O epílogo do BTCFi: a queda acentuada do BitLayer e o declínio do ecossistema

Escrito por: Sombra

No dia 27 de agosto, o projeto ecológico BTC BitLayer foi lançado na Binance Alpha, este projeto estrela BTCFi que já foi muito esperado, mas que escreveu um epílogo para toda a pista com uma queda acentuada.

De acordo com os dados da CMC, o preço de abertura do BTR foi de 0,1511, mas em apenas algumas horas despencou para 0,077, com uma queda diária de 48,6%. Até hoje, 28 de agosto, o token ainda está 44,3% abaixo do seu ponto alto histórico, com um volume de negócios de 60,3 milhões de dólares em 24 horas e uma relação entre volume de negócios e valor de mercado de 274%. Essa taxa de rotação extrema e especulativa expõe a realidade embaraçosa da falta de detentores de longo prazo do projeto.

O que é ainda mais preocupante é que, apesar do TVL na cadeia ainda se manter em um nível relativamente alto de 429 milhões de dólares, a queda abrupta no preço do token reflete claramente as dúvidas do mercado sobre a capacidade de captura de valor do ecossistema BTCFi.

A queda abrupta na abertura do BitLayer não é apenas mais uma ocorrência do fenômeno de “listagem de moedas como pico”; por trás disso, é um reflexo da transição do entusiasmo para o declínio da narrativa BTCFi.

A queda coletiva de projetos mainstream

O ecossistema BTC já deu origem a vários projetos populares fenomenais, mas todos têm dificuldade em ocultar suas falhas essenciais e as contradições na narrativa.

Merlin Chain: 38 bilhões de TVL restantes apenas 50 milhões

Como um projeto líder em BTCFi, as mudanças de dados da Merlin Chain são de tirar o fôlego.

O projeto atraiu até 3,8 mil milhões de dólares em BTC staking nos primeiros 50 dias após o lançamento, com um pico de TVL de 530 milhões de dólares, tornando-se um projeto estrela com o maior TVL e número de usuários na Layer2 do BTC.

No entanto, a realidade é extremamente cruel: de acordo com os dados da DeFillama, o TVL atual da Merlin Chain é de apenas 50 milhões de dólares, uma queda de mais de 90% em relação ao pico. O preço de seu token Merl oscila em torno de 0,115 dólares, embora tenha aumentado 45,1% no ano, ainda está 90% abaixo do seu ponto mais alto histórico. O que é ainda mais doloroso é que o volume de entrada on-chain nas últimas 24 horas foi de apenas 1.946 dólares.

De um projeto líder indiscutível na antiga pista a um que é atacado como um rato de rua, a Merlin Chain levou apenas meio ano. Até hoje, ainda há quem mencione a Merlin, mas quase tudo é ironia e críticas.

Inscrições e BTC NFT: da euforia à autocrítica

Os Inscritos Ordinais e os tokens BRC-20, que outrora desencadearam o ecossistema BTC, agora já não têm o mesmo brilho.

Ao lembrar daquele inverno ardente de inscrições, quando cada blockchain estava lançando seus próprios produtos de inscrições, o mercado caiu em uma onda de entusiasmo geral por inscrições, e o BTC, como a origem de tudo no mundo das criptomoedas, deu origem a projetos populares como Sats e Ordi. O slogan “Hoje compro Ordi, amanhã ando de Audi” parece ainda ressoar em nossos ouvidos até hoje.

Hoje em dia, a frase “Ordinals are dead” passou de uma zombaria para um meme de auto-ironia dentro do círculo, até mesmo a conta oficial do projeto de inscrições começou a usar essa piada para se autocensurar.

O número de usuários ativos no mercado de NFT de BTC nas últimas 24 horas é de menos de 2000, representando apenas 1,7% da atividade total da blockchain, muito abaixo do ecossistema ETH ou Solana.

O uso real de runas e NFTs continua a ser um tema controverso no mercado, mas os usuários que antes eram ativos estão realmente saindo um a um. A perda de confiança dos usuários também indica que essa narrativa está gradualmente sendo esquecida na mente das pessoas, à medida que o mercado de criptomoedas avança rapidamente.

Além da Merlin Chain, BTC Inscription e NFT, outros projetos BTCFi também estão gradualmente revelando suas próprias deficiências ou falhas nos modelos.

O TVL atual da Babylon atingiu um novo recorde histórico de 6,3 bilhões de dólares, mas o preço do token caiu 77% em relação ao pico, revelando a falta de inovação na sua abordagem de staking único; o Core, outro projeto popular do ecossistema BTC, tem atualmente um TVL de apenas 386 milhões de dólares, uma queda de mais de 70% desde o início do ano.

E a verdade por trás dos dados é ainda mais severa: exceto pelo Babylon, a maioria dos projetos BTCFi tem uma receita diária de menos de 50 mil dólares, muito abaixo dos níveis de receita de milhões de dólares que são comuns em projetos DeFi tradicionais, e a insustentabilidade desse modelo de negócios está sendo impiedosamente exposta pelo mercado.

Fadiga narrativa e contradições internas

O dilema fundamental do BTCFi surge das limitações tecnológicas do próprio BTC.

Como “ouro digital”, o BTC não possui a programabilidade de contratos inteligentes por design, o que faz com que todas as aplicações BTCFi tenham que depender de soluções de compromisso como sidechains, L2 ou pontes cross-chain.

De acordo com os dados da DeFillama, atualmente, nos principais projetos BTCFi, os ativos de ponte representam entre 80% a 100% do TVL: a proporção do TVL de ponte da Merlin Chain é de até 80%, a Core chega a 94%, e a Bitlayer depende de quase 100% da ponte BTC.

Esta dependência extrema da infraestrutura de cross-chain não só aumenta os riscos de segurança, como também contraria o espírito central de descentralização e autonomia do BTC.

E nas redes sociais, a discussão sobre BTCFi já passou da fase inicial de exploração entusiasmada para uma fase de ceticismo “prove-your-worth”. Cada vez mais KOLs também estão classificando o ecossistema BTC como uma pista destinada ao fracasso.

A atitude dos investidores de varejo no mercado é mais do que evidente, as expectativas em relação ao ecossistema BTC estão sendo diluídas repetidamente pelas novas narrativas em ETH e SOL. E a recente venda contínua de BTC por grandes baleias para troca por ETH não é dúvida que está jogando mais água fria sobre essas cinzas.

Imagem fonte @Ai姨

Por outro lado, a situação lamentável do ecossistema BTC também revela as contradições internas dos modelos econômicos da maioria dos projetos BTCFi.

Para atrair liquidez, os projetos devem oferecer incentivos de alto rendimento, mas os altos rendimentos muitas vezes dependem da emissão adicional de tokens, o que pode diluir o valor a longo prazo.

A alta taxa de rotatividade da BitLayer e a perda de usuários da Merlin chain comprovam a insustentabilidade deste modelo de mineração e venda.

BTC, o retorno ao totem espiritual

Ao rever a ascensão e queda do BTCFi, talvez precisemos reavaliar o posicionamento do BTC no ecossistema cripto.

Ao contrário do ETH, que foi projetado desde o início como um “computador mundial”, o BTC é mais como um ícone criptográfico, cujo papel é condensar consenso e crença, em vez de expansão funcional.

O ETH pode suportar o ecossistema DeFi porque sua arquitetura foi otimizada para a programabilidade. Por outro lado, a proposta de valor do BTC nunca esteve em “o que pode fazer”, mas sim em “o que representa”. Talvez, quando tentamos fazer o BTC suportar aplicações financeiras complexas, já estamos violando sua essência.

Comparado ao BitLayer e ao Merlin, o Babylon é relativamente bem-sucedido, e seu sucesso precisamente prova que, como um protocolo de staking puramente BTC, ele não tentou mudar o BTC, mas sim utilizar a segurança do BTC para fornecer serviços a outras cadeias. Essa abordagem de “cada um no seu ofício” pode ser a maneira certa para o BTC participar do DeFi.

A queda do BTCFi não é o fracasso do BTC, como se pode ver claramente a partir das constantes novas máximas do BTC este ano. O BTCFi é mais como uma correção racional do mercado em relação à financeirização excessiva.

O BTC continua a ser a ferramenta de armazenamento de valor mais importante no mundo das criptomoedas, mas nunca será, nem deve ser, o próximo ETH.

Reconhecer isso pode ser um sinal de que toda a indústria está a caminho da maturidade.