O seu julgamento central foi validado pela estrutura do mercado atual e pelo fluxo de fundos, "ciclo enfraquecido + ETF a desviar" está a levar o mercado de criptomoedas a apresentar uma polarização de "ativos centrais fortes, ativos de cauda fracos", uma temporada de alts abrangente é difícil de ocorrer, mas ainda existem oportunidades estruturais em altcoins principais.
I. A batalha entre ciclos e um mercado em lenta alta: o ciclo tradicional de 4 anos está perdendo eficácia.
1. A linha do tempo do ciclo está se aproximando, mas os sinais estão confusos: este ciclo de alta do BTC começou em novembro de 2022 e, até setembro de 2025, já está em operação por cerca de 1044 dias, perto do pico histórico de 1060 dias. No entanto, os sinais tradicionais de topo (como o aumento repentino de novos endereços e a rápida valorização do preço) não apareceram. Embora os primeiros detentores (mãos longas) estejam vendendo, o ETF de BTC à vista, DATs e outras formas de capital tradicional têm uma forte capacidade de absorção, impulsionando o preço a novos máximos. Isso significa que a "lógica do pico" do ciclo foi quebrada por uma nova estrutura de capital, e a alta pode não terminar de acordo com o ritmo tradicional, mas sim apresentar características de uma alta prolongada.
2. A temporada de alts carece de uma base de arranque: as históricas temporadas de alts dependiam da "extrapolação de capital após a alta do BTC", mas nesta ronda, após a aprovação do ETF BTC/ETH, o capital adicional não fluiu para os altcoins de menor capitalização - os investidores tradicionais através do ETF, ao entrarem, quase não se viram direcionados para os altcoins menos conhecidos nas bolsas. A mudança no fluxo de capital fez com que a antiga lógica de "novos máximos do BTC impulsionando a recuperação dos alts" deixasse de ser válida, e a motivação dos projetos para "pump and dump" também diminuiu.
Dois, o ETF é o núcleo da diferenciação: a linha de vida entre altcoins mainstream e altcoins lixo.
1. ETFs de altcoins mainstream irão bloquear capital incremental: a SEC fará uma decisão final sobre 16 ETFs de altcoins como SOL, LTC, XRP e DOGE em outubro de 2025, onde a probabilidade de aprovação para LTC é de 93% e para SOL está perto de 100%. Se esses ETFs forem aprovados, eles se tornarão o principal fluxo de capital incremental - as instituições tendem a alocar altcoins maduras através de ETFs, em vez de participar diretamente do comércio de tokens menos conhecidos. O ETF de índice de criptomoedas Bitwise 10 já abrange ativos como SOL, ADA e LTC, e o ETF de índice Hashdex também adicionou exposição a XRP e SOL, reforçando ainda mais o efeito de siphoning de capital das altcoins mainstream.
2. O fundo das altcoins enfrenta a escassez de liquidez: o mercado atual já apresenta características de "concentração no topo", com as altcoins mainstream aprovadas por ETFs ocupando o volume de negociação central do mercado de altcoins. Enquanto isso, as altcoins de nicho, que carecem de reconhecimento regulatório e não possuem cenários de aplicação prática, não conseguem atrair fundos institucionais e também têm dificuldade em manter a atenção dos investidores de varejo, podendo, por fim, entrar em uma espiral de "redução do volume de negociação - queda de preços - fuga de capital", até chegarem a zero.
Três, conclusão da estratégia: ancorar o núcleo, abandonar a cauda
1. Se a confiança é em um mercado em alta lenta (probabilidade maior): a configuração central é BTC, cuja tendência de "ativação mainstream" é clara, com fundos ETF continuando a suportar, sendo o ponto de ancoragem mais seguro em termos de liquidez. Pode-se combinar em pequena quantidade com altcoins mainstream que já passaram pela aprovação do ETF ou têm alta probabilidade de aprovação (como SOL, LTC), para compartilhar oportunidades estruturais.
2. Se houver ondas residuais no ciclo de apostas: somente é possível fazer posições em baixa em altcoins com expectativa de ETF e tecnologia madura (como XRP, ADA), e é necessário controlar rigorosamente as posições – sob sinais de ciclo desordenados, a "janela de último aumento" pode não existir, e a compra cega de altcoins de nicho apresenta riscos extremamente altos.
3. Evitar completamente: sem expectativa de ETF, sem aplicação prática, “altcoins lixo” com classificação de mercado baixa, cujo canal de liquidez foi bloqueado pelo ETF, o risco de zero é muito maior do que o retorno a curto prazo.
