A explosão ou bolha das moedas de IA? O jogo de poder por trás do hype

A revolução da IA não apenas inflacionou as capitalizações de mercado dos fabricantes de chips e gigantes da nuvem—agora está a reescrever a economia da energia. Mas aqui está a questão: o canto mais efervescente do comércio de IA não está em semicondutores ou software. Está no poder. Especificamente, na energia nuclear. E é aí que as fissuras podem já estar a aparecer.

Por Que As Ações de Empresas de Inteligência Artificial Estão a Disparar?

Os modelos de IA consomem muita energia. Treinar grandes modelos de linguagem como o GPT ou operar frotas de servidores de inferência requer uma enorme quantidade de eletricidade. Os investidores, ao ver isso, conectaram os pontos—IA é igual a demanda de energia, e demanda de energia é igual a lucro.

Essa lógica fez com que as avaliações dos fornecedores de energia disparassem. De acordo com a análise, a relação média preço-vendas para ações de energia expostas à IA saltou de 1,52 em 2023 para 4,53 em 2025. Isso representa um aumento de quase 200% em apenas dois anos. Para comparação, os fornecedores de nuvem—já ricamente avaliados—subiram de 6,34 para 10,5 no mesmo período.

Mas, ao contrário das grandes empresas de tecnologia, muitas dessas empresas de energia ainda não estão a ganhar dinheiro. Espera-se que cinco das catorze empresas no “cesto de poder da IA” registrem perdas este ano. Este é o sinal de alerta—quando as avaliações sobem mais rápido do que os lucros, as correções podem ser brutais.

A Frenesia Nuclear: Eficiência ou Euforia?

Gigantes da tecnologia como Microsoft, Amazon, Google e Meta estão a assinar contratos de mil milhões de dólares com empresas de energia nuclear estabelecidas, como a Constellation Energy e a Vistra. O apelo é claro: a energia nuclear oferece eficiência em carbono e fiabilidade a longo prazo.

No entanto, a verdadeira especulação reside nas startups nucleares. A NuScale Power, por exemplo, foi avaliada em mais de $15 bilhões, apesar de gerar apenas $37 milhões em receita e esperar lucratividade apenas até 2029. A Oklo foi ainda mais longe—sua capitalização de mercado atingiu $25,7 bilhões no início deste mês sem um único dólar de receita e sem reatores operacionais.

Isso não é um boom—é crença. Os investidores estão tratando os sonhos energéticos futuros como fluxos de caixa atuais. E quando o sentimento muda, a gravidade atinge forte.

O Eco da Euphoría do Dotcom

Esta não é a primeira vez que os mercados misturam inovação com exuberância irracional. A estrutura do setor de IA reflete partes da era Dotcom: empresas em estágio inicial a levantar bilhões com base no potencial em vez do desempenho, enquanto gigantes estabelecidos como a Nvidia e a Microsoft absorvem lucros reais.

A diferença? A construção de IA de hoje é financiada por megacaps altamente lucrativas com fluxo de caixa real. Isso torna o sistema geral mais estável—mas não protege todos os cantos do comércio. As zonas especulativas, como startups nucleares e empresas de infraestrutura de IA com pouca receita, podem enfrentar reavaliações acentuadas quando o otimismo diminuir.

O Sinal de Volatilidade: As Regras do Sentimento

As oscilações recentes do mercado mostram o quão frágil é este otimismo. Constellation, Vistra e GE Vernova perderam mais de 10% no meio da semana antes de se recuperarem. Novas empresas como NuScale, Oklo e Fermi caíram mais de 25% em dois dias, depois recuperaram algum terreno.

Esse padrão—quedas acentuadas seguidas de recuperações parciais—sinaliza dinheiro especulativo em ação. Essas ações são impulsionadas pelo sentimento, não pelos lucros. Em outras palavras, elas operam em ciclos de hype em vez de fundamentos financeiros.

A Ascensão das Moedas de IA: Alimentando a Mesma Mania?

Enquanto os mercados de ações buscam exposição à IA através da energia e dos semicondutores, o mundo das criptomoedas encontrou a sua própria versão do comércio—moedas de IA. Tokens como Fetch.ai (FET), SingularityNET (AGIX), Ocean Protocol (OCEAN) e Bittensor (TAO) subiram centenas de porcento este ano com a promessa de unir blockchain e inteligência artificial.

Aqui está o que está realmente a acontecer: os investidores estão a apostar em redes de IA descentralizadas para desafiar o domínio de modelos centralizados como o OpenAI. Estes projetos afirmam oferecer privacidade, computação distribuída e incentivos baseados em tokens para o desenvolvimento de IA. Mas a maioria deles ainda está em fases experimentais, com pouca adoção no mundo real ou modelos de receita estáveis.

A capitalização total de mercado das moedas de IA ultrapassou $30 bilhões, mas a maior parte desse valor é impulsionada por narrativas, não por fundamentos. Semelhante às startups nucleares, essas moedas são proxies especulativas para um futuro que ainda não chegou.

A conexão entre as ações de poder de IA e as criptomoedas de IA é psicológica—ambas são alimentadas pelo mesmo otimismo de que a revolução da IA criará novos impérios econômicos. Mas quando o entusiasmo ultrapassa a utilidade, a história mostra quão rapidamente o capital se retira.

O Que Isso Significa para os Investidores

Aqui está a verdade desconfortável: a parte mais exagerada do ecossistema de IA não são os chips ou o software—é a eletricidade e, agora, os tokens. Os fornecedores de energia nuclear estão a ser avaliados como ações de tecnologia, e as criptomoedas de IA estão a ser tratadas como apostas de capital de risco em estágio inicial.

Isso não significa que a visão de longo prazo esteja errada. A IA precisará de enormes quantidades de poder e possivelmente de camadas de dados descentralizadas para operar com segurança. Mas o timing é importante. Tanto a construção da infraestrutura quanto a integração da blockchain com a IA levarão anos para amadurecer. As avaliações atuais refletem mais emoção do que execução.

Então, Boom ou Bolha?

Ambos. A economia da IA em si é real e transformadora. As demandas de energia que cria são inegáveis. A ideia de sistemas de IA tokenizados é fascinante. Mas as camadas especulativas construídas sobre isso—startups nucleares sem reatores e tokens sem produtos funcionais—parecem cada vez mais frágeis.

Pense nisso como no início dos anos 2000: a internet não era uma moda passageira, mas nem todas as empresas dotcom sobreviveram. A mesma lógica se aplica aqui. Os vencedores de longo prazo da IA serão aqueles que combinam lucros reais, produtos funcionais e integração de energia sustentável - não aqueles cujo preço é baseado apenas em sonhos.

A IA está a impulsionar um novo ciclo industrial e financeiro, mas na pressa de financiar o seu futuro, tanto Wall Street como os investidores em criptomoedas podem estar a inflacionar uma bolha familiar—desta vez brilhante, nuclear e cunhada em blockchain.