STBL: Estrutura de Stablecoin com Divisão de Yield - Tudo o Que Você Precisa Saber

Stablecoins tornaram-se vitais para o DeFi, mas apresentam inevitáveis concessões.

Stablecoins supergarantidas, como DAI, enfrentam o risco de volatilidade; as centralizadas, como USDC e USDT, têm transparência limitada ou inexistente sobre reservas; e modelos algorítmicos como UST ou FRAX já demonstraram falta de sustentabilidade. Além disso, o rendimento dos ativos de lastro fica com os emissores, enquanto os usuários não recebem nenhuma remuneração.

O STBL apresenta uma nova proposta, permitindo que o usuário faça a emissão de stablecoins totalmente lastreadas por ativos reais (RWA) e mantenha para si todo o rendimento gerado. Ao dividir o depósito entre uma stablecoin utilizável e uma posição NFT que gera rendimento, o STBL proporciona tanto liquidez quanto previsibilidade nos retornos para seus detentores.

Nesta edição, vamos detalhar a arquitetura do STBL, o mercado em que se insere e o funcionamento de seus produtos.

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O que é $STBL

$STBL é uma stablecoin não custodiante, lastreada por títulos do Tesouro dos EUA ou crédito privado. Seu diferencial está na estrutura de três tokens ($STBL, $USST e $YLD): $STBL serve como token de governança, enquanto os instrumentos principais são:

• USST: Stablecoin totalmente colateralizada, atrelada 1:1 ao dólar americano, emitida como ERC‑20/4626, utilizada para pagamentos on-chain, empréstimos e swaps. O USST pode ser empregado em pagamentos, provisão de liquidez, empréstimos ou staking nos pools LAMP do protocolo, com resgate do colateral subjacente a qualquer momento e sem penalidades.
• YLD: NFT padrão ERC-721 que representa o direito ao rendimento gerado pelo ativo depositado. Cada token YLD acumula juros em tempo real, provenientes de cupons de Títulos do Tesouro dos EUA (T-bills) tokenizados, crédito privado ou outros instrumentos de renda fixa. O NFT permite isolamento e transferência de rendimento via OTC, o que dificulta a especulação por parte de investidores de varejo.

(STBL era denominado Pi. USI = YLD, USP = USST)

O STBL adota o modelo Mint-to-Earn, recompensando de forma proporcional os early adopters com tokens de governança de acordo com a atividade de emissão, promovendo o crescimento da liquidez. Nesse sistema, usuários obtêm rendimento passivo ao simplesmente manter YLDs, com o rendimento vindo de RWAs, ao invés de ser gerado por emissões inflacionárias ou alavancagem. É possível escolher entre diferentes vaults, incluindo vaults de T-bills para baixo risco com APY previsível de 4–5%, ou vaults de crédito privado para retornos maiores de 10–12% ao ano.

O STBL opera com uma política de taxas transparente: 20% de todo o rendimento é direcionado para garantir a sustentabilidade do protocolo. Esses recursos vão para a Reserva do Tesouro (desenvolvimento), para o Pool de Reserva de Perdas (absorção de inadimplências), recompensas USST para stakers e incentivos a lockers de longo prazo (sUSST).

Panorama das Stablecoins e Adoção de RWA

Stablecoins figuram entre os ativos mais negociados nas finanças digitais, com mais de US$ 290 bilhões em circulação previstos para 2025. Mesmo assim, os rendimentos das reservas ficam exclusivamente sob controle dos emissores.

Ao mesmo tempo, títulos tokenizados e outros RWAs já superaram US$ 30 bilhões em valor total bloqueado, refletindo a crescente busca por alternativas reguladas e geradoras de rendimento em blockchain. O STBL direciona os fluxos de caixa previsíveis dos RWAs diretamente para os usuários de stablecoins, estabelecendo uma alternativa sustentável frente aos modelos instáveis dos tokens algorítmicos e às estruturas opacas das stablecoins custodiais.

Tokenomics do $STBL

$STBL é o token de governança e taxas de um sistema tripartite que separa moeda ($USST) e rendimento ($YLD). A governança via STBL abrange as taxas do protocolo (emissão, resgate, roteamento de rendimento, leilões) e ajustes de parâmetros (oracle, colateral, emissões).

O $STBL conta com oferta total de 10 bilhões de tokens, sendo que 825 milhões (8,25% do total) são desbloqueados no lançamento.

Os cronogramas de vesting são:

• Private 1 / Equipe / Consultores: cliff de 12 meses (5% liberado imediatamente, o restante linear por 18 meses)
• Private 2: cliff de 6 meses → liberação linear em 12 meses.
• Público: cliff de 3 meses → liberação linear em 6 meses.
• Staking: cliff de 6 meses → liberação linear em 18 meses.
• Ecossistema: 10% no TGE, seguido de liberação linear em 12 meses.
• Liquidez & MM: 4% no TGE, seguido de liberação linear em 12 meses.
• Tesouraria: 45% no TGE, seguido de liberação linear em 12 meses.

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