Novo campo de jogo: Será que o mercado de previsão pode agitar as águas profundas do negócio desportivo nos Estados Unidos

Autor: PANews, Zen

À medida que a Kalshi e a Polymarket expandem o foco dos seus negócios para o desporto, o mercado de previsão apresenta este ano um ponto de viragem com “aumento simultâneo de volume e valor”: a imprensa refere que a Polymarket está a negociar uma nova ronda de financiamento, com uma avaliação alvo de 12 a 15 mil milhões de dólares; enquanto a Kalshi concluiu uma nova captação de fundos no meio do ano, com uma avaliação da empresa de cerca de 2 mil milhões de dólares.

Entretanto, o volume de negociação mensal e os utilizadores ativos diários das principais plataformas aumentaram significativamente — segundo o The Wall Street Journal, em outubro, o volume combinado das duas plataformas cresceu mais de 90% em relação ao mês anterior; além disso, a maior parte do volume da Kalshi provém de contratos desportivos, tornando o desporto a principal força motriz do seu crescimento.

Com o impulso do setor e do capital, a Kalshi e a Polymarket começaram a procurar parcerias oficiais e apoios de grandes ligas desportivas.

Dá o pontapé de saída, a NHL é a primeira a estabelecer parceria com o mercado de previsão

A primeira a adotar o mercado de previsão, uma categoria emergente, foi a National Hockey League (NHL), a liga de hóquei no gelo profissional com menor valor comercial entre as quatro principais ligas desportivas da América do Norte.

No final de outubro, a NHL anunciou que tinha chegado a acordos de cooperação de vários anos com duas plataformas de mercado de previsão, a Kalshi e a Polymarket, tornando-se na primeira liga desportiva mainstream a colaborar com este tipo de plataformas.

Esta cooperação é vista como um sinal de que o mercado de previsão está a ganhar cada vez mais atenção na indústria desportiva. Através deste acordo histórico, a NHL concedeu à Kalshi e à Polymarket o direito de usar dados oficiais da liga, logótipos e nomes, bem como de exibir marcas durante as transmissões em direto dos jogos.

Keith Wachtel, Presidente de Negócios da NHL, afirmou que, até agora, o mercado de previsão não teve impacto negativo nos atuais 10 parceiros de apostas desportivas oficiais da liga, pelo contrário, trouxe valor adicional ao ecossistema. Sara Slane, responsável pelo desenvolvimento empresarial da Kalshi, afirmou que esta iniciativa valida a legalidade do seu modelo de negócio.

O funcionamento das plataformas de mercado de previsão difere das tradicionais casas de apostas desportivas. Estas plataformas permitem aos utilizadores comprar e vender contratos “sim/não” sobre resultados de eventos específicos (incluindo jogos desportivos), cujo preço oscila de acordo com as expectativas do mercado.

Por exemplo, na Kalshi, os utilizadores podem negociar contratos como “uma equipa pode conquistar o campeonato”, com o preço a variar consoante o progresso do jogo e as probabilidades. Este mecanismo de negociação é semelhante à alteração de odds por parte das casas de apostas, mas os contratos de previsão são considerados derivados financeiros, sujeitos à supervisão da Comissão de Negócios de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC), e não a apostas. Esta diferença regulatória permite que a Kalshi e a Polymarket operem sem licenças de apostas desportivas estaduais, podendo assim estar acessíveis a utilizadores em regiões onde as apostas desportivas são proibidas, como a Califórnia ou o Texas.

Assim, a NHL entende que a introdução do mercado de previsão ajuda a atrair novos públicos com conhecimentos de tecnologia e finanças, permitindo que mais fãs participem de formas inovadoras. Além disso, a cooperação oficial dá à NHL influência sobre os contratos de mercado relacionados com a sua liga, ajudando a evitar tipos de apostas que possam comprometer a integridade das competições, como apostas baseadas em desempenho individual ou formações específicas, que podem envolver informações privilegiadas ou riscos morais. Por exemplo, a NHL pode exercer maior controlo sobre os tipos de mercado relacionados com a sua liga, através da cooperação oficial.

Adicionalmente, a NHL exige que as plataformas Kalshi e Polymarket cumpram padrões de integridade equivalentes aos dos seus parceiros de apostas oficiais, incluindo o uso de fornecedores de dados autorizados pela liga e sistemas de monitorização de apostas anómalas. Keith Wachtel destacou que a colaboração com plataformas de previsão permite à liga proteger melhor a integridade do desporto, pois “podemos participar na decisão de quais mercados podem ser lançados, o que é benéfico para a NHL e para todas as organizações desportivas”.

Dúvidas e observações da NBA, NFL e MLB

Em contraste com a postura aberta da NHL, as outras três principais ligas desportivas profissionais dos EUA — a NBA, a NFL e a MLB — permanecem cautelosas e relutantes em relação às plataformas de mercado de previsão.

Estas ligas não estabeleceram parcerias oficiais com nenhuma plataforma de previsão e, através de várias ações, manifestaram preocupações sobre o impacto potencial na integridade desportiva. No início deste ano, enviaram cartas à CFTC, reforçando a importância de proteger a integridade do desporto neste mercado emergente.

A posição da NFL é particularmente representativa. Jonathan D. Nabavi, responsável pela política pública da NFL, afirmou numa opinião formal enviada à CFTC que estes contratos “simulam as apostas desportivas, mas carecem dos mecanismos de integridade e proteção ao consumidor que as apostas regulamentadas oferecem”.

Além disso, David Highhill, vice-presidente de apostas desportivas da NFL, afirmou em entrevista que a liga trata os contratos de previsão como apostas, preocupando-se com possíveis manipulações ou distorções de preços, e defendendo que estes contratos devem ter proteções e controles semelhantes aos das apostas licenciadas por estado.

A MLB e a NBA partilham preocupações semelhantes. Ainda que não tenham divulgado detalhes específicos, a sua comunicação com a CFTC e o feedback do setor indicam que o foco principal é a integridade das competições e a ausência de regulamentação adequada. Questionam como garantir que os fãs e investidores não possam usar informações privilegiadas ou manipular resultados, caso possam apostar nestes mercados.

A cautela destas ligas não é infundada. Nos últimos dois anos, a NBA enfrentou várias polémicas, incluindo casos de apostas ilegais baseadas em informações não públicas sobre lesões ou participações de jogadores.

Por outro lado, do ponto de vista comercial, as três ligas têm relações profundas com operadores tradicionais de apostas, investindo recursos significativos na criação de sistemas de apostas regulamentados. Os mercados de previsão, ao operarem à margem da legalidade, parecem ameaçar estes interesses, o que explica a sua preocupação.

Contudo, há possibilidades de abertura futura. A história mostra que a NFL, antes de 2018, resistiu à legalização das apostas desportivas, mas posteriormente estabeleceu parcerias com operadores licenciados, ajustando a sua postura à medida que as condições de regulamentação evoluíram.

O presidente da NBA, Adam Silver, tem uma visão mais aberta, defendendo que o mercado de apostas deve ser regulado e supervisionado. Desde o início da legalização, Silver afirmou que a previsão de mercados deve ser encarada como uma oportunidade de regulação e proteção, e não como uma ameaça.

A forte crítica da associação do setor de apostas, alertando para riscos de integridade desportiva

Em contraste com a postura de observação das ligas, a indústria de apostas dos EUA — representada pela Associação de Apostas dos EUA (AGA) — tem sido uma das vozes mais críticas. Após o anúncio da parceria da NHL com a Kalshi e a Polymarket, o presidente da AGA, Bill Miller, afirmou publicamente que a decisão “é decepcionante e extremamente perigosa”. Considerou que estas plataformas de previsão representam “uma forma de jogo disfarçada de produto financeiro”, alertando que a mensagem que passa é de que, no setor de apostas desportivas, a integridade, a responsabilidade e a legalidade podem ser secundárias.

A AGA manifesta maior preocupação com os riscos à integridade das competições e à proteção do consumidor. O setor destaca que os EUA criaram, ao longo de sete anos, o mercado de apostas desportivas legal mais sólido e transparente do mundo, com monitorização rigorosa, medidas de aposta responsável e proteção dos direitos dos consumidores.

Ao operar sem cumprir as regulamentações estaduais, a Kalshi e a Polymarket evitam os processos de aprovação e restrições locais. Miller questiona como garantir que menores não possam participar, ou como evitar manipulações ou uso de informações privilegiadas para obter lucros, apontando que estes riscos permanecem sem resposta.

A AGA também refere que os reguladores de derivativos não possuem a capacidade de monitorizar e investigar as irregularidades de forma tão aprofundada quanto os reguladores estaduais de apostas, o que coloca em risco a integridade das competições.

Para além das críticas às plataformas de previsão, a AGA tem vindo a fazer campanha junto das principais ligas desportivas. Pouco depois do anúncio da parceria da NHL, enviou cartas à NFL, NBA e MLB, a solicitar que evitem colaborar com plataformas de previsão que não estejam devidamente reguladas. A mensagem é clara: alianças com plataformas que operam à margem da lei podem prejudicar os anos de trabalho na construção de um mercado de apostas legal, colocando em risco a reputação e a legalidade das próprias ligas.

Espera-se que a AGA continue a exercer pressão junto das entidades reguladoras, legisladores e organizações desportivas, para reforçar as políticas de restrição às plataformas de previsão, de modo a evitar um “vácuo regulatório” no setor.

Desafios regulatórios e legais, plataformas de previsão enfrentam ações judiciais

Diante das dúvidas e resistências do setor, a Kalshi e a Polymarket enfrentam também uma longa história de disputas legais e ações de fiscalização. Nos últimos anos, estas plataformas estiveram envolvidas em várias ações por parte da Comissão de Negócios de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) e de reguladores estaduais, com debates contínuos sobre a sua classificação legal.

Em início de 2022, a CFTC moveu uma ação contra a empresa responsável pela Polymarket, a Blockratize, Inc., alegando que a plataforma oferecia contratos de eventos sem estar registada, violando a Lei de Negócios de Futuros de Commodities (CEA). Estes contratos abrangiam eleições, indicadores económicos e cultura popular, tendo a sua forma essencialmente de opções binárias de derivação, mas a Polymarket não era uma bolsa registada nem tinha licença de execução de derivativos (SEF). A plataforma acabou por chegar a um acordo com a autoridade, pagando uma multa de 1,4 milhões de dólares e encerrando os mercados não conformes.

A Kalshi, por sua vez, encontra-se numa situação mais complexa. É atualmente a única bolsa de previsão registada pela CFTC como “Mercado de Contratos Designados” (DCM), o que lhe confere autorização para lançar derivativos de eventos a nível federal. Desde início do ano, lançou vários contratos relacionados com desporto, como qualificações de equipas ou campeonatos, sem ter sido rejeitada pela CFTC.

Contudo, estes produtos violam várias leis estaduais de apostas. Diversos estados, incluindo Nova Iorque, Nova Jérsia, Massachusetts e Ohio, emitiram ordens de cessação à Kalshi, alegando que os contratos desportivos equivalem a apostas desportivas não autorizadas, e que a plataforma deve deixar de operar nesses estados.

A Kalshi respondeu a estas ações, processando os reguladores estaduais nos tribunais federais. A questão central é se a Lei de Negócios de Futuros de Commodities (CEA) tem prioridade sobre as leis estaduais de apostas. A Kalshi defende que, como plataforma reconhecida a nível federal, os seus contratos de eventos estão sob jurisdição exclusiva da CFTC, e que os reguladores estaduais não podem impedir a sua operação. A plataforma argumenta que os reguladores estaduais tentam usar as leis locais para interromper uma atividade que é legal ao nível federal, o que viola a intenção do Congresso ao criar a CFTC — evitar a fragmentação do mercado de derivativos.

Atualmente, a Kalshi encontra-se numa disputa judicial que pode chegar ao tribunal de recurso federal. Em junho, a plataforma recorreu de uma decisão do tribunal de primeira instância que ordenava o encerramento dos contratos em Nova Jérsia, com o apoio de 34 procuradores-gerais estaduais, incluindo de Nova Iorque e Michigan, que consideram que os contratos de previsão “são essencialmente apostas desportivas disfarçadas de contratos de commodities”, e que a interpretação da lei federal visa contornar a soberania dos estados na regulação do desporto.

Estas posições, apoiadas por entidades do setor de apostas, como a AGA, sustentam que a CFTC não possui capacidade técnica para gerir a integridade das apostas desportivas, e que a sua jurisdição não deve sobrepor-se às leis estaduais. Argumentam ainda que, se a Kalshi vencer, poderá abrir caminho para que qualquer plataforma lance contratos de apostas desportivas personalizadas, dificultando a fiscalização e colocando em risco a integridade do desporto.

Por outro lado, a Kalshi afirma que os seus contratos ajudam a “cobrir riscos” e a fornecer liquidez ao mercado, criticando a postura reguladora como uma tentativa de “repressão à inovação”. O CEO Mansoor descreve as ações dos reguladores estaduais como uma “censura”, defendendo que os mercados de previsão devem ser protegidos como uma liberdade de expressão, semelhante à liberdade de opinião.

A disputa judicial da Kalshi ainda está em curso, e o seu desfecho não só determinará o futuro da sua atividade, mas também a classificação legal do mercado de previsão nos EUA. A incerteza jurídica, a curto prazo, constitui uma das maiores dificuldades para a expansão destas plataformas.

Entrar e resistir, gigantes tradicionais de apostas também olham para o mercado emergente

Diante do crescimento das plataformas de previsão, os operadores tradicionais de apostas desportivas também não permanecem indiferentes. Algumas grandes empresas de apostas estão a investir ou a desenvolver plataformas próprias, para não ficarem para trás nesta nova corrida.

A principal operadora de apostas online dos EUA, a DraftKings, anunciou recentemente uma aquisição relevante. Em outubro de 2025, a empresa revelou que ia adquirir a Railbird Technologies, com o objetivo de lançar uma nova plataforma chamada “DraftKings Predictions”, que oferecerá contratos baseados em eventos reais.

Além disso, a DraftKings anunciou uma parceria com a Polymarket, que atuará como a sua entidade de liquidação de mercado de previsão, encarregue de facilitar as negociações e a liquidação financeira. O CEO Jason Robins afirmou que a integração da tecnologia da Railbird e o suporte da Polymarket darão à empresa “uma vantagem competitiva neste mercado de crescimento”.

Mais do que resistir, é preciso participar. Alguns analistas consideram que esta entrada no mercado de previsão não só ajuda a DraftKings a expandir para estados onde as apostas ainda não são legalizadas, através da via da CFTC, como também serve de estratégia defensiva: ao invés de deixar os concorrentes como a Kalshi conquistarem utilizadores, é melhor apostar cedo na nova área. A reação do mercado foi positiva, com a ação a subir cerca de 2% no dia do anúncio, refletindo a confiança dos investidores na estratégia.

Para além da DraftKings, outras gigantes do setor, como a FanDuel, também estão a acompanhar de perto o desenvolvimento desta área. Segundo a ESPN, a FanDuel já estaria “preparada para entrar no mercado de previsão”, com avaliações internas em curso.

Quem vencerá na corrida entre o tradicional e o inovador?

No geral, a expansão do mercado de previsão no desporto está a gerar um confronto entre forças de apoio e de resistência. Os apoiantes incluem ligas que querem inovar, como a NHL, e investidores que veem oportunidades, como a DraftKings, que defendem que os contratos de previsão oferecem uma nova forma de interação com os fãs e uma ferramenta de gestão de riscos financeiros, desde que devidamente regulados e com medidas de integridade.

Por outro lado, as organizações desportivas, reguladores e interesses estabelecidos alertam para os riscos de uma expansão descontrolada, que pode comprometer a integridade das competições e a proteção do consumidor. A discussão sobre a legalidade, a autoridade reguladora e a justiça do mercado de previsão é intensa e contínua.

No futuro, com as decisões judiciais sobre a Kalshi, a postura dos reguladores e o posicionamento das ligas, o destino do mercado de previsão nos EUA ficará mais claro. Se for possível encontrar um equilíbrio, por exemplo, com a implementação de padrões federais que respeitem as leis estaduais, esta inovação poderá integrar-se na indústria desportiva, trazendo nova vitalidade. Caso contrário, o crescimento poderá ser travado, e o mercado de previsão poderá ser forçado a recuar, limitando o seu impacto no setor.

Como observador neutro, a PANews continuará a acompanhar os desenvolvimentos da Polymarket e da Kalshi: se conseguirão ultrapassar os obstáculos regulatórios, conquistar mais apoios das ligas ou se terão de ajustar estratégias perante a resistência, esta disputa entre o tradicional e o inovador ainda está em curso. O desfecho desta luta não só determinará o sucesso ou fracasso de ambas as plataformas, mas também influenciará o futuro da integração entre apostas desportivas e mercados financeiros.