• Tiến sĩ Sangmin Seo cho biết mô hình stablecoin ưu tiên ngân hàng của Hàn Quốc thiếu cơ sở logic.
• Ngân hàng Hàn Quốc khẳng định rằng các ngân hàng là nơi phù hợp nhất để phát hành Stablecoin an toàn, được quản lý.
• Seo phản đối lệnh cấm đề xuất đối với lợi suất stablecoin, cho rằng điều này gây hại cho sự đổi mới.

Đề xuất của Ngân hàng Hàn Quốc về việc các ngân hàng dẫn đầu việc triển khai stablecoin được hỗ trợ bởi won đã nhận được sự chỉ trích từ Chủ tịch Quỹ Kaia DLT, Tiến sĩ Sangmin Seo. Phát biểu vào thứ Hai, Seo cho biết mô hình ưu tiên ngân hàng “thiếu cơ sở hợp lý” và có nguy cơ kìm hãm sự đổi mới trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số đang phát triển của Hàn Quốc.

Seo Kêu Gọi Quy Định Nhà Phát Hành Rộng Hơn

Theo Seo, Ngân hàng Hàn Quốc (BOK) nên thiết lập các quy tắc rõ ràng, minh bạch cho tất cả các nhà phát hành stablecoin tiềm năng thay vì hạn chế việc phát hành cho các ngân hàng. Ông cho biết cách tiếp cận như vậy sẽ “giảm thiểu rủi ro tiền tệ và thúc đẩy đổi mới” trong khi cho phép cả ngân hàng và các tổ chức phi ngân hàng cạnh tranh dựa trên giá trị.

Seo nhấn mạnh rằng sự rõ ràng về quy định cũng sẽ giúp xác định “những tiêu chuẩn nào là cần thiết để một nhà phát hành được coi là đáng tin cậy.” Báo cáo gần đây của BOK lập luận rằng các ngân hàng có vị trí tốt hơn để phát hành stablecoin gắn với won vì họ đã đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về vốn, ngoại hối và phòng chống rửa tiền.

Báo cáo cho biết, những biện pháp bảo vệ này có thể giúp ngăn chặn các rủi ro liên quan đến việc tách rời, gian lận và thiếu hụt thanh khoản. Tuy nhiên, Seo lưu ý rằng logic như vậy không nhận ra tiềm năng của các thành phần không ngân hàng được quản lý, những người có thể đạt được các tiêu chuẩn tương đương theo các khuôn khổ được xác định rõ.

Ngân hàng Trung ương Tìm Kiếm Kiểm Soát Giữa Những Quan Ngại Về Rủi Ro Tăng Cao

Quan điểm của BOK theo đề xuất của Phó Thống đốc Ryoo Sangdai vào tháng 6 rằng các ngân hàng nên đóng vai trò là nhà phát hành stablecoin chính trước khi các lĩnh vực khác dần dần tham gia vào thị trường. Báo cáo mới nhất của ngân hàng trung ương đã ủng hộ những quan điểm đó, kêu gọi sự phối hợp giữa các cơ quan quản lý tiền tệ, ngoại hối và tài chính để giám sát tiêu chuẩn đủ điều kiện của nhà phát hành, khối lượng phát hành và các vấn đề tuân thủ liên quan.

Báo cáo cảnh báo rằng các nhà phát hành stablecoin tư nhân có thể thiếu niềm tin từ các tổ chức, so sánh sự bất ổn tiềm tàng với thời kỳ ngân hàng tự do ở Mỹ vào thế kỷ 19 và cuộc khủng hoảng Dangbaekjeon của Hàn Quốc dưới triều đại vua Gojong. Nó bổ sung rằng “tiền tệ không hoạt động dựa trên công nghệ, mà dựa trên niềm tin,” đặt câu hỏi liệu các hệ thống dựa trên blockchain có thể đảm bảo sự ổn định lâu dài hay không.

Ngân hàng BOK đã trích dẫn các ví dụ toàn cầu về việc mất giá stablecoin, bao gồm sự sụp đổ của đồng coin thuật toán Terra và sự giảm tạm thời của USDC xuống còn $0,88 trong cuộc khủng hoảng Ngân hàng Silicon Valley. Theo báo cáo, ngay cả các stablecoin được hỗ trợ bởi fiat lớn cũng vẫn dễ bị tổn thương trước các cú sốc thanh khoản và sự sụt giảm niềm tin.

Hạn chế lợi suất dẫn đến sự giám sát của ngành

Cùng với hướng dẫn cho các nhà phát hành, BOK đã đề xuất cấm các stablecoin có lãi suất, lập luận rằng các token như vậy có thể cạnh tranh trực tiếp với các khoản tiền gửi ngân hàng truyền thống. Thay vào đó, họ đã đề xuất thúc đẩy các token gửi tiền, các đại diện kỹ thuật số của các khoản tiền gửi ngân hàng hiện có, như một sự thay thế an toàn hơn.

Seo phản đối lệnh cấm được đề xuất, gọi nó là quá mức. Ông nói rằng trong khi stablecoin không nên bao gồm các tính năng sinh lợi theo thiết kế, việc hạn chế việc tạo ra lợi suất thứ cấp sẽ “giới hạn khả năng sử dụng và sự chấp nhận của chúng.” Seo thêm rằng việc cho phép tạo ra lợi suất thông qua các trường hợp sử dụng hợp pháp sẽ hỗ trợ sự phát triển của thị trường mà không làm suy yếu hệ thống ngân hàng.

Ít nhất tám ngân hàng lớn của Hàn Quốc, bao gồm Shinhan và KB Kookmin, dự định giới thiệu stablecoin gắn với won trong khoảng thời gian từ cuối năm 2025 đến đầu năm 2026. Các thông báo của họ xuất hiện sau khi cuộc bầu cử Tổng thống Lee Jae-myung, người có chính quyền đã ủng hộ một số sáng kiến liên quan đến tiền điện tử, bao gồm cả luật pháp để hợp pháp hóa việc phát hành stablecoin.

Tuy nhiên, BOK khẳng định rằng mục tiêu của họ không phải là đàn áp sự đổi mới mà là đảm bảo điều mà họ gọi là “tiến bộ an toàn và bền vững.” Ngân hàng trung ương nhấn mạnh rằng trước khi đánh giá tính khả thi kỹ thuật của các stablecoin được định giá bằng won, các cơ quan chức năng phải trước tiên giải quyết câu hỏi liệu “sự tin tưởng có thể xảy ra hay không.”

Cuộc tranh luận về stablecoin ở Hàn Quốc xoay quanh kiểm soát, niềm tin và đổi mới. Ngân hàng Hàn Quốc muốn các ngân hàng dẫn đầu, dẫn ra những lo ngại về an toàn. Trong khi đó, Tiến sĩ Sangmin Seo kêu gọi có những quy định rõ ràng bao gồm cả ngân hàng và phi ngân hàng để đảm bảo cạnh tranh công bằng và tăng trưởng có trách nhiệm.