TradFi Encontra Onchain: Thomas Mattimore da Reserve sobre Por Que a Verdadeira História do ETF É o Financiamento Cripto Movi...

Quando a SEC pediu aos emissores para retirarem os seus pedidos de Formulário 19b-4, muitos viram um ajuste regulatório técnico. Para Thomas Mattimore, chefe de produto da Reserve, é um sinal de que algo maior está a acontecer: a infraestrutura financeira está a mudar. Na nossa conversa, Mattimore argumenta que as manchetes que se concentram na aprovação mais rápida de ETFs perdem a verdadeira história. TradFi e finanças onchain não estão apenas a colidir; estão a aprender uns com os outros.

O resultado, diz ele, não será apenas mais cripto em ETFs, mas mais engenharia financeira semelhante a ETFs construída nativamente sobre trilhos de blockchain. Ao longo da entrevista, exploramos a abordagem da Reserve, desde DTFs (portfólios de tokens descentralizados) até LCAP, um produto tokenizado e semelhante a um índice lançado com a CF Benchmarks, e por que a programabilidade, a propriedade direta e o acesso global 24/7 são tão importantes quanto a aceitação regulatória.

Mattimore apresenta uma visão pragmática: os ETFs trazem uma estrutura familiar e confiança, enquanto os produtos onchain trazem transparência, liquidação instantânea e acessibilidade para pessoas que foram excluídas dos mercados tradicionais. A conversa vai além do entusiasmo para as formas práticas como a tokenização poderia reconfigurar quem tem acesso a ferramentas financeiras diversificadas e resistentes à inflação e como essas ferramentas são construídas e governadas.

Leia para uma análise clara da próxima fase do crypto institucional, uma onde as questões técnicas dos registros e o design dos produtos financeiros são ambos importantes, mas a verdadeira mudança é a infraestrutura migrando para a cadeia.

Q1. O movimento da SEC de pedir aos emissores para retirarem os seus registos 19b-4 foi descrito como um passo para aprovações de ETF mais rápidas. Quão significativo você acha que este desenvolvimento é para o mercado de criptomoedas em geral?

É um grande acontecimento. Historicamente, longos ciclos de aprovação regulatória têm desacelerado o ritmo da inovação em produtos financeiros. Ao remover esta etapa, a SEC está sinalizando uma disposição para permitir que novos produtos ligados a criptomoedas cheguem ao mercado mais rapidamente. Isso abre a porta para uma maior participação institucional e mercados de capitais mais profundos.

Q2. Você disse que a “história subestimada” aqui é que os fluxos não irão apenas em uma direção, não só o TradFi está trazendo criptomoedas para ETFs, mas a finança onchain está trazendo ETFs para o crypto. Você pode explicar o que quer dizer com isso?

A maioria das manchetes apresenta isso como uma via de mão única: Wall Street está a adotar a exposição ao crypto ao envolvê-lo em estruturas de ETF familiares. Mas o que é igualmente importante, e menos discutido, é que o crypto está agora a reconstruir o próprio modelo de ETF. A verdadeira história é que ambos os mundos estão a aprender um com o outro e começaremos a ver uma convergência na infraestrutura financeira.

Na Reserve, estamos a pegar na diversificação, governança e acessibilidade que os ETFs pioneiros e a re-arquitetar diretamente na cadeia. O resultado é a mesma lógica financeira, mas com as vantagens da blockchain: programabilidade, composabilidade, acesso global e transparência. A verdadeira história é que ambos os lados estão a evoluir e a emprestar um do outro. Com o tempo, isso vai borrar as linhas entre “crypto” e “finanças tradicionais”.

Q3. Com os DTFs da Reserve, você está essencialmente construindo um equivalente onchain de ETFs. Como você vê esses dois mundos, ETFs tradicionais e folhetos de tokens descentralizados, se complementando ou competindo entre si?

Os ETFs e os DTFs servem ambos à necessidade central do investidor por uma exposição diversificada e ajustada ao risco, mas fazem-no de maneiras diferentes. Os ETFs oferecem clareza regulatória e uma estrutura familiar que as instituições confiam. Os DTFs proporcionam transparência, programabilidade e propriedade direta de ativos na blockchain.

À medida que essas duas abordagens amadurecem, acreditamos que elas se reforçarão mutuamente. Os ETFs trarão novos investidores para o ecossistema, enquanto os DTFs ampliarão o que é possível uma vez que eles estejam lá — desde a liquidação instantânea até o acesso global 24/7.

Q4. A Reserve lançou recentemente o LCAP com a CF Benchmarks, trazendo diversificação semelhante a ETFs para investidores em onchain. Como você posiciona o LCAP em relação à onda de ETFs de criptomoedas que estão chegando aos mercados dos EUA?

Os ETFs de cripto são uma rampa de entrada importante: eles oferecem aos investidores exposição ao espaço enquanto permanecem dentro do sistema TradFi regulado. Os DTFs como o LCAP, por outro lado, constroem sobre essa base: onchain. Eles fornecem a mesma exposição diversificada ao amplo mercado de cripto, mas em vez de possuir ações em um fundo gerido por um intermediário, os investidores detêm o ativo diretamente como um token. Isso significa liquidez global 24/7, resgate instantâneo e plena custódia própria. É um modelo fundamentalmente mais aberto e centrado no utilizador.

Q5. A regulamentação é sempre um fator chave. Os ETFs são fortemente regulamentados, enquanto os DTFs são descentralizados e sem permissão. Você vê uma convergência regulatória no horizonte, ou estas serão duas vias separadas de inovação financeira?

Acho que estamos começando a ver os primeiros sinais de convergência, mas não no sentido de que os DTFs alguma vez vão parecer exatamente como os ETFs. O que está a acontecer é que os reguladores estão a começar a estabelecer regras mais claras e transparentes, o que é crítico porque isso dá aos inovadores uma estrutura para trabalhar sem precisar de permissão para cada novo produto. Essa clareza ajuda a trazer melhores produtos financeiros ao mercado mais rapidamente e isso é uma vitória para todos.

Ao mesmo tempo, a natureza permissiva da DeFi é fundamental. Qualquer pessoa deve ser capaz de lançar um novo índice ou produto de rendimento sem Guardiões centralizados, e isso é algo que não queremos perder. O nosso objetivo é continuar a unir estes mundos: combinar a confiança e a supervisão que a regulamentação pode trazer, com a rapidez, abertura e acesso global que as finanças descentralizadas permitem.

Portanto, enquanto os ETFs e DTFs provavelmente existirão sempre como categorias separadas, espero que vejamos mais padrões e expectativas partilhados ao longo do tempo, manifestando-se como barreiras mais claras que ainda permitem uma inovação rápida e sem permissões.

Q6. Uma das promessas das finanças onchain é a acessibilidade global, algo que os ETFs nem sempre podem oferecer. Quão importante é esse elemento na missão da Reserve de “lutar contra a inflação e expandir o acesso a melhores produtos financeiros”?

Nossa missão desde o primeiro dia tem sido combater a inflação e dar às pessoas acesso a melhores ferramentas financeiras, especialmente em lugares onde o sistema financeiro local não as atende bem. Se você vive em um país como Venezuela, Argentina ou Ucrânia, onde a inflação pode ser de 15%, 30% ou até 100%, as pessoas não se importam com pequenas diferenças no rendimento anual. Elas só querem uma maneira de proteger o valor do que ganharam. É por isso que um dos nossos primeiros produtos foi simplesmente dar às pessoas acesso a dólares em uma forma mais utilizável e estável através de stablecoins.

Vemos a mesma história em todo o lado: em economias de alta inflação, as pessoas frequentemente convertem os seus salários em dólares imediatamente porque não confiam nos bancos ou nas moedas locais. Os ETFs geralmente não resolvem esse problema; estão frequentemente indisponíveis para a maior parte do mundo, requerem intermediários e não são feitos para uso diário. A finança em cadeia remove essas barreiras.

Ao tornar stablecoins e produtos de índice disponíveis diretamente na blockchain, a Reserve permite que qualquer pessoa com uma conexão à internet – independentemente da geografia, nível de renda ou infraestrutura bancária local – armazene valor, proteja-se contra a inflação e acesse produtos financeiros diversificados. Esse é o verdadeiro poder das finanças na blockchain: não apenas expande as oportunidades de investimento, mas iguala as condições para pessoas em todos os lugares.

Q7. Críticos às vezes argumentam que os produtos de índice de criptomoedas são redundantes em um mercado onde o Bitcoin e o Ethereum dominam. Como você responde a isso, especialmente com produtos como o LCAP que capturam quase 90% da capitalização total do mercado?

Não os vejo como redundantes de forma alguma. Na verdade, são essenciais se você acredita que o mercado de criptomoedas vai continuar a evoluir. É fácil dizer “Bitcoin e Ethereum são tudo” agora, mas essa visão ignora quão dinâmico este espaço é. Há cinco anos, os stablecoins mal faziam parte da conversa. Hoje, são uma camada fundamental do ecossistema. O mesmo será verdade para outras categorias ao longo do tempo. Novos protocolos, novos casos de uso e novos tokens surgirão que podem mudar dramaticamente a quota de mercado.

Produtos de índice como LCAP são projetados exatamente para essa realidade. Eles não apenas oferecem exposição aos maiores ativos hoje; eles ajustam-se automaticamente à medida que o mercado muda, agrupando os projetos mais significativos em um único produto sem exigir que os investidores tomem decisões de alocação constantemente. Dessa forma, se algo novo começar a ganhar tração, você já está participando desse crescimento.

Portanto, mesmo que o Bitcoin e o Ethereum dominem neste momento, uma abordagem de índice garante que você esteja posicionado para o que vem a seguir. E em um mercado que se move tão rapidamente quanto o crypto, essa flexibilidade é crítica.

Q8. Você vê um futuro onde provedores tradicionais de ETF como BlackRock ou Fidelity poderiam tokenizar seus fundos diretamente na blockchain, e se sim, qual papel a Reserve poderia desempenhar nessa transição?

Não é uma questão de se, mas de quando. Já estamos a ver grandes players na Wall Street a explorar a tokenização porque compreendem as vantagens que ela traz: negociação 24/7, acesso global, propriedade fracionada e a capacidade de se integrar diretamente com outros produtos onchain. À medida que essa mudança acontece, mais fundos tradicionais inevitavelmente começarão a mover-se para as infraestruturas blockchain.

Onde a Reserve se insere é como a camada de infraestrutura que torna essa transição possível. Nossa plataforma é projetada para que qualquer um – seja um projeto nativo de cripto ou um grande gestor de ativos tradicional – possa criar e gerenciar produtos financeiros tokenizados de forma segura e transparente. E, o mais importante, não tentamos controlar ou influenciar quais são esses produtos. Assim como a BlackRock ou a Vanguard não ditam a composição do S&P 500, nosso papel é fornecer a plataforma onde essas carteiras tokenizadas podem ser construídas e mantidas.

À medida que mais provedores tradicionais decidem trazer seus fundos para a cadeia, a Reserve pode servir como a plataforma conectiva que os ajuda a fazê-lo de forma eficiente, sem precisar construir tudo do zero.

Resumo da Entrevista

Principais conclusões da nossa conversa com Thomas Mattimore:

As mudanças regulatórias são importantes, mas a forma como são apresentadas também. As recentes alterações processuais da SEC podem acelerar o lançamento de produtos, um empurrão útil, mas a mudança mais profunda é a adaptação mútua da infraestrutura TradFi e cripto.

Os fluxos são bidirecionais. Não é apenas Wall Street a importar cripto; as finanças onchain estão a importar a lógica dos ETF ( diversificação, governança, acessibilidade ) e a reimplementar com as vantagens da blockchain.

Os DTFs e os ETFs provavelmente coexistirão e reforçarão um ao outro. Os ETFs oferecem clareza regulatória e um ponto de entrada confiável; os DTFs oferecem transparência, propriedade direta e características ( liquidação instantânea, mercados 24/7 ) que expandem o que os investidores podem fazer uma vez que estão em onchain.

A acessibilidade global é central para a missão da Reserve. Produtos tokenizados e em blockchain podem servir pessoas em regiões de alta inflação ou sub-bancarizadas de maneiras que os ETFs tradicionais não conseguem. Isso não é apenas uma melhoria de produto, é uma mudança distributiva.

Os produtos de índice continuam a ser úteis. Mesmo com o Bitcoin e o Ethereum a dominarem hoje, abordagens dinâmicas de índice protegem os investidores de uma concentração excessiva e os posicionam para a evolução futura do mercado.

A tokenização de fundos tradicionais é inevitável. Grandes gestores de ativos explorarão ofertas tokenizadas pelos benefícios que trazem; plataformas como a Reserve pretendem ser a infraestrutura que torna essa transição prática e segura.

Convergência regulatória com guardrails, não Gatekeeping. Espere regras mais claras que possibilitem a inovação sem retirar os benefícios sem permissão que tornam o DeFi poderoso.

Em resumo, a manchete sobre aprovações mais rápidas de ETFs é real, mas a história mais consequente é estrutural. À medida que os produtos financeiros e a infraestrutura de mercado se movem para a cadeia, a linha entre “crypto” e “finanças tradicionais” se tornará difusa, e essa mudança será definida tanto pelo acesso, programabilidade e custódia quanto pelos selos de aprovação regulatória.