Концовка BTCFi: падение BitLayer и упадок экосистемы

Автор: Сань

27 августа BTC-экосистема проект BitLayer дебютировала на Binance Alpha, этот когда-то многообещающий BTCFi звёздный проект, однако, написав эпилог для всей гонки, пережил резкое падение.

Согласно данным CMC, цена открытия BTR составила 0.1511, и всего за несколько часов она резко упала до 0.077, что составило падение на 48.6% за один день. По состоянию на сегодня, 28 августа, токен все еще упал на 44.3% по сравнению с историческим максимумом, объем торгов за 24 часа составил 60.3 миллиона долларов, а соотношение объема и рыночной капитализации достигло 274%. Эта крайняя спекулятивная оборачиваемость подчеркивает неловкую реальность отсутствия долгосрочных держателей проекта.

Более того, хотя TVL на цепочке по-прежнему сохраняется на относительно высоком уровне в 429 миллионов долларов, резкое падение цен на токены ясно отражает сомнения рынка в способности экосистемы BTCFi захватывать ценность.

Обвал, который произошел при открытии BitLayer, представляет собой не единственный случай явления «добавление токена на биржу — это пик», за которым стоит общее снижение нарратива BTCFi, переходящего от безумия к упадку.

Коллективное падение основных проектов

Экосистема BTC когда-то породила множество феноменальных популярных проектов, но они не могут скрыть свои основные недостатки и противоречия в нарративе.

Merlin Chain: 3,8 миллиарда TVL осталось только 50 миллионов

Будучи когда-то ведущим проектом BTCFi, изменения данных Merlin Chain можно считать потрясающими.

Проект привлек до 3,8 миллиарда долларов в BTC-ставках всего за 50 дней после запуска, пик TVL достиг 530 миллионов долларов, и он на некоторое время стал звездным проектом с первым местом по TVL и количеству пользователей среди BTC Layer2.

Однако реальность безжалостна: согласно данным DeFillama, текущий TVL Merlin Chain составляет всего 50 миллионов долларов, что на более чем 90% ниже пикового значения. Цена его токена Merl колеблется около 0,115 долларов, хотя за год он вырос на 45,1%, но по сравнению с историческим максимумом упал на 90%. Еще более болезненно осознавать, что объем входящих потоков за 24 часа составляет всего 1946 долларов.

От некогда безусловного лидера в индустрии до объекта всеобщей ненависти, Merlin Chain понадобилось всего полгода, чтобы из звездного проекта превратиться в мишень для критики. На сегодняшний день время от времени упоминают о Merlin, но почти все эти упоминания полны насмешек и иронии.

Глифы и BTC NFT: от веселья к самоиронии

Когда-то взорвавшие экосистему BTC надписи Ordinals и токены BRC-20 теперь уже не так популярны.

Вспоминая тот жаркий зимний день, когда все публичные блокчейны выпустили свои продукты с铭文, рынок погрузился в повальное увлечение 铭文, а BTC, как источник всего в криптомире, родил такие популярные проекты, как Sats и Ordi. Слоган “Сегодня покупай Ordi, завтра езди на Audi” кажется до сих пор звучит в ушах.

Сегодня фраза «Ordinals мертвы» из остроты превратилась в самоиронию внутри сообщества, даже официальные аккаунты проектов с инскрипциями начали использовать этот мем для самоиронии.

За последние 24 часа на рынке BTC NFT было менее 2000 активных пользователей, что составляет всего 1,7% от общей активности в цепочке, что значительно ниже, чем в экосистемах ETH или Solana.

Фактическое применение рун и NFT по-прежнему является спорной темой на рынке, но когда-то активные пользователи один за другим покидают его. Потеря доверия пользователей также предвещает, что эта нарративная линия постепенно забывается в сознании людей на фоне быстрого темпа криптовалютного рынка.

Помимо Merlin Chain, BTC-надписей и NFT, другие BTCFi проекты также постепенно выявляют свои слабости или недостатки модели.

Текущий TVL Babylon достиг исторического максимума в 6.3 миллиарда долларов, тогда как цена монеты упала на 77% от пикового значения, что выявило недостатки его единой модели стейкинга и отсутствие инновационных приложений; в то время как текущий TVL Core, популярного проекта в экосистеме BTC, составляет всего 386 миллионов долларов, что более чем на 70% ниже по сравнению с началом года.

А настоящая правда за данными еще более сурова: кроме Babylon, дневные доходы большинства проектов BTCFi даже не достигают 50 000 долларов, что значительно ниже уровня доходов традиционных DeFi проектов, которые иногда достигают миллионов долларов. Невозможность устойчивости этой бизнес-модели безжалостно выставляется на рынок.

Наративная усталость и внутренние противоречия

Основная проблема BTCFi связана с технологическими ограничениями самого BTC.

В качестве “цифрового золота” BTC изначально не обладает программируемостью смарт-контрактов, что делает все приложения BTCFi зависимыми от компромиссных решений, таких как сайдчейны, L2 или кроссчейн-мосты.

Согласно данным DeFillama, в текущих основных проектах BTCFi доля мостовых активов составляет 80%-100% от TVL: доля мостового TVL в Merlin Chain достигает 80%, в Core - 94%, а в Bitlayer она приближается к 100% зависимости от кросс-цепочки BTC.

Такая крайняя зависимость от кросс-цепной инфраструктуры не только увеличивает риски безопасности, но и противоречит основной идее децентрализации и автономии BTC.

На социальных медиа обсуждение BTCFi перешло от раннего восторженного исследования к этапу сомнений “докажите свою ценность”. Все большее количество KOL также считает экосистему BTC обреченной на провал.

А отношение розничных инвесторов на рынке и вовсе не требует комментариев, ожидания от экосистемы BTC многократно затушены свежими нарративами на ETH и SOL. А недавние продажи BTC китами в обмен на ETH, безусловно, добавляют еще одну порцию холодной воды в эту кучу пепла.

Источник изображения @Ai姨

С другой стороны, печальная ситуация в экосистеме BTC также выявляет внутренние противоречия экономических моделей большинства проектов BTCFi.

Чтобы привлечь ликвидность, проектам необходимо предложить высокие доходные стимулы, но высокие доходы часто зависят от эмиссии токенов, что может размыть долгосрочную ценность.

Сверхвысокая оборачиваемость BitLayer и потеря пользователей Merlin chain подтверждают неустойчивость этой модели майнинга с последующей продажей.

BTC, возвращение к духовному тотему

Оглядываясь на взлеты и падения BTCFi, возможно, нам стоит переосмыслить позиционирование BTC в криптоэкосистеме.

В отличие от ETH, который изначально был разработан как «мировой компьютер», BTC больше похож на криптоидол, а функция идола заключается в凝聚 согласия и веры, а не в функциональном расширении.

ETH может поддерживать DeFi-экосистему, потому что на уровне архитектуры он оптимизирован для программируемости. А ценностное предложение BTC никогда не заключалось в “что можно сделать”, а в “что он представляет”. Возможно, когда мы пытаемся заставить BTC поддерживать сложные финансовые приложения, мы уже противоречим его сути.

В сравнении с BitLayer и Merlin, Babylon является относительно успешным, и его успех как чисто BTC-стейкингового протокола именно доказывает, что он не пытался изменить BTC, а использовал безопасность BTC для предоставления услуг другим цепочкам. Эта мысль о «специализации» возможно и есть правильный путь участия BTC в DeFi.

Упадок BTCFi не является провалом BTC, о чем свидетельствует постоянное достижение новых максимумов BTC в этом году. BTCFi скорее похож на разумную корректировку рынка к чрезмерной финансовизации.

BTC по-прежнему является самым важным инструментом хранения ценности в мире криптовалют, но он никогда не станет и не должен становиться следующим ETH.

Осознание этого, возможно, станет символом зрелости всей индустрии.