BTCFi'nin Son Bölümü: BitLayer'ın büyük düşüşü üzerinden ekosistemin çöküşü

Yazı: Şemsiye

27 Ağustos’ta, BTC ekosistem projesi BitLayer Binance Alpha’ya giriş yaptı. Bir zamanlar büyük umutlar beslenen bu BTCFi yıldız projesi, bir çöküşle tüm alanı noktaladı.

CMC verilerine göre, BTR açılış fiyatı 0.1511 iken, sadece birkaç saat içinde 0.077’ye düşerek günlük %48.6’lık bir kayıp yaşadı. Bugün 28 Ağustos itibarıyla, token hala tarihsel zirvesinden %44.3 düşmüş durumda, 24 saatlik işlem hacmi 60.30 milyon dolar, işlem hacmi ve piyasa değeri oranı %274’e ulaşmış durumda, bu aşırı spekülatif el değiştirme oranı projenin uzun vadeli yatırımcılar açısından yetersiz olduğunu ortaya koyuyor.

Daha düşündürücü olan, zincir üzerindeki TVL’nin 429 milyon dolarlık görece yüksek seviyede kalmasına rağmen, token fiyatlarının uçurum gibi düşüşünün BTCFi ekosisteminin değer yakalama kapasitesine yönelik piyasa şüphesini açıkça yansıtmasıdır.

BitLayer’ın açılışında yaşanan büyük düşüş, “paranın yükselişi” olgusunun yalnızca bir kez yaşanmadığını gösteriyor. Bunun arkasında ise BTCFi anlatısının coşkusundan çöküşüne giden bir süreç yatıyor.

Ana akım projelerin topluca çöküşü

BTC ekosisteminde bir zamanlar birçok fenomen haline gelen popüler proje doğdu, ancak bunlar temelindeki eksiklikleri ve anlatımdaki çelişkileri gizlemekte zorlandı.

Merlin Chain: 3.8 milyar TVL yalnızca 50 milyon kaldı

Eski bir BTCFi lider projesi olarak, Merlin Chain’in veri değişimi gerçekten de heyecan verici.

Proje, lansmanından itibaren 50 gün içinde 38 milyar dolara kadar BTC staking çekmiş, zirve TVL’si 5.3 milyar dolara ulaşmış ve bir dönem BTC Layer2 TVL ve kullanıcı sayısında birinci olan yıldız proje olmuştur.

Ancak gerçekler son derece acımasız: DeFillama verilerine göre, Merlin Chain’in mevcut TVL’si yalnızca 50 milyon dolar kalmış durumda ve zirveden %90’dan fazla düşüş göstermiş. Token’ı Merl yaklaşık 0,115 dolar civarında seyrediyor, yıl içerisinde %45,1 oranında bir artış göstermiş olmasına rağmen, tarihi zirvesinden hala %90 daha düşük. Daha da üzücü olanı, 24 saatlik zincir üzerindeki giriş miktarı yalnızca 1946 dolar.

Bir zamanlar sektörde tartışmasız lider bir proje iken, şimdi herkesin hedefi haline gelen Merlin Chain, sadece altı ay içinde bu duruma geldi. Bugün bile, bazıları ara sıra Merlin’den bahsediyor, ancak neredeyse tamamı bununla alay etmekte ve eleştirmektedir.

İzler ve BTC NFT: Coşkudan Öz Eleştiriye

Bir zamanlar BTC ekosistemini patlatan Ordinals yazıtları ve BRC-20 token’ları artık eski ihtişamını kaybetti.

Geçmişteki o kış, her bir kamu blok zincirinin kendi yazılı ürününü piyasaya sürdüğü, piyasanın herkesin yazılı ürünleri üzerinde yoğunlaştığı bir dönemi hatırlıyorum. Kripto dünyasının kökeni olan BTC, Sats, Ordi gibi popüler projelerin doğmasına da neden oldu. “Bugün Ordi al, yarın Audi sür” sloganı hala kulaklarımda çınlıyor.

Günümüzde, “Ordinals are dead” ifadesi alaydan, sektörde kendini küçümseme esprisine dönüştü, hatta yazıt projelerinin resmi hesapları bile bu espriyi kullanarak kendileriyle dalga geçmeye başladı.

BTC NFT pazarındaki 24 saatlik aktif kullanıcı sayısı sadece 2000’in altında, toplam zincir aktifliğinin %1.7’sini oluşturuyor, bu da ETH veya Solana ekosisteminin çok altında.

İsmin ve NFT’lerin pratik kullanımları, piyasada hâlâ tartışmalı bir konu olmaya devam ediyor, ancak bir zamanlar aktif olan kullanıcılar birer birer ayrılıyor. Kullanıcı güveninin kaybı, bu anlatının insanların zihinlerindeki yerinin kripto piyasasının hızlı temposuyla birlikte giderek unutulduğunu gösteriyor.

Merlin Chain, BTC yazıtları ve NFT’ler dışında, diğer BTCFi projeleri de giderek kendi zayıf yönlerini veya modelin kusurlarını ortaya koyuyor.

Babylon’ın mevcut TVL’si tarihi bir zirveye ulaşarak 6.3 milyar dolara yükseldi, ancak kripto para fiyatı zirveden %77 düştü ve bu, tek bir staking modelinin yenilikçi uygulamalardan yoksun olduğunu ortaya koydu; BTC ekosisteminin popüler projelerinden biri olan Core’un mevcut TVL’si ise sadece 386 milyon dolar ve yılın başından bu yana %70’ten fazla düştü.

Veri arkasındaki gerçek ise daha da çarpıcı: Babylon dışında, çoğu BTCFi projesinin günlük gelirleri hatta 50.000 doları bile bulmuyor ve bu durum, geleneksel DeFi projelerinin milyonlarca dolara ulaşabilen gelir seviyelerinin çok altında kalıyor. Bu ticari modelin sürdürülemezliği, piyasa tarafından acımasızca gözler önüne seriliyor.

Anlatı yorgunluğu ve içsel çelişki

BTCFi’nin temel sıkıntısı, BTC’nin kendisinin teknik sınırlamalarından kaynaklanıyor.

“Dijital altın” olarak BTC, tasarımı gereği akıllı sözleşmelerin programlanabilirliğine sahip değildir, bu da tüm BTCFi uygulamalarının yan zincirler, L2 veya çapraz zincir köprüleri gibi uzlaşma çözümlerine bağımlı olması gerektiği anlamına geliyor.

DeFillama verilerine göre, mevcut ana BTCFi projelerinde köprü varlıkları TVL’nin %80-%100’ünü oluşturmaktadır: Merlin Chain’in köprü TVL oranı %80’e kadar çıkarken, Core %94’e ulaşmakta, Bitlayer ise neredeyse %100 oranında BTC çapraz zincirine bağımlıdır.

Bu tür bir çoklu zincir altyapısına aşırı bağımlılık, yalnızca güvenlik risklerini artırmakla kalmıyor, aynı zamanda BTC’nin merkeziyetsizlik ve özerklik açısından temel ruhuna da aykırıdır.

Ve sosyal medyada, BTCFi tartışması erken heyecan keşfinden ‘değerini kanıtla’ şüphe aşamasına geçti. Daha fazla KOL, BTC ekosistemini kaderi önceden belli olan bir alan olarak listelemeye başladı.

Piyasa küçük yatırımcılarının tutumu ise açıkça ortada, BTC ekosistemine olan beklentiler ETH ve SOL üzerindeki yeni anlatılar tarafından defalarca sulandırılıyor. Son dönemde sürekli olarak dev balinaların BTC’lerini satıp ETH’ye geçmesi, bu küllere bir avuç soğuk su daha döküyor.

Görsel kaynak @Ai姨

Öte yandan, BTC ekosisteminin kötü durumu, çoğu BTCFi projesinin ekonomik modelinin içsel çelişkilerini de açığa çıkardı.

Likidite çekmek için projelerin yüksek getiri teşvikleri sunması gerekiyor, ancak yüksek getiriler genellikle token basımına dayanır ve bu da uzun vadeli değerleri seyreltir.

BitLayer’in aşırı yüksek işlem hacmi ve Merlin chain’in kullanıcı kaybı, bu madencilik ve anında satış modelinin sürdürülemez olduğunu kanıtlıyor.

BTC, ruhsal totemine dönüş

BTCFi’nin yükselişini ve düşüşünü gözden geçirdiğimizde, belki de BTC’nin kripto ekosistemindeki konumunu yeniden değerlendirmemiz gerekiyor.

ETH’nin başlangıçta “dünya bilgisayarı” olarak tasarlanmasından farklı olarak, BTC daha çok bir kripto totemine benziyor ve totemin işlevi, işlevsel genişlemeden ziyade konsensüs ve inancı pekiştirmektir.

ETH, DeFi ekosistemini taşıyabilmesi için mimari düzeyde programlanabilirlik için optimize edilmiştir. BTC’nin değer önerisi ise asla “ne yapılabileceği” ile ilgili değil, “neyi temsil ettiği” ile ilgilidir. Belki de BTC’yi karmaşık finansal uygulamaları taşımaya çalıştığımızda, onun özüne aykırı bir davranış sergilemiş oluyoruz.

BitLayer ve Merlin’e kıyasla, Babylon nispeten başarılıdır ve onun başarısı, saf bir BTC staking protokolü olarak BTC’yi değiştirmeye çalışmadığını, aksine BTC’nin güvenliğini diğer zincirlere hizmet vermek için kullandığını kanıtlamaktadır. Bu “uzmanlık alanına odaklanma” yaklaşımı belki de BTC’nin DeFi’ye katılmasının doğru yoludur.

BTCFi’nin çöküşü BTC’nin başarısızlığı değildir; bu yıl BTC’nin sürekli yeni zirvelere ulaşması bu açık gerçeği göstermektedir. BTCFi daha çok piyasanın aşırı finansallaşmaya karşı rasyonel bir düzeltmesi gibidir.

BTC hala kripto dünyasının en önemli değer saklama aracı, ancak asla ve asla bir sonraki ETH olmamalıdır.

Bunu anlamak, belki de tüm sektörün olgunlaşma yolunda ilerlediğinin bir işareti.