TradFi зустрічає Onchain: Томас Меттімор з Reserve про те, чому справжня історія ETF - це Крипто фінанси Movi...

Коли SEC попросила емітентів відкликати їхні подання Форму 19b-4, багато хто побачив технічну регуляторну зміни. Для Томаса Меттіора, керівника продуктів Reserve, це сигнал про те, що відбувається щось більше: основи фінансів змінюються. У нашій розмові Меттіор стверджує, що заголовки, які зосереджуються на швидших затвердженнях ETF, пропускають справжню історію. TradFi та ончейн-фінанси не просто стикаються; вони вчаться один в одного.

Результат, за його словами, полягає не лише у збільшенні кількості криптовалюти в ETF, але й у більшій кількості фінансового інжинірингу, схожого на ETF, який буде побудований нативно на блокчейн-рейлах. Протягом інтерв'ю ми заглиблюємося в підхід Reserve, від DTFs (децентралізованих токенізованих портфелів) до LCAP, токенізованого продукту, схожого на індекс, запущеного з CF Benchmarks, і чому програмованість, пряме володіння та глобальний доступ 24/7 мають таке ж значення, як і регуляторне прийняття.

Маттимор викладає прагматичний погляд: ETF надають знайому структуру та довіру, тоді як ончейн-продукти забезпечують прозорість, миттєве врегулювання та доступність для людей, які були відсторонені від традиційних ринків. Розмова виходить за межі хайпу до практичних способів, якими токенізація може перетворити доступ до диверсифікованих, стійких до інфляції фінансових інструментів та як ці інструменти будуються і управляються.

Читати далі, щоб отримати чітке уявлення про наступну фазу інституційного крипто, де технічні деталі подачі документів і дизайн фінансових продуктів мають значення, але справжній зсув полягає в міграції інфраструктури на блокчейн.

Q1. Крок SEC з проханням до емітентів відкликати їхні подання 19b-4 був описаний як розчищення шляху для швидшого схвалення ETF. Наскільки значним, на вашу думку, є цей розвиток для ширшого крипторинку?

Це велика справа. Історично тривалі цикли регуляторного затвердження уповільнювали темпи інновацій у фінансових продуктах. Видаливши цей етап, SEC сигналізує про готовність дозволити новим крипто-зв'язаним продуктам швидше виходити на ринок. Це відкриває двері для більшої участі інституцій та глибших капітальних ринків.

Q2. Ви сказали, що “недооцінена історія” полягає в тому, що потоки не будуть рухатися лише в один бік, не тільки TradFi приносить криптовалюту в ETF, але й ончейн фінанси приносять ETF у криптовалюту. Чи можете пояснити, що ви маєте на увазі під цим?

Більшість заголовків подають це як односторонній процес: Уолл-стріт приймає криптоекспозицію, обгортаючи її в знайомі структури ETF. Але те, що також є важливим і менше обговорюється, це те, що крипто тепер перебудовує саму модель ETF. Справжня історія полягає в тому, що обидва світи вчаться один у одного, і ми почнемо бачити зближення фінансової інфраструктури.

У Reserve ми беремо диверсифікацію, управління та доступність, які впровадили ETF, і реконструюємо їх безпосередньо на блокчейні. Результат - це та ж фінансова логіка, але з перевагами блокчейну: програмованість, композабельність, глобальний доступ і прозорість. Істинна історія полягає в тому, що обидві сторони еволюціонують і запозичують одна в одної. З часом це розмиє межі між «крипто» і «традиційними» фінансами.

Q3. З DTF Reserve ви, по суті, створюєте ончейн еквівалент ETF. Як ви бачите ці два світи, традиційні ETF та децентралізовані токен-фоліо, які доповнюють або конкурують один з одним?

ETF та DTF обидва задовольняють основну потребу інвесторів у диверсифікованому, ризикованому експонуванні, але роблять це по-різному. ETF пропонують регуляторну ясність і знайомий формат, якому довіряють установи. DTF забезпечують прозорість, програмованість та пряму власність на активи в ончейні.

Оскільки ці два підходи зріють, ми вважаємо, що вони підсилюватимуть один одного. ETF залучать нових інвесторів до екосистеми, тоді як DTF розширять можливості, коли вони вже там — від миттєвого розрахунку до глобального доступу 24/7.

Q4. Reserve нещодавно запустила LCAP з CF Benchmarks, забезпечуючи диверсифікацію, подібну до ETF, для інвесторів в ончейн. Як ви позиціонуєте LCAP проти хвилі крипто ETF, що надходять на ринок США?

Крипто-ETF є важливим шляхом: вони надають інвесторам доступ до простору, залишаючись у рамках регульованої системи TradFi. DTF, такі як LCAP, з іншого боку, будуються на цій основі: на блокчейні. Вони забезпечують такий же різноманітний доступ до широкого крипторинку, але замість того, щоб володіти акціями фонду, яким керує посередник, інвестори безпосередньо володіють активом у вигляді токена. Це означає глобальну ліквідність 24/7, миттєве викуплення та повну самостійність. Це принципово більш відкритий та орієнтований на користувача модель.

Q5. Регулювання завжди є ключовим фактором. ETF суворо регулюються, тоді як DTF децентралізовані та бездозвільні. Чи бачите ви регуляторну конвергенцію на горизонті, чи залишаться ці два окремі шляхи фінансових інновацій?

Я думаю, що ми починаємо бачити початки конвергенції, але не в тому сенсі, що DTF ніколи не виглядатимуть точно так само, як ETF. Відбувається те, що регулятори починають встановлювати більш чіткі та прозорі правила, що є критично важливим, оскільки це дає новаторам рамки для роботи без необхідності отримувати дозвіл на кожен новий продукт. Ця ясність допомагає швидше виводити на ринок кращі фінансові продукти, а це виграш для всіх.

Водночас бездозвільна природа DeFi є фундаментальною. Кожен повинен мати можливість запустити новий індекс або продукт з доходом без централізованих охоронців, і це те, що ми не хочемо втратити. Наша мета - продовжувати поєднувати ці світи: об'єднати довіру та контроль, які може забезпечити регулювання, з швидкістю, відкритістю та глобальним доступом, які дозволяє децентралізоване фінансування.

Отже, хоча ETF і DTF, напевно, завжди існуватимуть як окремі категорії, я очікую, що з часом ми побачимо більше спільних стандартів і очікувань, які проявляться у вигляді чіткіших рамок, що все ще дозволяють швидку, бездозвільну інновацію.

Q6. Однією з обіцянок ончейн-фінансів є глобальна доступність, чого ETF не завжди можуть запропонувати. Наскільки важливим є цей елемент у місії Reserve “боротися з інфляцією та розширювати доступ до кращих фінансових продуктів”?

Наша місія з першого дня полягала в боротьбі з інфляцією та наданні людям доступу до кращих фінансових інструментів, особливо в тих місцях, де місцева фінансова система не забезпечує їх належним чином. Якщо ви живете в країні, такій як Венесуела, Аргентина чи Україна, де інфляція може становити 15%, 30% або навіть 100%, людям не важливі малі відмінності в річній прибутковості. Вони просто хочуть спосіб захистити вартість того, що вони заробили. Ось чому одним з наших перших продуктів було просто надання людям доступу до доларів у більш придатній, стабільній формі через стейблкоїни.

Ми бачимо ту ж історію всюди: в економіках з високою інфляцією люди часто одразу конвертують свої зарплати в долари, оскільки не довіряють місцевим банкам або валютам. ETF зазвичай не вирішують цю проблему; вони часто недоступні більшості світу, вимагають посередників і не призначені для повсякденного використання. Ончейн фінанси усувають ці бар'єри.

Завдяки тому, що стейблкоїни та індексні продукти доступні безпосередньо на блокчейні, Reserve дозволяє будь-кому з доступом до Інтернету – незалежно від географії, рівня доходу або місцевої банківської інфраструктури – зберігати вартість, хеджувати проти інфляції та отримувати доступ до різноманітних фінансових продуктів. Це справжня сила фінансів на блокчейні: вона не тільки розширює інвестиційні можливості, але й вирівнює умови для людей скрізь.

Q7. Критики іноді стверджують, що криптоіндексні продукти є надлишковими на ринку, де домінують Біткойн і Ефір. Як ви відповідаєте на це, особливо з огляду на продукти, такі як LCAP, які охоплюють майже 90% від загальної ринкової капіталізації?

Я зовсім не вважаю їх надлишковими. Насправді, вони є необхідними, якщо ви вірите, що крипторинок буде продовжувати еволюціонувати. Легко сказати “Біткоїн і Ефір — це все”, але такий погляд ігнорує динамічність цього простору. П’ять років тому стейблкоїни ледь були частиною розмови. Сьогодні вони є основоположним шаром екосистеми. Так само буде з іншими категоріями з часом. Нові протоколи, нові варіанти використання та нові токени з’являться, що можуть кардинально змінити частку ринку.

Індексні продукти, такі як LCAP, розроблені саме для такої реальності. Вони не просто надають вам доступ до найбільших активів сьогодні; вони автоматично коригуються в міру змін на ринку, об'єднуючи найзначніші проекти в один продукт без необхідності постійно приймати рішення про розподіл інвестицій. Таким чином, якщо щось нове починає набирати обертів, ви вже берете участь у цьому зростанні.

Отже, навіть якщо Біткойн і Ефір домінують зараз, індексний підхід забезпечує вашу позицію для того, що буде далі. А на ринку, який рухається так швидко, як криптовалюта, ця гнучкість є критично важливою.

Q8. Чи бачите ви майбутнє, де традиційні постачальники ETF, такі як BlackRock або Fidelity, можуть намагатися токенізувати свої фонди безпосередньо на ланцюгу, і якщо так, то яку роль може відіграти Reserve в цьому переході?

Це не питання, чи буде це, а коли. Ми вже бачимо, як великі гравці на Уолл-стріт досліджують токенізацію, тому що вони розуміють переваги, які вона приносить: торгівля 24/7, глобальний доступ, фракційна власність і можливість безпосередньо інтегруватися з іншими продуктами на блокчейні. Коли цей зсув відбудеться, більше традиційних фондів неминуче почнуть переходити на блокчейн.

Де місце Reserve – це інфраструктурний рівень, який робить цю трансформацію можливим. Наша платформа спроектована так, щоб будь-хто – чи то проект, що походить з криптовалют, чи великий традиційний менеджер активів – міг безпечно та прозоро створювати та управляти токенізованими фінансовими продуктами. І, що важливо, ми не намагаємося контролювати чи впливати на те, якими мають бути ці продукти. Так само, як BlackRock або Vanguard не диктують склад S&P 500, наша роль полягає в тому, щоб забезпечити платформу, де ці токенізовані портфелі можуть бути створені та підтримувані.

Оскільки все більше традиційних постачальників вирішують перенести свої фонди в мережу, Reserve може стати зв'язуючою платформою, яка допоможе їм зробити це ефективно, не потребуючи будувати все з нуля.

Резюме інтерв'ю

Ключові висновки з нашої розмови з Томасом Маттімором:

Регуляторні зміни мають значення, але важливо також їх формулювання. Недавні процедурні зміни SEC можуть пришвидшити запуск продуктів, що є корисним поштовхом, але глибша зміна полягає у взаємній адаптації TradFi та криптоінфраструктури.

Потоки є двосторонніми. Це не тільки Wall Street імпортує криптовалюту; onchain фінанси імплементують логіку ETF (диверсифікації, управління, доступності) та повторно реалізують її з перевагами блокчейну.

DTF та ETF, ймовірно, співіснуватимуть і підсилюватимуть один одного. ETF забезпечують регуляторну ясність і надійну точку входу; DTF пропонують прозорість, пряме володіння та функції ( миттєвого розрахунку, 24/7 ринки ), які розширюють можливості інвесторів, коли вони знаходяться в онлайні.

Глобальна доступність є центральною метою місії Reserve. Токенізовані, ончейн продукти можуть слугувати людям в регіонах з високою інфляцією або з недостатнім банківським обслуговуванням способами, які традиційні ETF не можуть. Це не просто покращення продукту, це зміна в розподілі.

Індексні продукти залишаються корисними. Навіть із домінуванням Bitcoin та Ethereum сьогодні динамічні індексні підходи захищають інвесторів від надмірної концентрації та готують їх до еволюції ринку в майбутньому.

Токенізація традиційних фондів є неминучою. Великі керуючі активами вивчатимуть токенізовані пропозиції через вигоди, які вони приносять; платформи, такі як Reserve, мають на меті стати інфраструктурою, яка робить цей перехід практичним і безпечним.

Регуляторна конвергенція з обмеженнями, а не з контролем. Очікуйте чіткіших правил, які дозволяють інновації, не позбавляючи переваг бездозвільного доступу, які роблять DeFi потужним.

Коротко кажучи, заголовок про швидші схвалення ETF є реальним, але більш значущою історією є структурна. Оскільки фінансові продукти та ринкова інфраструктура переходять на блокчейн, межа між “крипто” та “традиційними” фінансами стане розмитою, і цей зсув визначатиметься настільки ж доступом, програмованістю та зберіганням, як і регуляторними печатками схвалення.