Ваше основное суждение было подтверждено текущей рыночной структурой и направлением потока средств. "Угасание цикла + перехват ETF" приводит к тому, что крипторынок демонстрирует поляризацию: "сильные основные активы, слабые второстепенные активы". Полный альтсезон вряд ли произойдет, но в основных альткоинах все еще есть структурные возможности.
1. Игра периодов и медленного бычьего рынка: традиционный 4-летний цикл теряет свою силу.
1. Временная линия цикла приближается, но сигналы беспорядочные: текущий бычий рынок BTC стартовал в ноябре 2022 года и на сентябрь 2025 года продлится около 1044 дней, приближаясь к историческому пиковому значению в 1060 дней. Однако традиционные сигналы максимума (такие как резкий рост новых адресов и стремительный рост цен) не проявились, ранние держатели (долгосрочные) хотя и распродают, но BTC спотовый ETF, DATs и другие традиционные источники капитала демонстрируют сильную поддержку, что способствует постоянному обновлению ценовых максимумов. Это означает, что "логика пика" цикла была нарушена новой структурой капитала, и бычий рынок может закончиться не по традиционному сценарию, а скорее проявить характеристики медленного бычьего тренда.
2. Альтсезон лишен стартовой базы: исторический альтсезон зависел от "перекрестного потока средств после роста BTC", но в этот раз после одобрения ETF на BTC/ETH новые средства не направились в средние и мелкие альткоины — традиционные финансовые инвесторы после входа через ETF практически не переходят к торговле на биржах с незначительными альткоинами. Изменение путей движения средств сделало старую логику "новый максимум BTC вызывает альткоины к росту" неэффективной, а мотивация проектов "поднять цену и продать" также ослабла.
Второе, ETF является ключевым разделением: линия жизни и смерти между мейнстримными альткоинами и мусорными альткоинами.
1. Основные альткоин ETF будут привлекать новые инвестиции: SEC примет окончательное решение по 16 альткоин ETF, включая SOL, LTC, XRP, DOGE, в октябре 2025 года, при этом вероятность одобрения LTC составляет 93%, а SOL близка к 100%. Если эти ETF будут одобрены, они станут основным направлением для новых инвестиций — институциональные инвесторы предпочитают инвестировать в зрелые альткоины через ETF, а не участвовать в торговле малознакомыми токенами напрямую. ETF Bitwise 10 Crypto Index уже охватывает такие активы, как SOL, ADA, LTC, а ETF Hashdex Index также добавил открытие по XRP и SOL, что进一步 усиливает эффект притяжения капитала к основным альткоинам.
2. Конечные альткоины сталкиваются с исчерпанием ликвидности: текущий рынок демонстрирует характеристики "централизации в верхней части", где основные альткоины, прошедшие одобрение ETF, занимают основную долю торгового объема на рынке альткоинов. В то время как альткоины, не имеющие поддержки регуляторов и реальных сценариев применения, не могут привлечь институциональные инвестиции и сложно удержать внимание розничных инвесторов, в конечном итоге они могут попасть в спираль "снижения объема торгов — падение цен — утечка капиталов", пока не обнулится.
Три. Выводы стратегии: закрепиться на ядре, отказаться от хвоста.
1. Если верить в медленное бычье движение (с более высокой вероятностью): основная конфигурация BTC, его тренд "основного актива" четко выражен, средства ETF продолжают поступать, что является наиболее безопасной точкой якоря для ликвидности. Можно немного добавить уже одобренные ETF или имеющие очень высокую вероятность одобрения основные альткоины (например, SOL, LTC), чтобы поделиться структурными возможностями.
2. Если остаточные волны азартного цикла: можно лишь накапливать активы на низах, имея ожидания по ETF и зрелую технологию у ценных альткоинов (таких как XRP, ADA), при этом необходимо строго контролировать позиции — при нарушении сигналов цикла "последнего окна для роста" может не существовать, слепое дно по малоизвестным альткоинам несет крайне высокий риск.
3. Абсолютное избегание: отсутствие ожиданий от ETF, отсутствие реального применения, «мусорные альткоины» с низким рыночным рейтингом, их каналы ликвидности уже заблокированы ETF, риск обнуления значительно превышает краткосрочную доходность.
