Yeni Bahis Arenası: Tahmin Piyasası Amerika Spor İşletmelerinin Derin Sularını Karıştırabilir mi

Yazar: PANews, Zen

Kalshi ve Polymarket’in iş odağını spor alanına daha fazla kaydırmasıyla, bu yıl tahmin marketlerinde “hacim ve fiyatın birlikte yükseldiği” bir dönüm noktası yaşandı: Medya, Polymarket’in yeni bir finansman turu için görüşmeler yaptığını ve hedef değerlemesinin 12–15 milyar dolar olduğunu bildiriyor; Kalshi ise yıl ortasında yeni bir finansman turunu tamamladı ve şirketin değerlemesi yaklaşık 2 milyar dolar oldu.

Aynı zamanda, önde gelen platformların aylık işlem hacmi ve günlük aktif kullanıcı sayısı belirgin şekilde arttı—Wall Street Journal’ın verilerine göre, Ekim ayında iki büyük platformun toplam işlem hacmi aylık bazda %90’dan fazla artış gösterdi; ayrıca Kalshi’nin hacim artışının büyük kısmı spor vadeli işlemlerinden geliyor ve spor tahminleri artık büyümenin ana motoru haline geldi.

Sektör ve sermayenin çift yönlü itici gücüyle, Kalshi ve Polymarket büyük spor ligleriyle resmi iş birliği ve onay arayışına girdi.

İlk Adım: NHL Tahmin Marketiyle El Sıkıştı

Tahmin marketini ilk benimseyen, Kuzey Amerika’nın dört büyük spor liginden ticari değeri en düşük olan Kuzey Amerika Profesyonel Buz Hokeyi Ligi (NHL) oldu.

Ekim ayının sonlarında, NHL iki tahmin marketi platformu Kalshi ve Polymarket ile çok yıllık bir iş birliği protokolü imzaladığını duyurdu ve bu tür platformlarla iş birliği yapan ilk ana akım spor ligi oldu.

Bu iş birliği, tahmin marketlerinin spor endüstrisinde giderek daha fazla önem kazandığının bir göstergesi olarak görülüyor. Bu kilometre taşı niteliğindeki protokolle, NHL Kalshi ve Polymarket’e lig resmi verilerini, logolarını ve isimlerini kullanma hakkı verdi ve maç canlı yayınlarında marka logolarını göstermelerine izin verdi.

NHL Ticari Başkanı Keith Wachtel, şu anda tahmin marketinin ligdeki 10 resmi spor bahis ortağına olumsuz bir etkisi olmadığını, aksine ekosisteme yeni bir değer kattığını belirtti. Kalshi’nin kurumsal gelişim sorumlusu Sara Slane ise bu adımın iş modelinin yasallığını doğruladığını söyledi.

Tahmin marketi platformlarının işleyişi geleneksel spor bahis şirketlerinden farklı. Bu tür platformlar, kullanıcıların belirli olayların (spor müsabakaları dahil) sonucuna dair “evet/hayır” vadeli işlemlerini alıp satmasına olanak tanıyor ve fiyatlar piyasa beklentilerine göre dinamik olarak dalgalanıyor.

Örneğin, Kalshi’de kullanıcılar “bir takım şampiyon olacak mı?” gibi vadeli işlemlerle trade yapabiliyor ve fiyatlar maçın gidişatına ve olasılıklara göre dalgalanıyor. Bu trade mekanizması, bahis şirketlerinin oranları maç durumuna göre ayarlamasına benziyor; ancak tahmin vadeli işlemleri finansal türev ürünler olarak konumlandırılıyor ve Amerika Birleşik Devletleri Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) tarafından denetleniyor, bahis olarak değil. Bu düzenleyici fark sayesinde Kalshi ve Polymarket’in eyalet spor bahis lisansı almasına gerek yok; teorik olarak, spor bahislerinin yasak olduğu Kaliforniya, Teksas gibi eyaletlerde bile tahmin marketi yerel kullanıcılara sunulabiliyor.

Bu nedenle, NHL yönetimi tahmin marketinin teknoloji ve finans konusunda bilgili yeni bir izleyici kitlesini çekmeye yardımcı olacağını ve daha fazla taraftarın maçlara yeni bir şekilde katılımını sağlayacağını düşünüyor. Resmi iş birliği sayesinde, NHL platformda ligle ilgili vadeli işlemler üzerinde söz sahibi olabiliyor ve maç dürüstlüğünü tehdit edebilecek bahis türlerini engelleyebiliyor. Örneğin, bazı bireysel performans veya kadro ile ilgili marketler içeriden bilgi ve etik riskler doğurabileceğinden, NHL resmi iş birliğiyle ligle ilgili market türlerinde daha fazla söz hakkına sahip oluyor.

Ayrıca, NHL Kalshi ve Polymarket’ten resmi bahis ortaklarıyla aynı düzeyde dürüstlük izleme standartlarına uymalarını talep etti; buna lig onaylı veri sağlayıcıların ve maçta olağan dışı bahis izleme sistemlerinin kullanılması gibi önlemler de dahil. NHL Ticari Başkanı Keith Wachtel, ligin tahmin platformlarıyla iş birliği yapmasının spor dürüstlüğünü daha iyi koruyacağını vurguladı çünkü “bir lig olarak hangi marketlerin açılabileceğine karar verebiliyoruz, bu hem NHL hem de tüm spor organizasyonları için faydalı.”

NBA, NFL ve MLB’nin Şüpheci ve Bekle-Gör Tutumu

NHL’nin açık yaklaşımına kıyasla, Amerika’nın ticari değeri daha yüksek olan diğer üç büyük profesyonel spor ligi—NBA, NFL ve MLB—tahmin marketi konusunda daha temkinli ve karşıt bir tutum sergiliyor.

Bu üç büyük lig, herhangi bir tahmin platformuyla resmi iş birliği kurmadığı gibi, çeşitli yollarla bu tür platformlara dair endişelerini dile getirdi. Bu yılın başlarında, NBA, NFL ve MLB ayrı ayrı CFTC’ye mektup göndererek bu yeni markette spor dürüstlüğünün korunmasının önemini vurguladı.

NFL’in tutumu özellikle dikkat çekici. NFL Kamu Politikaları Sorumlusu Jonathan D. Nabavi, CFTC’ye gönderdiği yazılı görüşte, bu tür vadeli işlemlerin “fiilen spor bahisini simüle ettiğini, ancak düzenlenmiş spor bahisinin sahip olduğu tam dürüstlük ve tüketici koruma mekanizmalarından yoksun olduğunu” belirtti.

Aynı zamanda, NFL Spor Bahisleri Başkan Yardımcısı David Highhill, medya röportajında ligin tahmin marketini bahis yönetimiyle aynı şekilde ele alacağını ve “düzenleme yetersiz olursa manipülasyon veya fiyat bozulması gibi sorunlar yaşanabileceğinden” endişe ettiğini söyledi; bu nedenle eyalet lisanslı spor bahisleriyle aynı düzeyde koruma ve risk kontrolü standartlarının olması gerektiğini savundu.

NBA ve MLB de benzer bir tutuma sahip. Her ne kadar ikisi henüz ayrıntılı bir tutum açıklamamış olsa da, CFTC ile iletişimleri ve sektör geri bildirimlerinden anlaşıldığı üzere, bu iki ligdeki temel endişe maç dürüstlüğü ve düzenleyici boşluk. Şunu sorguluyorlar: Taraftarlar ve yatırımcılar eyalet yasalarını aşarak bu platformlarda maç sonuçlarına bahis oynayabiliyorsa, ligler içeriden bilgi kullanımı, maç manipülasyonu gibi durumları nasıl engelleyebilir?

Üç büyük ligin temkinli yaklaşımı temelsiz değil. Özellikle NBA son iki yılda skandallarla gündeme geldi; “oyuncu oynayacak mı/ne zaman çıkacak?” gibi gizli sakatlık ve katılım bilgileriyle bahis arbitrajı yapılan büyük olaylar yaşandı.

Daha gerçekçi ticari çıkarlar açısından bakıldığında, üç büyük lig geleneksel bahis şirketleriyle derin iş birliği içinde ve büyük kaynaklar yatırarak düzenli bir bahis sistemi oluşturdu. Tahmin marketi platformlarının “sınırda” oynama tarzı ise eyalet yasalarını ve lig protokollerini dolanıyor gibi görünüyor, bu da üç büyük ligin yönetimini doğal olarak tetikte tutuyor.

Yine de, şu an kapalı olan kapı ileride açılabilir. Tarihsel olarak NFL, 2018’e kadar spor bahislerinin yasallaşmasına uzun süre şiddetle karşı çıkmış, ardından uyumlu bahis ekosistemiyle iş birliği kurmaya başlamıştı; bu da tutumlarının düzenleme ve risk kontrol koşulları olgunlaştıkça değişebileceğini gösteriyor.

NBA Başkanı Adam Silver’ın yaklaşımı ise daha açık olabilir; o, bahislerin yasallaşmasının başında bahis marketinin tanınması ve düzenlenmesi gerektiğini savunmuştu. Bu nedenle, tahmin marketine bakışı da katı olmayabilir; asıl mesele net bir düzenleyici çerçeve ve kontrol edilebilir riskli bir işletme modelinin olup olmadığı.

Bahis Sektörü Derneğinden Sert Eleştiri: Spor Dürüstlüğü Riskine Odaklanıyor

Spor liglerinin bekle-gör tutumuna kıyasla, Amerika bahis sektörü en sert tepkiyi gösteren taraf oldu. Sektörün otoritesi olan Amerikan Bahis Derneği (AGA), Kalshi ve Polymarket gibi tahmin marketi platformlarına karşı güçlü bir eleştiri tutumu sergiliyor.

NHL’nin Kalshi ve Polymarket ile iş birliği açıklamasının ardından, AGA Başkanı Bill Miller bu adımı “büyük bir hayal kırıklığı ve son derece tehlikeli” olarak nitelendirdi. Bu tahmin platformlarını “‘finansal ürün’ kılıfına bürünmüş arka kapı kumar çözümleri” olarak eleştirdi ve NHL’nin bu adımının spor bahislerinde dürüstlük, sorumluluk ve net yasallığın önemsizleştiği izlenimini verdiğini söyledi.

AGA’nın en büyük endişesi spor müsabakalarının dürüstlüğü ve tüketici koruma riskleri. Dernek, Amerika’nın yedi yılda “dünyanın en sağlam ve şeffaf yasal spor bahis marketini” kurduğunu, bunun da sıkı dürüstlük izleme, sorumlu bahis önlemleri ve tüketici haklarının korunmasını içerdiğini belirtti.

Kalshi ve Polymarket’in eyalet yasalarını dolanarak ülke çapında faaliyet göstermesi, eyalet düzeyindeki denetim ve sınırlamaları aşmak anlamına geliyor. Miller, bu platformların eyalet bahis düzenleyicilerinin talep ettiği sıkı uyumluluk denetimi ve oyuncu koruma mekanizmalarından yoksun olduğunu ve yasa dışı faaliyetlere zemin hazırlayabileceğini sorguluyor.

Örneğin, eyalet denetimi olmadan, reşit olmayanların trade yapması nasıl engellenecek? İçeriden bilgiyle bahis oynayarak kazanç sağlama veya piyasa manipülasyonu nasıl önlenecek? AGA, bunların hâlâ çözülmemiş risk noktaları olduğunu düşünüyor.

AGA ayrıca, emtia vadeli işlemler düzenleyicisinin eyalet bahis düzenleyicileri kadar derinlemesine müsabaka izleme ve ihlal tespiti yeteneğine sahip olmadığını, spor bahislerinin CFTC denetimine bırakılmasının maç dürüstlüğünü etkin şekilde koruyamayacağını belirtiyor.

Tahmin marketinin yasal boşluklardan faydalanmasını eleştirmenin yanı sıra, AGA üç büyük spor ligini de yanına çekmeye çalışıyor. NHL’nin iş birliği açıklamasından kısa süre sonra, AGA NFL, NBA ve MLB’ye mektup göndererek “yeterince denetlenmeyen tahmin marketi platformlarıyla” ticari iş birliğinden kaçınmalarını istedi. Mektupta, bu tür yasal boşluklardan faydalanan platformlarla ittifak kurmanın “son yıllarda inşa edilen yasal marketin kazanımlarını baltalayacağı ve ligleri itibar ve yasal risklere sürükleyeceği” sert bir dille ifade edildi.

Öngörülebilir şekilde, AGA düzenleyici kurumları, yasama organlarını ve spor liglerini tahmin marketine yönelik politikaları sıkılaştırmaya, spor bahislerinde “düzenleyici boşluk ve gri alan” oluşmamasını sağlamaya devam edecek.

Düzenleme ve Hukuki Zorluklar: Tahmin Marketi Sürekli Dava Dalgasında

Sektördeki eleştiri ve karşıtlığa karşı, Kalshi ve Polymarket bir yandan iş birliği ve onay arayışını sürdürürken, diğer yandan uzun süredir düzenleme ve hukuki anlaşmazlıklarla karşı karşıya. Son birkaç yılda, bu iki büyük platform Amerika Birleşik Devletleri Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) ve birçok eyalet düzenleyicisiyle çeşitli denetim ve dava süreçleri yaşadı; tahmin marketinin hukuki konumu ise hâlâ tartışmalı.

2022 başında, CFTC Polymarket’in işletme şirketi Blockratize, Inc.’e karşı denetim başlattı ve platformun 2020 Haziran’dan beri kayıt olmadan olay vadeli işlemleri sunduğunu, bunun da Emtia Ticaret Yasası (CEA) hükümlerini ihlal ettiğini belirtti. Bu vadeli işlemler siyasi seçimlerden ekonomik göstergelere ve pop kültüre kadar uzanıyor, temelde ikili seçenekler şeklinde swap trade’leri olarak kabul ediliyor; ancak Polymarket ne kayıtlı bir borsa (DCM) ne de swap trade onaylı bir tesis (SEF) iznine sahipti. Sonuçta, Polymarket düzenleyiciyle uzlaşmayı seçti, 1,4 milyon dolar ceza ödemeyi ve sitesindeki uyumsuz marketleri kapatmayı kabul etti, böylece tekrar düzenleyici çizgiyi aşmaktan kaçındı.

Polymarket’e kıyasla, Kalshi’nin hukuki mücadelesi daha karmaşık ve hâlâ devam ediyor. Kalshi, şu anda CFTC tarafından “belirlenmiş vadeli işlemler marketi” (DCM) olarak kayıtlı tek tahmin borsası; bu da ona federal düzeyde olay türev vadeli işlemlerini sunma yetkisi veriyor. Bu yılın başından itibaren, Kalshi birçok spor müsabakasıyla ilgili vadeli işlemler (takımın yükselip yükselmeyeceği, şampiyon olup olmayacağı gibi) sundu ve CFTC tarafından reddedilmeden trade’e açtı.

Ancak, bu ürünler bazı eyalet bahis yasalarının kırmızı çizgilerini ihlal etti. New York, New Jersey, Massachusetts, Ohio gibi birçok eyalet düzenleyicisi Kalshi’ye durdurma emri gönderdi ve spor vadeli işlemlerinin izinsiz spor kumarı anlamına geldiğini, eyalet sakinlerine hizmet sunmayı derhal durdurması gerektiğini belirtti.

Kalshi geri adım atmadı, aksine bu eyalet düzenleyicilerine karşı dava açtı ve federal mahkemede yargı kararı aradı. Temel hukuki tartışma şu: Federal Emtia Ticaret Yasası eyalet bahis yasalarına üstünlük sağlar mı? Kalshi, federal olarak tanınan bir borsa olarak sunduğu olay vadeli işlemlerinin federal düzenleme kapsamında olduğunu, CFTC’nin bu ürünler üzerinde münhasır yetkiye sahip olduğunu ve eyaletlerin yerel bahis yasalarıyla müdahale edemeyeceğini savunuyor. Kalshi, dava dilekçesinde eyalet düzenleyicilerin federal izinli trade’i eyalet yasasıyla durdurmaya çalışmasının Kongre’nin amacına aykırı olduğunu—CFTC’nin kurulma nedeni eyaletler arası türev marketinin parçalara ayrılmasını önlemekti—iddia ediyor.

Şu anda, Kalshi ile eyaletler arasındaki hukuki mücadele federal temyiz mahkemesine taşınmış durumda. Haziran ayında, Kalshi’nin New Jersey Bahis Denetim Bürosu’na açtığı davada temyiz Amerika Birleşik Devletleri Üçüncü Daire Temyiz Mahkemesi’ne ulaştı; 34 eyalet başsavcısı New Jersey’i destekleyen bir mahkeme dostu görüş (amicus brief) sundu.

New York, Michigan gibi bahis açılmış eyaletlerin yanı sıra Utah, Idaho gibi tamamen kumar yasağı olan eyaletlerin hukuk yetkilileri, Kalshi’nin sunduğu vadeli işlemlerin “aslında spor bahisinden başka bir şey olmadığı, sadece emtia vadeli işlemleri kılıfına büründüğü” konusunda hemfikir. Federal yasaların bu şekilde yorumlanmasının eyalet bahis düzenlemesini dolanmak anlamına geldiğini ve eyaletlerin uzun süredir sahip olduğu bahis düzenleme egemenliğine müdahale olduğunu vurguluyorlar. Kalshi’nin bu modeli sürdürmesine izin verilirse, 2018’de PASPA yasağının kalkmasından sonra kurulan düzenleyici sistemin zayıflayacağı ve eyalet yasalarının spor bahisindeki otoritesinin aşınacağı belirtiliyor.

Yukarıda bahsedilen bahis sektörü çıkar grupları da doğal olarak hukuki mücadelede Kalshi’nin karşısında yer aldı. Amerikan Bahis Derneği, ilgili davada görüş sunarak CFTC’nin karmaşık spor bahislerini yönetmek için yeterli uzmanlığa sahip olmadığını ve federal emtia yasasının spor bahislerini kapsamasına izin verilmemesi gerektiğini vurguladı. Bazı spor ligi temsilcileri de, Kalshi davayı kazanırsa gelecekte herhangi bir borsanın kendi spor bahis vadeli işlemlerini sunabileceğini, eyaletlerin denetim yapamayacağını ve spor dürüstlüğünün büyük risk altında kalacağını endişeyle belirtti.

Öte yandan, Kalshi vadeli işlemlerinin spor riskini “hedge” etmeye ve likidite sağlamaya yardımcı olduğunu, düzenleyici otoritenin sert tutumunun ise “inovasyonu öldürdüğünü” savunuyor. Kalshi CEO’su Mansour, çok sayıda eyaletin engellemesini “sansür” olarak nitelendiriyor ve tahmin marketinin ifade özgürlüğü gibi korunması gerektiğini iddia ediyor; bu da resmi makamların sert tepkisini çekti.

Kalshi ile eyalet düzenleyiciler arasındaki hukuki mücadele hâlâ sürüyor. Karar, sadece şirketin kendi işinin kaderini değil, Amerika’da spor tahmin marketinin hukuki konumunu da belirleyecek. Kısa vadede, hukuki belirsizlik bu platformların büyümesinin önündeki en büyük engel olmaya devam ediyor.

Giriş ve Karşı Hamle: Geleneksel Bahis Devleri de Yeni Marketi Hedefliyor

Tahmin marketi platformlarının yükselişi karşısında, geleneksel spor bahis operatörleri de tamamen karşı çıkmıyor; bazı bahis devleri tahmin marketinin sunduğu yeni fırsatları fark ederek yatırım, satın alma veya kendi ürünlerini geliştirme yoluyla bu alana girmeye çalışıyor, böylece yeni rekabet dalgasında geride kalmamak istiyorlar.

Amerika’nın önde gelen online bahis şirketi DraftKings son dönemde dikkat çekici bir adım attı. 2025 Ekim ayında, DraftKings Railbird Technologies’i satın alacağını ve bu sayede “DraftKings Tahminleri” adlı yeni bir platform başlatacağını duyurdu; bu platformda kullanıcılara gerçek olaylara dayalı vadeli işlemler trade hizmeti sunulacak.

Ayrıca, DraftKings Polymarket ile iş birliği yapacağını açıkladı; Polymarket, DraftKings’in tahmin marketi ürünlerinde belirlenmiş yerleşim merkezi olarak görev alacak ve trade eşleştirme ile fon yerleşimi gibi süreçleri yönetecek. DraftKings CEO’su Jason Robins, Railbird’in teknolojisi ve Polymarket’in altyapısı sayesinde “bu yeni markette başarılı olma kapasitesine sahip olacaklarını” belirtti.

Karşı çıkmak yerine dahil olmak daha mantıklı. Bazı analistler, tahmin marketine girişin DraftKings’in henüz yasallaşmamış bahis eyaletlerinde (CFTC yoluyla ürün sunarak) büyümesine yardımcı olacağını ve aynı zamanda savunma amaçlı bir strateji olduğunu düşünüyor: Kalshi gibi rakiplerin kullanıcıları bölmesine izin vermek yerine, önceden pozisyon almak daha avantajlı. Hisse fiyatı tepkisine bakıldığında, DraftKings’in açıklama yaptığı gün hisse fiyatı yaklaşık %2 yükseldi ve sermaye piyasası stratejiyi olumlu karşıladı.

DraftKings dışında, FanDuel gibi sektör devleri de bu alandaki gelişmeleri yakından takip ediyor. ESPN’in haberine göre, FanDuel “tahmin marketi alanına girmeye hazır” ve şirket içinde ilgili teknik ve uyumluluk değerlendirmeleri yapıyor.

Geleneksel ve Yenilikçi Rekabet: Kim Kazanacak?

Genel olarak, tahmin marketi platformlarının spor alanındaki genişlemesi destekçiler ve karşıtlar arasında bir mücadeleye yol açıyor. Destekçiler arasında yenilikçi ligler (NHL gibi) ve fırsat odaklı sermaye (DraftKings gibi) var; onların argümanı, tahmin marketinin yenilikçi taraftar etkileşimi ve finansal risk hedge aracı sunduğu, düzenleme ve dürüstlük önlemleri yerinde olursa geleneksel bahisle birlikte var olabileceği yönünde.

Karşıtlar ise çoğunlukla spor organizasyonları, bahis düzenleyicileri ve mevcut çıkar sahiplerinden oluşuyor; onlar tahmin marketinin mevcut yasal sistemin dışında “vahşi büyüdüğünü”, uzun vadede inşa edilen dürüstlük ve tüketici koruma ağını zedeleyebileceğini uyarıyor. Taraflar spor dürüstlüğü, hukuki yetki, piyasa adaleti gibi konularda hararetli şekilde tartışıyor.

Gelecekte, Kalshi davalarının mahkeme kararları, düzenleyici kurumların tutumu ve daha fazla ligin açıklamalarıyla Amerika’da spor tahmin marketinin kaderi netleşecek. Taraflar bir uzlaşma bulabilirse (örneğin federal standartlar getirilip eyalet hakları korunursa), bu yeni oluşum ana akıma entegre olabilir ve spor endüstrisine yeni bir canlılık katabilir; ancak çatışma derinleşirse, tahmin marketinin geri çekilmesi ve spor alanındaki iddiasının zayıflaması olası.

Tarafsız bir gözlemci olarak, PANews Polymarket ve Kalshi’nin gelişmelerini takip etmeye devam edecek: Düzenleyici zorlukları aşabilecekler mi, daha fazla lig desteği kazanabilecekler mi, yoksa direnç karşısında strateji mi değiştirecekler? Geleneksel ve yenilikçi rekabetin bu oyunu hâlâ gelişiyor. Tarafların mücadelesinin sonucu, sadece iki şirketin kaderini değil, gelecekte spor bahisleri ile finans marketinin birleşme şeklini de etkileyebilir.