanguard tidak menentukan komposisi S&P 500, peran kami adalah menyediakan platform di mana portofolio ter-token tersebut dapat dibangun dan dipelihara.

Seiring semakin banyak penyedia tradisional yang memutuskan untuk membawa dana mereka ke onchain, Reserve dapat berfungsi sebagai platform penghubung yang membantu mereka melakukannya dengan efisien, tanpa perlu membangun semuanya dari awal.

Ringkasan Wawancara

Poin-poin penting dari percakapan kami dengan Thomas Mattimore:

Perubahan regulasi penting, tetapi framing juga penting. Perubahan prosedural terbaru SEC dapat mempercepat peluncuran produk, sebuah dorongan yang bermanfaat, tetapi perubahan yang lebih dalam adalah adaptasi timbal balik antara infrastruktur TradFi dan kripto.

Aliran bersifat dua arah. Bukan hanya Wall Street yang mengimpor kripto; keuangan onchain mengimpor logika ETF ( diversifikasi, tata kelola, aksesibilitas ) dan menerapkannya kembali dengan keunggulan blockchain.

DTF dan ETF kemungkinan akan saling melengkapi dan memperkuat satu sama lain. ETF memberikan kejelasan regulasi dan titik masuk yang tepercaya; DTF menawarkan transparansi, kepemilikan langsung, dan fitur (penyelesaian instan, pasar 24/7 ) yang memperluas apa yang dapat dilakukan investor setelah mereka berada di onchain.

Aksesibilitas global adalah inti dari misi Reserve. Produk tokenisasi dan onchain dapat melayani orang-orang di daerah dengan inflasi tinggi atau kurang terbankkan dengan cara yang tidak dapat dilakukan oleh ETF tradisional. Itu bukan hanya perbaikan produk, tetapi juga pergeseran distribusi.

Produk indeks tetap berguna. Meskipun Bitcoin dan Ethereum mendominasi saat ini, pendekatan indeks dinamis melindungi investor dari konsentrasi yang berlebihan dan mempersiapkan mereka untuk evolusi pasar di masa depan.

Tokenisasi dana tradisional adalah hal yang tidak terhindarkan. Manajer aset besar akan menjelajahi penawaran tokenisasi untuk manfaat yang mereka bawa; platform seperti Reserve bertujuan menjadi infrastruktur yang membuat transisi itu praktis dan aman.

Konvergensi regulasi dengan pengaman, bukan penjagaan. Harapkan aturan yang lebih jelas yang memungkinkan inovasi tanpa menghilangkan manfaat tanpa izin yang membuat DeFi menjadi kuat.

Singkatnya, berita tentang persetujuan ETF yang lebih cepat adalah nyata, tetapi cerita yang lebih penting adalah struktural. Saat produk keuangan dan infrastruktur pasar berpindah onchain, batas antara “kripto” dan keuangan “tradisional” akan kabur, dan pergeseran itu akan didefinisikan sama oleh akses, pemrograman, dan kustodi seperti oleh cap persetujuan regulasi.