Бум чи бульбашка AI монет? Сила гри за гіпом

Революція штучного інтелекту не тільки роздула ринкові капіталізації виробників чіпів та хмарних гігантів – вона тепер переписує економіку енергії. Але ось у чому справа: найбільш перегрітий куточок торгівлі штучним інтелектом не в напівпровідниках чи програмному забезпеченні. Він у енергії. Зокрема, в ядерній енергії. І ось там можуть вже з'являтися тріщини.

Чому акції компаній, що займаються штучним інтелектом, злітають?

! Скріншот 2025-10-27 в 15-38-15 Акції штучного інтелекту 10 найкращих компаній зі штучним інтелектом, які інвестують News.png США

Моделі ШІ споживають велику кількість енергії. Навчання великих мовних моделей, таких як GPT, або експлуатація флотів серверів для інференції вимагає величезної кількості електрики. Інвестори, бачивши це, з'єднали точки — ШІ дорівнює попиту на енергію, а попит на енергію дорівнює прибутку.

Ця логіка призвела до стрімкого зростання оцінок постачальників електроенергії. Згідно з аналізом, медіанне співвідношення ціни до продажу для акцій електроенергії, що піддаються впливу штучного інтелекту, зросло з 1.52 у 2023 році до 4.53 у 2025 році. Це майже 200% збільшення всього за два роки. Для порівняння, постачальники хмарних послуг — вже щедро оцінені — зросли з 6.34 до 10.5 за той же період.

Але, на відміну від великих технологій, багато з цих енергетичних компаній ще не заробляють гроші. П'ять з чотирнадцяти компаній у “корзині з AI-енергією” очікується, що покажуть збитки цього року. Це червона сигнальна лампа - коли оцінки зростають швидше, ніж прибутки, корекції можуть бути жорстокими.

Ядерне божевілля: ефективність чи ейфорія?

Технологічні гіганти, такі як Microsoft, Amazon, Google та Meta, укладають мільярдні угоди з відомими компаніями в галузі ядерної енергетики, такими як Constellation Energy та Vistra. Привабливість очевидна: ядерна енергія пропонує вуглецеву ефективність та довгострокову надійність.

Проте справжня спекуляція полягає в ядерних стартапах. Наприклад, NuScale Power оцінювалася більш ніж у $15 мільярд, незважаючи на те, що вона отримала лише $37 мільйон доходу і очікує на прибутковість лише до 2029 року. Oklo пішла ще далі - її ринкова капіталізація досягла 25,7 мільярдів доларів раніше цього місяця без жодного долара доходу і без працюючих реакторів.

Це не бум—це віра. Інвестори ставляться до майбутніх енергетичних мрій, як до грошових потоків сьогодення. І коли настрій змінюється, тяжіння вдаряє сильно.

Відлуння емоцій доткомів

Це не вперше, коли ринки поєднують інновації з ірраціональним захопленням. Структура сектору ШІ нагадує частини ери Доткомів: компанії на ранніх стадіях залучають мільярди на основі потенціалу, а не продуктивності, в той час як встановлені гіганти, такі як Nvidia та Microsoft, отримують реальний прибуток.

У чому різниця? Сьогоднішнє створення ШІ фінансується надприбутковими мегакепами з реальним грошовим потоком. Це робить загальну систему більш стабільною — але не захищає кожен куточок торгівлі. Спекулятивні зони, такі як ядерні стартапи та компанії з інфраструктури ШІ з невеликим доходом, можуть зіткнутися з різким переоцінюванням, коли оптимізм зникне.

Сигнал волатильності: Правила настрою

Недавні коливання ринку показують, наскільки крихким є цей оптимізм. Constellation, Vistra та GE Vernova всі втратили понад 10% серед тижня, перш ніж відновилися. Новачки, такі як NuScale, Oklo та Fermi, впали більше ніж на 25% за два дні, а потім частково відігралися.

Такий патерн—різкі падіння, за якими слідують часткові відновлення—сигналізує про роботу спекулятивних грошей. Ці акції керуються настроєм, а не прибутками. Іншими словами, вони торгуються на основі циклів хайпу, а не фінансових фундаментів.

Зростання монет штучного інтелекту: живлення тієї ж манії?

Поки ринки акцій прагнуть отримати вигоду від штучного інтелекту через енергетику та напівпровідники, криптовалютний світ знайшов свою версію цієї торгівлі—монети штучного інтелекту. Токени, такі як Fetch.ai (FET), SingularityNET (AGIX), Ocean Protocol (OCEAN) та Bittensor (TAO), цього року зросли на сотні відсотків завдяки обіцянці об'єднати блокчейн та штучний інтелект.

Ось що насправді відбувається: інвестори ставлять на децентралізовані мережі штучного інтелекту, щоб кинути виклик домінуванню централізованих моделей, таких як OpenAI. Ці проекти стверджують, що пропонують конфіденційність, розподілені обчислення та токенізовані стимули для розвитку штучного інтелекту. Але більшість з них все ще перебувають на експериментальних етапах, з невеликою реальною адаптацією або стабільними моделями доходу.

Загальна ринкова капіталізація монет ШІ перевищила $30 мільярд, але більшість цієї вартості обумовлена наративом, а не фундаментальними показниками. Так само, як і ядерні стартапи, ці монети є спекулятивними проксі для майбутнього, яке ще не настало.

Зв'язок між акціями компаній, що займаються штучним інтелектом, та криптовалютами, пов'язаними зі штучним інтелектом, є психологічним—обидва живляться тим самим оптимізмом, що революція в галузі штучного інтелекту створить нові економічні імперії. Але коли ентузіазм випереджає корисність, історія показує, як швидко капітал відступає.

Що це означає для інвесторів

Ось незручна правда: найбільш розрекламована частина екосистеми ШІ - це не чіпи чи програмне забезпечення, а електрика і, тепер, токени. Постачальники ядерної енергії оцінюються як технологічні акції, а криптовалюти ШІ розглядаються як інвестиції на ранніх стадіях венчурного капіталу.

Це не означає, що довгострокове бачення неправильне. Штучному інтелекту знадобляться величезні обсяги потужності та, можливо, децентралізовані шари даних для безпечної роботи. Але час має значення. Як будівництво інфраструктури, так і інтеграція блокчейн-ШІ займе роки, щоб зрости. Поточні оцінки відображають емоції більше, ніж виконання.

Отже, Бум чи Бульбашка?

Обидва. Економіка штучного інтелекту сама по собі є реальною та трансформаційною. Енергетичні вимоги, які вона створює, незаперечні. Ідея токенізованих систем штучного інтелекту є захоплюючою. Але спекулятивні шари, побудовані поверх — ядерні стартапи без реакторів та токени без робочих продуктів — виглядають дедалі більш крихкими.

Думайте про це як про початок 2000-х: інтернет не був модою, але не кожен дотком вижив. Та ж логіка застосовується і тут. Довгостроковими переможцями в AI стануть ті, хто поєднує реальний прибуток, функціональні продукти та інтеграцію сталих джерел енергії—а не ті, чия ціна базується виключно на мріях.

Штучний інтелект сприяє новому індустріальному та фінансовому циклу, але в гонитві за фінансуванням його майбутнього як Уолл-Стріт, так і криптоінвестори можуть надувати знайоме бульбашка—цього разу сяючу ядерну, викарбувану на блокчейні.