[Analysis] Fed Bước Vào 'Khu Vực Rủi Ro Thanh Khoản', Sự Bất Ổn Tài Chính Đáng Quan Ngại Hơn Cả Sự Tăng Trưởng Của Bitcoin

2025.10.29 (Thứ Tư) 00:17

7 8

Việc Cục Dự trữ Liên bang gia nhập 'khu vực rủi ro thanh khoản' do thanh khoản giảm không phải là tín hiệu cho sự gia tăng của Bitcoin, mà là một cảnh báo về sự bất ổn tài chính.

Phân tích cho thấy rằng dự trữ ngân hàng của Cục Dự trữ Liên bang đã giảm xuống dưới $3 nghìn tỷ, gần đến “khu vực nguy hiểm”. Sự giảm sút này trong dự trữ, vốn đóng vai trò như một bộ đệm cho hệ thống tài chính, không chỉ là một sự thay đổi thống kê. Nó là một tín hiệu rằng tính thanh khoản tổng thể của thị trường đã thắt chặt và một “đèn cảnh báo” đã bật lên cho các thị trường tài sản.

Theo thống kê của Fed, dự trữ ngân hàng gửi tại ngân hàng trung ương gần đây đã giảm xuống còn 2,93 nghìn tỷ đô la, mức thấp nhất kể từ năm 2023. Các nhà phân tích thị trường cảnh báo, “Nếu xu hướng này tiếp tục, dự trữ sẽ rơi vào 'khu vực nguy hiểm' trong vòng vài tuần.” Điều này là do chính sách thắt chặt định lượng (QT) của Fed, được thực hiện để kiềm chế lạm phát, đang nhanh chóng eroding dự trữ tiền mặt của khu vực tài chính.

Sự giảm sút của dự trữ dẫn đến sự giảm thanh khoản trong hệ thống tài chính, điều này làm tăng sự biến động trên các thị trường đầu tư. Thú vị thay, Bitcoin thường tăng giá trong những giai đoạn như vậy. Khi thanh khoản trở nên chặt chẽ, một số nhà đầu tư chuyển sang các tài sản thay thế bên ngoài hệ thống đô la, đặc biệt là Bitcoin. Các xu hướng tương tự đã được quan sát thấy vào năm 2019 và 2023. Do đó, một số người tham gia thị trường dự đoán rằng “sự gia tăng của Bitcoin không còn xa.”

Tài sản của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Đơn vị: Nghìn tỷ đô la) Biểu đồ cho thấy sự mở rộng nhanh chóng của tài sản Fed do chính sách nới lỏng định lượng (QE) sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và các đợt mua tài sản quy mô lớn trong đại dịch COVID-19, sau đó là sự giảm bớt trong quá trình thắt chặt định lượng (QT). (Nguồn: FRED, Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang /FT)

Tuy nhiên, sự lạc quan cần được thận trọng. Việc giảm dự trữ có thể là một “cơ hội” cho Bitcoin, nhưng nó cũng có thể là một dấu hiệu cho những rủi ro lớn hơn. Môi trường thanh khoản thắt chặt thường gây áp lực lên giá của các tài sản rủi ro trên toàn cầu. Bitcoin cũng không phải là ngoại lệ. Trên hết, trừ khi Fed có động thái cắt giảm lãi suất hoặc chuyển sang cung cấp thanh khoản, thì nguồn quỹ dư thừa của các tổ chức tài chính sẽ không dễ dàng tăng lên. Nếu Bitcoin cho thấy một đợt tăng giá ngắn hạn trong tình huống này, rất có thể đó là một “cuộc chạy trốn đến an toàn do lo ngại về thanh khoản” chứ không phải là một “sự gia tăng dựa trên lòng tin”.

Quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng là một biến số quan trọng. Nếu dự trữ đạt đến giới hạn của chúng, Fed cuối cùng sẽ phải ngừng thắt chặt và thay đổi hướng đi. Tuy nhiên, nếu thời điểm này bị đánh giá sai, thị trường có thể dao động mạnh mẽ. Bài kiểm tra hiện tại của Fed là cân bằng kiểm soát lạm phát và ổn định tài chính. Các cú sốc khó có thể tránh khỏi bất kể hướng đi nào.

Trong bối cảnh này, sự khuấy động của thị trường Bitcoin không hoàn toàn là tin tức đáng hoan nghênh. Để các tài sản kỹ thuật số có thể xây dựng được niềm tin như một sự thay thế cho hệ thống tài chính, vai trò cấu trúc của chúng nên được ưu tiên hơn so với các phản ứng đầu cơ. Nếu các yếu tố bất ổn kinh tế vĩ mô như sự giảm dự trữ trở thành lý do cho sự tăng nhanh của Bitcoin, thì điều đó nên được xem như một triệu chứng khác của sự bất ổn tài chính.

Việc Cục Dự trữ Liên bang giảm dự trữ không chỉ là một vấn đề về con số. Nó có nghĩa là máu đang rút ra từ trái tim của hệ thống tài chính toàn cầu. Thị trường nên theo dõi điều này một cách chặt chẽ. “Khu vực nguy hiểm” là một ngôn ngữ cảnh báo, không phải là tín hiệu đầu tư.