Фінал BTCFi: падіння BitLayer вказує на занепад екосистеми

Автор: Парасолька

27 серпня проект BTC-екосистеми BitLayer з’явився на Binance Alpha. Цей проект, на який покладали великі надії в сфері BTCFi, проте зупинився на падінні, яке стало підсумком для всього сектора.

Згідно з даними CMC, ціна відкриття BTR становила 0,1511, але всього за кілька годин вона впала до 0,077, що становить добове падіння на 48,6%. Станом на сьогодні, 28 серпня, токен все ще впав на 44,3% від історичного максимуму, обсяг торгів за 24 години склав 60,30 мільйона доларів, а співвідношення обсягу торгів до ринкової капіталізації досягло 274%. Ця екстремальна спекулятивна ліквідність виявляє незручну реальність відсутності довгострокових утримувачів проекту.

Ще більш замислює, що, незважаючи на те, що TVL в ланцюгу залишається на відносно високому рівні 4,29 мільярда доларів, ціна токенів різко впала, що чітко відображає сумніви ринку щодо здатності екосистеми BTCFi захоплювати цінність.

Падіння BitLayer при відкритті демонструє не просто явище “випуску токенів на піку”; за цим стоїть відображення переходу всього наративу BTCFi від захоплення до занепаду.

Колективне падіння основних проєктів

Екосистема BTC колись також породила чимало феноменальних популярних проектів, але вони не змогли приховати її суттєві недоліки та протиріччя в наративі.

Merlin Chain：38 мільярдів TVL залишилось лише 50 мільйонів

Як колишній провідний проект BTCFi, зміни даних Merlin Chain вражають своєю драматичністю.

Проект протягом 50 днів після запуску залучив до 3,8 мільярда доларів США в BTC-стейкінгу, пік TVL досяг 530 мільйонів доларів США, ставши зірковим проектом номер один за TVL та кількістю користувачів на BTC Layer2.

Однак реальність є надзвичайно жорстокою: за даними DeFillama, поточний TVL Merlin Chain становить лише 50 мільйонів доларів, що на понад 90% нижче від пікового значення. Його токен Merl торгується на рівні приблизно 0,115 долара, хоча за рік зріс на 45,1%, але все ще на 90% нижче від історичного максимуму. Ще більше болю викликає те, що його 24-годинний обсяг надходжень на ланцюгу становить лише 1946 доларів.

Від безперечного лідера в колишніх змаганнях до об’єкта ненависті, як миша, що переходить вулицю, Merlin Chain знадобилося всього півроку, і до сьогодні деякі люди час від часу згадують про Merlin, хоча майже всі згадки є іронічними та насмішливими.

Написи та BTC NFT: від свята до самоіронії

Колись популярні Ordinals і BRC-20 токени, які підривали екосистему BTC, сьогодні вже не так вражають.

Згадуючи той гарячий зимовий день, коли кожен блокчейн запускав свій продукт з написами, ринок занурився в бум на написах, а BTC, як виток усього в криптосвіті, став основою для популярних проектів, таких як Sats, Ordi. Гасло “Сьогодні купи Ordi, завтра їдь на Audi”, здається, досі лунає в моїх вухах.

Сьогодні фраза “Ordinals are dead” перетворилася з іронії на самоіронічний жарт у середовищі, навіть офіційний акаунт проєкту з написами почав використовувати цей жарт для самоіронії.

24-годинна активність користувачів на ринку BTC NFT становить менше ніж 2000 осіб, що складає 1,7% від загальної активності в мережі, що значно нижче, ніж в екосистемах ETH або Solana.

Фактичне використання рун і NFT досі є спірною темою на ринку, але колишні активні користувачі дійсно один за одним покидають його. Втрата довіри користувачів також свідчить про те, що ця наративна ідея поступово забувається в умах людей через швидкий темп крипторинку.

Окрім Merlin Chain, BTC-інскрипцій та NFT, інші BTCFi проекти поступово виявляють свої недоліки або дефекти моделей.

TVL Babylon зараз досяг історичного максимуму в 6,3 мільярда доларів, але ціна монети впала на 77% від максимуму, що виявляє його недоліки в одиничній моделі стейкінгу без інноваційних застосувань; аналогічний проект Core в екосистемі BTC має TVL всього 386 мільйонів доларів, що на понад 70% менше, ніж на початку року.

Але за даними ситуація є ще більш серйозною: крім Babylon, більшість проектів BTCFi мають щоденний дохід менше 50 тисяч доларів, що значно нижче рівня доходів традиційних проектів DeFi, які часто досягають мільйонів доларів. Непостійність цієї бізнес-моделі безжально виставляється на ринок.

Наративна втома та внутрішні суперечності

Основна проблема BTCFi виникає з технічних обмежень самого BTC.

Як “цифрове золото”, BTC за своєю суттю не має програмованості смарт-контрактів, що змушує всі BTCFi додатки покладатися на компромісні рішення, такі як бічні ланцюги, L2 або крос-ланцюгові мости.

Згідно з даними DeFillama, у поточних основних проектах BTCFi частка мостових активів становить 80%-100% від TVL: частка мостового TVL Merlin Chain досягає 80%, Core - 94%, а Bitlayer наближається до 100% залежності від BTC через ланцюг.

Ця надмірна залежність від міжланцюгової інфраструктури не лише підвищує ризики безпеки, але й суперечить основному духу децентралізації та автономії BTC.

А в соціальних мережах обговорення BTCFi перейшло від раннього захоплення дослідженнями до стадії сумніву “доказуй свою вартість”. Все більше KOL також вважають екосистему BTC програшною трасою.

А ставлення ринку дрібних інвесторів іще більше говорить саме за себе, очікування щодо екосистеми BTC неодноразово розмиваються новими наративами на ETH та SOL. А постійне продаж BTC великими китами з метою переходу на ETH безсумнівно додає ще одну порцію холодної води на цю купу попелу.

Джерело зображення @Ai姨

З іншого боку, жахлива ситуація в екосистемі BTC також виявила внутрішні суперечності економічних моделей більшості проектів BTCFi.

Щоб залучити ліквідність, команди проектів повинні пропонувати високі винагороди, але високі винагороди часто залежать від випуску токенів, що, у свою чергу, розмиває довгострокову цінність.

Висока ліквідність BitLayer та втрата користувачів Merlin chain підтверджують нестійкість цієї моделі видобутку та продажу.

BTC, повернення до духовного тотему

Оглядаючи на злети і падіння BTCFi, можливо, нам потрібно переосмислити позицію BTC в криптоекосистемі.

На відміну від ETH, який спочатку був спроектований як “світовий комп’ютер”, BTC більше схожий на криптовалютний тотем, а роль тотема полягає в консолідації консенсусу та віри, а не в функціональному розширенні.

ETH може підтримувати екосистему DeFi, оскільки на рівні архітектури було оптимізовано програмність. А ціннісне твердження BTC ніколи не полягало в тому, “що можна зробити”, а в тому, “що він представляє”. Можливо, коли ми намагаємось змусити BTC підтримувати складні фінансові застосунки, ми вже порушуємо його сутність.

В порівнянні з BitLayer та Merlin, Babylon є відносно успішним проектом, а його успіх, якраз, підтверджує його статус чисто BTC-стейкінгового протоколу, який не намагався змінити BTC, а скористався безпекою BTC для надання послуг іншим ланцюгам. Мабуть, саме така спеціалізація є правильним шляхом участі BTC у DeFi.

Занепад BTCFi не є поразкою BTC, з цього року, коли BTC постійно встановлює нові рекорди, можна побачити цю очевидну істину. BTCFi більше схожий на раціональне виправлення ринку щодо надмірної фіналізації.

BTC залишається найважливішим інструментом зберігання вартості у світі криптовалют, але він ніколи не стане і не повинен ставати наступним ETH.

Визнання цього, можливо, є ознакою того, що вся індустрія рухається до зрілості.