TradFi Onchain ile Buluşuyor: Reserve'ın Thomas Mattimore'ı, Gerçek ETF Hikayesinin Neden Kripto Finans Hareketi Olduğunu Anlatıyor...

SEC, ihraççılardan Form 19b-4 dosyalarını geri çekmelerini istediğinde, birçok kişi bu durumu teknik bir düzenleyici değişiklik olarak gördü. Reserve'in ürün müdürü Thomas Mattimore'a göre, bu daha büyük bir şeyin yaşandığının sinyali: finansın altyapısı değişiyor. Sohbetimizde, Mattimore, daha hızlı ETF onaylarına odaklanan manşetlerin gerçek hikayeyi kaçırdığını savunuyor. TradFi ve onchain finans sadece çarpışmıyor; birbirlerinden öğreniyorlar.

Sonuç, diyor, sadece ETF'lerde daha fazla kripto olmayacak, aynı zamanda blockchain altyapısı üzerinde yerel olarak inşa edilmiş daha fazla ETF benzeri finansal mühendislik olacak. Görüşme boyunca, DTF'lerden ( merkeziyetsiz token portföylerine ) ve CF Benchmarks ile başlatılan, tokenleştirilmiş, endeks benzeri ürün LCAP'a kadar Reserve'in yaklaşımını inceliyoruz ve programlanabilirliğin, doğrudan mülkiyetin ve 24/7 küresel erişimin neden düzenleyici kabul kadar önemli olduğunu ele alıyoruz.

Mattimore, pragmatik bir bakış açısı sunuyor: ETF'ler tanıdık bir yapı ve güven getirirken, onchain ürünler şeffaflık, anlık düzenleme ve geleneksel piyasalardan dışlanmış insanlar için erişilebilirlik sağlıyor. Konu, hype'ın ötesine geçerek, tokenizasyonun çeşitlendirilmiş, enflasyona dayanıklı finansal araçlara kimin erişeceğini ve bu araçların nasıl inşa edilip yönetileceğini pratik yollarla nasıl yeniden şekillendirebileceğine odaklanıyor.

Kurumsal kriptonun bir sonraki aşaması hakkında net bir bakış için okumaya devam edin; burada başvuruların teknik ayrıntıları ve finansal ürünlerin tasarımı önemlidir, ancak gerçek değişim altyapının onchain'e geçişidir.

S1. SEC'nin ihraççılardan 19b-4 dosyalarını geri çekmelerini istemesi, daha hızlı ETF onayları için yol açma olarak tanımlandı. Bu gelişmenin daha geniş kripto pazarı için ne kadar önemli olduğunu düşünüyorsunuz?

Bu büyük bir mesele. Tarihsel olarak, uzun düzenleyici onay döngüleri finansal ürün inovasyonunun hızını yavaşlatmıştır. Bu adımı kaldırarak, SEC yeni kripto bağlantılı ürünlerin daha hızlı bir şekilde pazara ulaşmasına izin vermeye istekli olduğunu gösteriyor. Bu, daha büyük kurumsal katılım ve daha derin sermaye piyasaları için kapıları açıyor.

Soru 2. Burada “az değerlendirilen hikaye” olarak söylediğiniz şey, akışların sadece bir yönde gitmeyeceği, yalnızca TradFi'nin kripto parayı ETF'lere getirmediği, aynı zamanda onchain finansmanın da ETF'leri kripto paraya getirdiğidir. Bunun ne anlama geldiğini açar mısınız?

Çoğu başlık bunu tek taraflı bir yol olarak çerçeveliyor: Wall Street, kripto varlıklarına tanıdık ETF yapılarıyla sararak maruz kalmayı benimsiyor. Ancak, aynı derecede önemli olan ve daha az tartışılan şey, kriptonun artık ETF modelini yeniden inşa etmesidir. Gerçek hikaye, her iki dünyanın da birbirlerinden öğrenmesi ve finansal altyapıda bir yakınsama görmeye başlamamızdır.

Reserve'de, ETF'lerin öncülük ettiği çeşitlendirme, yönetişim ve erişilebilirliği doğrudan onchain olarak yeniden yapılandırıyoruz. Sonuç, aynı finansal mantık ama blockchain'in avantajlarıyla: programlanabilirlik, birleştirilebilirlik, küresel erişim ve şeffaflık. Asıl hikaye, her iki tarafın da evrim geçirip birbirlerinden ödünç aldıkları. Zamanla, bu “kripto” ve “geleneksel” finans arasındaki sınırları bulanıklaştıracak.

S3. Reserve’in DTF'leri ile aslında onchain ETF'lerinin eşdeğeri olan bir yapı inşa ediyorsunuz. Bu iki dünyanın, geleneksel ETF'ler ve merkeziyetsiz token portföyleri, birbirlerini nasıl tamamladığını veya rekabet ettiğini düşünüyorsunuz?

ETF'ler ve DTF'ler her ikisi de çeşitlendirilmiş, risk ayarlı bir teşvik için temel yatırımcı ihtiyacını karşılar, ancak bunu farklı şekillerde yaparlar. ETF'ler düzenleyici netlik ve kurumların güvendiği tanıdık bir çerçeve sunar. DTF'ler şeffaflık, programlanabilirlik ve doğrudan varlık sahipliği sağlar.

Bu iki yaklaşım olgunlaştıkça, birbirlerini pekiştireceklerini düşünüyoruz. ETF'ler, yeni yatırımcıları ekosisteme dahil ederken, DTF'ler orada olduklarında mümkün olanı genişletecek — anında uzlaşmadan küresel 7/24 erişime kadar.

S4. Reserve, yakın zamanda CF Benchmarks ile LCAP'ı piyasaya sürdü ve böylece onchain yatırımcılara ETF benzeri çeşitlendirme sağladı. LCAP'ı ABD pazarlarına gelen kripto ETF'leri karşısında nasıl konumlandırıyorsunuz?

Kripto ETF'leri önemli bir geçiş aracıdır: yatırımcılara düzenlenmiş TradFi sistemi içinde kalarak bu alana maruz kalma imkanı sunar. LCAP gibi DTF'ler ise bu temelin üzerine inşa edilir: zincir üstünde. Geniş kripto pazarına aynı çeşitlendirilmiş maruziyeti sağlar, ancak bir aracı tarafından yönetilen bir fonda hisse sahibi olmak yerine, yatırımcılar varlığı doğrudan bir token olarak tutarlar. Bu, küresel 24/7 likidite, anında geri alım ve tam kendi saklama imkanı anlamına gelir. Bu, temelde daha açık ve kullanıcı merkezli bir modeldir.

S5. Regülasyon her zaman önemli bir faktördür. ETF'ler sıkı bir şekilde düzenlenirken, DTF'ler merkeziyetsiz ve izinsizdir. Regülatif bir yakınsama görüyor musunuz, yoksa bunlar finansal yeniliklerin iki ayrı yolu olarak mı kalacak?

Bence, birleşmenin başlangıçlarını görmeye başlıyoruz, ancak DTF'lerin asla ETF'lere tam olarak benzemesi anlamında değil. Olan şu ki, düzenleyiciler daha net, daha şeffaf kurallar belirlemeye başlıyorlar ki bu kritik bir durum; çünkü bu, yenilikçilere her yeni ürün için izin almadan çalışabilecekleri bir çerçeve sağlıyor. Bu netlik, daha iyi finansal ürünlerin daha hızlı piyasaya sürülmesine yardımcı oluyor ve bu herkes için bir kazanç.

Aynı zamanda, DeFi'nin izin gerektirmeyen doğası temeldir. Hiç kimse merkezi Gatekeeper'lar olmadan yeni bir indeks veya getiri ürünü başlatabilmelidir ve bu kaybetmek istemediğimiz bir şeydir. Hedefimiz bu dünyaları birleştirmeye devam etmektir: düzenlemenin getirebileceği güven ve denetimi, merkeziyetsiz finansın sağladığı hız, açıklık ve küresel erişimle birleştirmektir.

Bu nedenle, ETF'lerin ve DTF'lerin muhtemelen her zaman ayrı kategoriler olarak var olmaya devam edeceğini düşünürken, zamanla daha fazla ortak standart ve beklenti göreceğimizi, bu durumun hızlı, izin gerektirmeyen yeniliğe hala olanak tanıyan daha net koruma çerçeveleri olarak ortaya çıkacağını bekliyorum.

S6. Onchain finansmanın vaatlerinden biri, ETF'lerin her zaman sunamadığı küresel erişilebilirliktir. Bu unsur, Reserve'in “enflasyonla mücadele etmek ve daha iyi finansal ürünlere erişimi genişletmek” misyonunda ne kadar önemlidir?

Günümüzden itibaren misyonumuz enflasyonla mücadele etmek ve insanlara, özellikle yerel finans sisteminin iyi hizmet etmediği yerlerde, daha iyi finansal araçlara erişim sağlamak olmuştur. Eğer Venezuela, Arjantin veya Ukrayna gibi enflasyonun %15, %30 veya hatta %100 olabileceği bir ülkede yaşıyorsanız, insanlar yıllık getiri oranlarındaki küçük farklılıklara aldırış etmezler. Sadece kazandıkları değeri korumanın bir yolunu isterler. Bu nedenle ilk ürünlerimizden biri, insanlara stabilcoinler aracılığıyla daha kullanılabilir ve istikrarlı bir biçimde dolara erişim sağlamak olmuştur.

Her yerde aynı hikayeyi görüyoruz: yüksek enflasyonlu ekonomilerde, insanlar genellikle maaşlarını hemen dolara çeviriyorlar çünkü yerel bankalara veya paralara güvenmiyorlar. ETF'ler genellikle bu sorunu çözmez; çoğu dünya için genellikle mevcut değildir, aracılar gerektirir ve günlük kullanım için tasarlanmamıştır. Onchain finans bu engelleri ortadan kaldırır.

Rezerv, stablecoin'leri ve endeks ürünlerini doğrudan onchain olarak sunarak, internet bağlantısı olan herkesin – coğrafya, gelir seviyesi veya yerel bankacılık altyapısından bağımsız olarak – değer saklamasına, enflasyona karşı korunmasına ve çeşitlendirilmiş finansal ürünlere erişmesine olanak tanır. İşte onchain finansmanın gerçek gücü: sadece yatırım fırsatlarını genişletmekle kalmaz, aynı zamanda herkes için eşit bir oyun alanı yaratır.

Q7. Eleştirmenler bazen kripto endeks ürünlerinin Bitcoin ve Ethereum'un hakim olduğu bir piyasada gereksiz olduğunu savunuyor. Bu duruma, toplam piyasa değerinin neredeyse %90'ını kapsayan LCAP gibi ürünlerle nasıl yanıt verirsiniz?

Onları gereksiz olarak görmüyorum. Aslında, kripto pazarının gelişmeye devam edeceğine inanıyorsanız, hayati öneme sahiptirler. Şu anda “Bitcoin ve Ethereum her şeydir” demek kolaydır, ancak bu bakış açısı bu alanın ne kadar dinamik olduğunu göz ardı ediyor. Beş yıl önce, stablecoin'ler neredeyse konuşmanın bir parçası değildi. Bugün, ekosistemin temel bir katmanı haline geldiler. Zamanla diğer kategoriler için de aynı şey geçerli olacaktır. Yeni protokoller, yeni kullanım senaryoları ve pazar payını dramatik bir şekilde değiştirebilecek yeni token'lar ortaya çıkacaktır.

LCAP gibi endeks ürünleri tam olarak bu gerçeklik için tasarlanmıştır. Sadece bugünün en büyük varlıklarına maruz kalmanızı sağlamakla kalmaz; piyasa değiştikçe otomatik olarak ayarlanarak en önemli projeleri tek bir üründe birleştirir ve yatırımcıların sürekli olarak tahsis kararları vermesini gerektirmez. Bu sayede, yeni bir şey ilgi görmeye başladığında, o büyümenin içinde yer alıyorsunuz.

Yani şu anda Bitcoin ve Ethereum baskın olsa bile, bir endeks yaklaşımı, sizi gelecekte olacaklara hazırlıklı kılar. Ve kriptonun bu kadar hızlı hareket ettiği bir piyasada, bu esneklik kritik öneme sahiptir.

Q8. Geleneksel ETF sağlayıcıları, BlackRock veya Fidelity gibi, fonlarını doğrudan onchain tokenleştirme yoluna gidebilir mi? Eğer öyleyse, bu geçişte Reserve'ın rolü ne olabilir?

Bu bir soru değil, ne zaman sorusu. Wall Street'teki büyük oyuncuların tokenizasyonu keşfetmeye başladığını zaten görüyoruz çünkü bunun getirdiği avantajları anlıyorlar: 7/24 işlem, küresel erişim, fraksiyonel mülkiyet ve diğer onchain ürünlerle doğrudan entegrasyon imkanı. Bu değişim gerçekleşirken, daha geleneksel fonlar kaçınılmaz olarak blockchain raylarına geçmeye başlayacak.

Rezerv'in rolü, bu geçişi mümkün kılan altyapı katmanı olarak yer almaktadır. Platformumuz, herhangi birinin – ister kriptoya özgü bir proje, ister büyük bir geleneksel varlık yöneticisi olsun – tokenleştirilmiş finansal ürünleri güvenli ve şeffaf bir şekilde oluşturup yönetebilmesi için tasarlanmıştır. Ve önemli olan, bu ürünlerin ne olacağını kontrol etmeye veya etkilemeye çalışmıyoruz. Tıpkı BlackRock veya Vanguard'ın S&P 500'ün bileşimini belirlemediği gibi, bizim rolümüz, bu tokenleştirilmiş portföylerin oluşturulup sürdürülebileceği platformu sağlamaktır.

Daha fazla geleneksel sağlayıcı fonlarını onchain getirmeye karar verdikçe, Reserve, onların bunu verimli bir şekilde yapmalarına yardımcı olan bağlayıcı platform olarak hizmet edebilir, her şeyi sıfırdan inşa etmeye gerek kalmadan.

Görüşme Özeti

Thomas Mattimore ile yaptığımız görüşmeden önemli noktalar:

Regülatif değişiklikler önemlidir, ancak çerçeveleme de öyle. SEC'in son prosedürel değişiklikleri ürün lansmanlarını hızlandırabilir, bu faydalı bir teşvik, ancak daha derin değişim, TradFi ve kripto altyapısının karşılıklı uyumudur.

Akışlar iki yönlüdür. Sadece Wall Street kripto para ithal etmiyor; onchain finans da ETF mantığını ( çeşitlendirme, yönetim, erişilebilirlik ) ithal ediyor ve bunu blok zinciri avantajlarıyla yeniden uyguluyor.

DTF'ler ve ETF'ler muhtemelen bir arada var olacak ve birbirlerini güçlendirecek. ETF'ler düzenleyici netlik ve güvenilir bir giriş noktası sağlarken; DTF'ler şeffaflık, doğrudan sahiplik ve (anlık düzenleme, 7/24 piyasa) gibi özellikler sunarak yatırımcıların onchain olduğunda yapabileceklerini genişletir.

Küresel erişilebilirlik, Reserve'in misyonunun merkezindedir. Tokenleştirilmiş, onchain ürünler, yüksek enflasyon veya bankasız bölgelerdeki insanlara geleneksel ETF'lerin yapamayacağı şekillerde hizmet edebilir. Bu sadece bir ürün geliştirmesi değil, aynı zamanda dağıtımda bir değişimdir.

Endeks ürünleri faydalı kalmaya devam ediyor. Bugün Bitcoin ve Ethereum'un baskın olmasına rağmen, dinamik endeks yaklaşımları yatırımcıları aşırı yoğunlaşmadan koruyor ve onları gelecekteki piyasa evrimine hazırlıyor.

Geleneksel fonların tokenizasyonu kaçınılmazdır. Büyük varlık yöneticileri, getirdiği faydalar için tokenize edilmiş teklifleri keşfedecekler; Reserve gibi platformlar, bu geçişi pratik ve güvenli hale getiren altyapı olmayı hedefliyor.

Koruyucu önlemlerle düzenleyici yakınsama, kapı bekçiliği değil. İnovasyonu teşvik eden, ancak DeFi'yi güçlü kılan izin gerektirmeyen faydaları ortadan kaldırmayan daha net kurallar bekleyin.

Kısacası, daha hızlı ETF onaylarıyla ilgili başlık gerçek, ancak daha önemli hikaye yapısaldır. Finansal ürünler ve piyasa altyapısı onchain'e geçtikçe, “kripto” ve “geleneksel” finans arasındaki çizgi bulanıklaşacak ve bu değişim, erişim, programlanabilirlik ve saklama kadar, düzenleyici onay damgalarıyla da tanımlanacaktır.