巨頭が剣を抜き、ステーブルコインに決戦！

もし2020年から2022年を「試行」と見なすなら、2023年から2024年は「模索」と呼ばれるでしょう。そして、2025年のステーブルコインの状況は、すでに「全速前進」の段階に入っています。

その成長速度は予想をはるかに超えています：ステーブルコインの年間送金額は、2018年のわずか330億ドルから、2024年には18.4兆ドルに急増しました。この数字は、ニッチな実験からグローバルな決済の主幹へと変貌を遂げたことを示すだけでなく、従来の決済巨頭であるVisa（15.7兆ドル）やMastercard（9.8兆ドル）の年間処理規模を超えたことを意味しています。

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出典:ビジュアルキャピタリスト

過去1ヶ月間、いくつかの象徴的な出来事がこの物語を前面に押し出しました：

• シティ（Citi）は正式にコインベースと提携し、機関顧客向けにデジタル資産の支払い能力を拡大します；
• ヨーロッパの9つの銀行がユーロステーブルコインのコンソーシアムを設立し、2026年に発行予定；

ウエスタン・ユニオン（Western Union）は、2026年にSolanaで米ドルステーブルコインUSDPTを立ち上げ、Anchorage Digital Bankが発行および保管を担当すると発表しました；

• Visaは4つの新しいブロックチェーンで4種類のステーブルコインの決済サポートを拡張することを発表しました；

そして資本の面では、フォーチュン誌の報道によると、Mastercardは15〜20億ドルでステーブルコイン/暗号インフラ会社Zero Hashを買収することを計画しており、さらに以前にはCoinbaseと共にBVNKの買収を巡って「競争」を繰り広げていた。

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これらの断片を組み合わせることで、明確なトレンドが明らかになりました：未来の金融主導権を争う競争において、伝統的な金融の巨頭は後れを取ることを望まず、彼らのコアビジネス——決済ネットワークからクロスボーダー決済まで——をチェーン上のプログラム可能なシステムに全面的に移行させています。

銀行：ステーブルコイン vs. トークン化預金

伝統的な銀行がデジタル資産を受け入れ始めると、彼らは2つの異なる道に直面していることに気付きました：ステーブルコインとトークン化された預金。

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最初、シティバンク（Citi）のCEO ジェーン・フレーザー（Jane Fraser）は、市場に出回っている人気のステーブルコインに比べて、トークン化された預金の方が重要だと述べました。これはステーブルコインが悪いということではなく、トークン化された預金が銀行にとってより「快適」だからです：

• トークン化された預金（銀行の「内部」トラック）： 銀行はこれを好みます。なぜなら、これは本質的に顧客が銀行に預けたお金（預金）をデジタルトークンにするからです。これは、既存の銀行口座にデジタルパスを発行するようなものです。これは、既存の規制機関（中央銀行など）の目の前で完全に行われており、非常に安全かつコンプライアンスが取れており、銀行の従来の決済システムにシームレスに接続でき、銀行間で24時間、週7日、途切れることなく資金決済を完了できるようにします。銀行にとって、これは摩擦が最小で、規制が最も安心な選択です。

しかし、銀行自身の「内部トラック」を持っているだけでは不十分です。

• ステーブルコイン（銀行の「外部」トラック）： 銀行は、全体の暗号世界や人気のある「パブリックチェーン」（例えばイーサリアム）と接続したいなら、ステーブルコインを使用しなければならないことを認識しています。これらのステーブルコインは、暗号世界の共通通貨のようなものです。

したがって、シティバンクの行動は非常に賢明に思える：トークン化された預金により好意的であることを示しながら、すぐにコインベースとの提携を発表した。

このように二本の足で歩く最終目的は一つだけです：将来の資金ネットワークがパブリックチェーンに基づいているか、銀行システムに基づいているかに関わらず、従来の銀行はこの二種類の「デジタル通貨」を同時に掌握することで、新しい金融システムの中で**最も核心的な「信頼と清算の中心」**であり続ける必要があります。

ヨーロッパでは、9つの銀行（UniCredit、ING、Banca Sella、KBC、Danske、DekaBank、SEB、CaixaBank、Raiffeisen）が共同でユーロのステーブルコインを推進し、オランダに会社を設立し、MiCAに基づいて電子通貨機関のライセンスを申請する予定で、早ければ2026年下半期に登場する計画です。この設計は「コンプライアンス、1:1の準備、パブリックチェーンでの使用」を強調しており、その明確な目標は：ヨーロッパの地元のデジタル決済ネットワークを構築し、ドルのステーブルコインがヨーロッパの決済環境に及ぼす影響をヘッジすることです。表現から組織構造に至るまで、これは「銀行主導、パブリックチェーンエコシステムを基準とした」インフラ戦争です。

ウエスタンユニオン：ステーブルコインを利用した「現金の終着駅」

従来の銀行の巨頭たちが内部の「清算—決済」効率の向上に注力しているのとは異なり、老舗の国際送金巨頭であるウェスタンユニオン（Western Union）は、ステーブルコインをその核心業務—国際小売送金の通貨アップグレードと見なしています。

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ウエスタンユニオンは、世界最大の国際送金会社の一つであり、その強力なアドバンテージは高度な金融技術にあるのではなく、世界中に広がる巨大な実店舗ネットワークにあります。特に発展途上国では、デジタル形式から実際の現金への資金移動の「ラストマイル」を掌握しており、多くの銀行口座を持たないユーザーにとって資金を得るためのライフラインとなっています。

西連の戦略目標は非常に明確です：ステーブルコインをその送金通路の「高速道路」にし、強力な現金ネットワークと結びつけて、スムーズなクローズドループを形成することです。

1. チャンネルを選択：ウエスタンユニオンは、Anchorage Digital Bankと提携してステーブルコインUSDPTを発行し、その運営ネットワークとしてSolanaブロックチェーンを選択しました。Solanaを選択したポイントは、その高いスループットと非常に低い手数料であり、これは高頻度かつ少額の小売送金にとって非常に重要です。
2. ネットワークの構築：会社はデジタル資産ネットワークを同時に発表し、全プロセスをスムーズなクローズドループにすることを目指しています：外部ウォレット→ステーブルコイン送金→現地現金引き出し/入金
3. ユーザーのニーズに応える：現金に依存する発展途上国のユーザーにとって、彼らが関心を持っているのは「資金がブロックチェーン上にあるかどうか」ではなく、3つのコアの痛点です：「即時入金ができるか」、「近くの拠点で即時に現金を引き出せるか」、そして「手数料が安いか」です。

これがウエスタンユニオンの巧妙な点です：それは金融インフラの複雑さを裏で隠し、ステーブルコインとパブリックチェーンの効率的な利点を利用して、その得意な現金集約型シーンにサービスを提供し、世界の小売送金市場における地位を強化しています。

カ巨頭たちの競争：コネクター vs. 買収者

銀行の伝統的な清算システムやウエスタンユニオンの現金ネットワークと比較して、VisaとMastercardはグローバルな決済ネットワークの観点からステーブルコインの統合を加速していますが、両者は異なるルートを取っています：

1. Visa：変革して「マルチチェーン決済ルーター」

Visaの表現と戦略はますます「マルチチェーン清算ネットワークオペレーター」に似てきています。本会計年度に、Visaは4つのパブリックチェーンと4種類のステーブルコインの決済サポートを新たに追加しました。これらのチェーン上の資金は、25種類以上の法定通貨と交換可能です。

Visaは財務報告の中で、ステーブルコインに連動するカード取引が前年同期比で急増したことを強調しました。これはそのコア能力が「軌道をつなぐ」ことにあることを示しています：それはその巨大なカードネットワークを利用して、従来の銀行口座とチェーン上のデジタル資金の間のルーターとして機能し、銀行、商人、一般的なウォレットユーザーがシームレスにクロスチェーン決済を行えるようにしています。

2. マスターカード："フラッシュ買収"を通じて時間を獲得

Visaの「コネクション」戦略とは異なり、Mastercardの資本活動はより鋭く直接的に見える。

15–20億ドルを投じてZerohashを買収し、ステーブルコイン/暗号決済におけるバックエンド技術のピースを迅速に補完する計画。続いて、MastercardはCoinbaseと同時にBVNKの買収に関する深い交渉を行っていることが報じられ、噂では価格は20–25億ドルに達するという。

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マスターカードの戦略は、インフラを買収することで「オンチェーン決済の主な競技場」での時間を得ることです。冗長な内部構築に比べ、買収によって規制遵守の管理、ウォレットルーティング、資金の安定・償還、そしてオンチェーンリスク管理などのコア能力を迅速に内製化し、これを世界中の発行銀行、加盟店銀行、及び商業ネットワークに即座に展開することが可能になります。

この2つのカード組織は、ステーブルコインが未来の支払いにおいて中心的な役割を果たすことを見越していますが、Visaは接続に優れており、Mastercardはインフラを迅速に制御する傾向があります。

リスクは去っていない

世界の巨人たちがステーブルコインの分野で加速しているにもかかわらず、この道にはまだ解決されていない巨大な課題が山積みです。銀行やカード組織にとって、最大の難題は技術そのものではなく、これらの非技術的な「障害」をいかに解決するかということです。

1. ドルステーブルコインの「侵入」

ステーブルコインの全球的な拡張は、各国政府の最も敏感な神経、つまり貨幣主権に直接触れています。

想像してみてください。もし米ドルのステーブルコインが小さな国の日常的な支払いを支配し始めた場合、それは実質的にその国の中央銀行が経済を管理する能力を弱体化させることになります。このような「デジタルドル化」の現象は、必然的に地元の規制当局からの強い反発を招くことになるでしょう。

これがヨーロッパが管理された道を選ぶ理由です——彼らは自国通貨（ユーロなど）のステーブルコインを推進し、地元の銀行連合と協力して通貨のコントロールが容易に失われないようにすることを好みます。

2. "信頼"のプレッシャーテスト：オンチェーンの堅牢性

金融の「銀行級の安定性」をブロックチェーンに移行するためには、発行者と清算者は常に信頼の危機と技術的攻撃に対処する準備が必要です：

• 換金と準備： 大規模な償還（すなわち換金）が発生した場合、ステーブルコインは耐えられるのか？
• チェーン上の危機： プラットフォームは流動性不足、準備資産の変動、ネットワークの混雑、ハッカー攻撃などの一連の技術的および操作的リスクの試練に耐えなければならない。

3. 現実のハードル：「現金」のコンプライアンスの泥沼

ウエスタンユニオンのように、デジタル資金を現金に変換するモデル（「最後の1マイル」）において、チェーン上の高効率を日常の採用シーンに組み込むためには、まず大量の法的障害を克服する必要があります。ウエスタンユニオンは、事業を展開する各国で厳格なマネーロンダリング防止（AML）要件、複雑な外国為替管理規制を満たし、複数の法域での運営ライセンスを申請しなければなりません。

したがって、グローバルなデジタル金融ネットワークを構築するためには、コンプライアンスのエンジニアリングと運営管理の複雑さは、「いくつかのチェーンに接続する」技術統合をはるかに上回ります。これが、Visa、Mastercard、シティなどの巨頭が「団結して温まる」や「金を投じて買収する」ことを選ぶ根本的な理由です——自分たちだけでは、これらの厳しい非技術的障壁を乗り越えることはできません。

まとめ

この1ヶ月のニュースをつなげて見ると、ステーブルコインの波の本質は、暗号エコシステムの勝利ではなく、金融インフラの静かな革命である。“アカウント + ステーブルコイン” が並行構造になると、ユーザーはほぼ"オンチェーン/オフチェーン"の境界を意識せず、より迅速な入金、より低い手数料、そしてより安定した体験だけを見るようになる。この時、勝敗は馴染みのある変数に戻る：ネットワーク規模、料金曲線、加盟店の拡大、リスク管理とコンプライアンスの実行力。これが、2025年のQ4に伝統的金融がもはや傍観しない理由でもある。

著者:Bootly