TradFi Gặp Onchain: Thomas Mattimore của Reserve về lý do câu chuyện ETF thực sự là Tài chính Tiền điện tử Movi...

Khi SEC yêu cầu các nhà phát hành rút các hồ sơ Form 19b-4 của họ, nhiều người đã xem đó như một sự điều chỉnh quy định kỹ thuật. Đối với Thomas Mattimore, người đứng đầu sản phẩm của Reserve, đây là tín hiệu rằng một điều gì đó lớn hơn đang diễn ra: cơ sở hạ tầng tài chính đang thay đổi. Trong cuộc trò chuyện của chúng tôi, Mattimore lập luận rằng các tiêu đề tập trung vào việc phê duyệt ETF nhanh hơn đã bỏ lỡ câu chuyện thực sự. TradFi và tài chính trên chuỗi không chỉ đơn giản là va chạm; chúng đang học hỏi từ nhau.

Kết quả, theo ông, sẽ không chỉ là nhiều crypto hơn trong ETF, mà còn là nhiều kỹ thuật tài chính giống ETF hơn được xây dựng một cách tự nhiên trên nền tảng blockchain. Trong suốt cuộc phỏng vấn, chúng tôi đã đào sâu vào cách tiếp cận của Reserve, từ DTFs ( các danh mục token phi tập trung ) đến LCAP, một sản phẩm giống chỉ số được mã hóa, được ra mắt cùng với CF Benchmarks, và lý do tại sao khả năng lập trình, quyền sở hữu trực tiếp, và khả năng truy cập toàn cầu 24/7 quan trọng không kém gì sự chấp nhận của các cơ quan quản lý.

Mattimore đưa ra một quan điểm thực tiễn: ETF mang đến cấu trúc và niềm tin quen thuộc, trong khi các sản phẩm onchain mang lại sự minh bạch, thanh toán ngay lập tức và khả năng tiếp cận cho những người đã bị loại trừ khỏi các thị trường truyền thống. Cuộc trò chuyện chuyển từ sự cường điệu sang những cách thực tiễn mà việc token hóa có thể định hình ai có quyền truy cập vào các công cụ tài chính đa dạng, chống lạm phát và cách thức mà những công cụ đó được xây dựng và quản lý.

Đọc tiếp để có cái nhìn rõ ràng về giai đoạn tiếp theo của crypto tổ chức, nơi mà các chi tiết kỹ thuật của hồ sơ và thiết kế của các sản phẩm tài chính đều quan trọng, nhưng sự chuyển dịch thực sự là hạ tầng di chuyển lên chuỗi.

Q1. Việc SEC yêu cầu các nhà phát hành rút hồ sơ 19b-4 đã được mô tả là làm sạch con đường cho việc phê duyệt ETF nhanh hơn. Bạn nghĩ sự phát triển này có ý nghĩa như thế nào đối với thị trường crypto rộng lớn hơn?

Đây là một vấn đề lớn. Lịch sử cho thấy, các chu kỳ phê duyệt quy định kéo dài đã làm chậm tiến độ đổi mới sản phẩm tài chính. Bằng cách loại bỏ bước này, SEC đang tín hiệu một sự sẵn sàng để cho các sản phẩm liên kết với tiền điện tử mới ra thị trường nhanh hơn. Điều này mở ra cánh cửa cho sự tham gia lớn hơn của các tổ chức và các thị trường vốn sâu hơn.

Q2. Bạn đã nói rằng “câu chuyện không được đánh giá cao” ở đây là dòng chảy sẽ không chỉ đi theo một chiều, không chỉ có TradFi đưa crypto vào ETF, mà tài chính onchain cũng đang đưa ETF vào crypto. Bạn có thể giải thích rõ hơn về điều đó không?

Hầu hết các tiêu đề đều khung vấn đề này như một con đường một chiều: Phố Wall đang áp dụng sự tiếp xúc với crypto bằng cách bọc nó trong các cấu trúc ETF quen thuộc. Nhưng điều quan trọng không kém, và ít được bàn luận, là crypto giờ đây đang tái xây dựng chính mô hình ETF. Câu chuyện thực sự là cả hai thế giới đang học hỏi lẫn nhau và chúng ta sẽ bắt đầu thấy sự hội tụ trong cơ sở hạ tầng tài chính.

Tại Reserve, chúng tôi đang đưa sự đa dạng hóa, quản trị và khả năng tiếp cận mà ETFs đã tiên phong và tái kiến trúc chúng trực tiếp trên chuỗi. Kết quả là cùng một logic tài chính nhưng với những lợi thế của blockchain: khả năng lập trình, khả năng kết hợp, truy cập toàn cầu và minh bạch. Câu chuyện thực sự là cả hai bên đang phát triển và vay mượn từ nhau. Theo thời gian, điều đó sẽ làm mờ ranh giới giữa tài chính “crypto” và tài chính “truyền thống”.

Q3. Với DTF của Reserve, bạn đang xây dựng một phiên bản trên chuỗi tương đương với ETF. Bạn thấy hai thế giới này, ETF truyền thống và danh mục token phi tập trung, bổ sung hoặc cạnh tranh với nhau như thế nào?

ETF và DTF đều phục vụ nhu cầu cốt lõi của nhà đầu tư về sự đa dạng hóa và tiếp xúc với rủi ro được điều chỉnh, nhưng chúng thực hiện điều này theo những cách khác nhau. ETF cung cấp sự rõ ràng về quy định và một hình thức quen thuộc mà các tổ chức tin tưởng. DTF mang lại tính minh bạch, khả năng lập trình và quyền sở hữu tài sản trực tiếp trên chuỗi.

Khi hai cách tiếp cận này trưởng thành, chúng tôi nghĩ rằng chúng sẽ củng cố lẫn nhau. ETF sẽ thu hút các nhà đầu tư mới vào hệ sinh thái, trong khi DTF sẽ mở rộng những gì có thể khi họ đã ở đó — từ việc thanh toán ngay lập tức đến truy cập toàn cầu 24/7.

Q4. Reserve gần đây đã ra mắt LCAP với CF Benchmarks, mang lại sự đa dạng giống như ETF cho các nhà đầu tư trên chuỗi. Bạn định vị LCAP như thế nào trước làn sóng các crypto ETF sắp tới trên thị trường Mỹ?

ETF tiền mã hóa là một cầu nối quan trọng: chúng cung cấp cho các nhà đầu tư cơ hội tiếp cận lĩnh vực này trong khi vẫn nằm trong hệ thống TradFi được quy định. DTF như LCAP, mặt khác, xây dựng trên nền tảng đó: onchain. Chúng cung cấp cùng một sự tiếp cận đa dạng đến thị trường tiền mã hóa rộng lớn, nhưng thay vì sở hữu cổ phần trong một quỹ được quản lý bởi trung gian, các nhà đầu tư giữ tài sản trực tiếp dưới dạng token. Điều đó có nghĩa là tính thanh khoản toàn cầu 24/7, đổi tiền ngay lập tức và toàn quyền tự quản lý. Đây là một mô hình cơ bản mở hơn và tập trung vào người dùng.

Q5. Quy định luôn là một yếu tố quan trọng. ETF được quản lý chặt chẽ, trong khi DTF thì phi tập trung và không cần sự cho phép. Bạn có thấy sự hội tụ quy định trên đường chân trời, hay liệu hai lĩnh vực đổi mới tài chính này sẽ vẫn tách biệt?

Tôi nghĩ rằng chúng ta đang bắt đầu thấy sự hội tụ, nhưng không theo nghĩa là DTFs sẽ bao giờ trông giống hệt như ETFs. Điều đang xảy ra là các nhà quản lý bắt đầu thiết lập những quy tắc rõ ràng và minh bạch hơn, điều này rất quan trọng vì nó cung cấp cho những người đổi mới một khung làm việc mà không cần phải xin phép cho mỗi sản phẩm mới. Sự rõ ràng đó giúp mang lại các sản phẩm tài chính tốt hơn ra thị trường nhanh hơn và đó là một chiến thắng cho mọi người.

Đồng thời, bản chất không cần phép của DeFi là điều cơ bản. Bất kỳ ai cũng nên có khả năng ra mắt một chỉ số hoặc sản phẩm sinh lời mới mà không cần đến những Người bảo vệ trung ương, và đó là điều chúng tôi không muốn đánh mất. Mục tiêu của chúng tôi là tiếp tục kết nối những thế giới này: kết hợp sự tin tưởng và giám sát mà quy định có thể mang lại, với tốc độ, sự mở cửa và khả năng tiếp cận toàn cầu mà tài chính phi tập trung cho phép.

Vì vậy, trong khi ETFs và DTFs có lẽ sẽ luôn tồn tại như những danh mục riêng biệt, tôi hy vọng chúng ta sẽ thấy nhiều tiêu chuẩn và kỳ vọng chung hơn theo thời gian, thể hiện qua những rào cản rõ ràng hơn mà vẫn cho phép đổi mới nhanh chóng, không cần sự cho phép.

Q6. Một trong những cam kết của tài chính onchain là khả năng tiếp cận toàn cầu, điều mà ETF không phải lúc nào cũng cung cấp. Yếu tố này quan trọng như thế nào trong sứ mệnh của Reserve để “đấu tranh chống lạm phát và mở rộng quyền truy cập vào các sản phẩm tài chính tốt hơn”?

Nhiệm vụ của chúng tôi từ ngày đầu tiên là chống lại lạm phát và mang đến cho mọi người quyền truy cập vào các công cụ tài chính tốt hơn, đặc biệt là ở những nơi mà hệ thống tài chính địa phương không phục vụ họ tốt. Nếu bạn sống ở một quốc gia như Venezuela, Argentina, hoặc Ukraine, nơi lạm phát có thể lên đến 15%, 30%, hoặc thậm chí 100%, mọi người không quan tâm đến những khác biệt nhỏ về lợi suất hàng năm. Họ chỉ muốn một cách để bảo vệ giá trị của những gì họ đã kiếm được. Đó là lý do tại sao một trong những sản phẩm đầu tiên của chúng tôi là đơn giản cung cấp cho mọi người quyền truy cập vào đô la dưới một hình thức sử dụng được và ổn định hơn thông qua stablecoin.

Chúng tôi thấy cùng một câu chuyện ở khắp mọi nơi: trong các nền kinh tế có lạm phát cao, mọi người thường chuyển đổi lương của họ thành đô la ngay lập tức vì họ không tin tưởng vào các ngân hàng hoặc tiền tệ địa phương. ETF thường không giải quyết được vấn đề đó; chúng thường không có sẵn cho hầu hết mọi người trên thế giới, yêu cầu trung gian, và không được xây dựng cho việc sử dụng hàng ngày. Tài chính trên chuỗi loại bỏ những rào cản đó.

Bằng cách cung cấp stablecoin và sản phẩm chỉ số trực tiếp trên chuỗi, Reserve cho phép bất kỳ ai có kết nối internet – bất kể địa lý, mức thu nhập hay cơ sở hạ tầng ngân hàng địa phương – lưu trữ giá trị, phòng ngừa lạm phát và tiếp cận các sản phẩm tài chính đa dạng. Đó là sức mạnh thực sự của tài chính trên chuỗi: nó không chỉ mở rộng cơ hội đầu tư, mà còn tạo ra sân chơi bình đẳng cho mọi người ở khắp mọi nơi.

Q7. Các nhà phê bình đôi khi cho rằng các sản phẩm chỉ số tiền điện tử là thừa thãi trong một thị trường mà Bitcoin và Ethereum chiếm ưu thế. Bạn phản hồi như thế nào về điều đó, đặc biệt với những sản phẩm như LCAP mà nắm bắt gần 90% tổng vốn hóa thị trường?

Tôi không thấy chúng thừa thãi chút nào. Thực tế, chúng rất cần thiết nếu bạn tin rằng thị trường crypto sẽ tiếp tục phát triển. Thật dễ dàng để nói “Bitcoin và Ethereum là tất cả” ngay bây giờ, nhưng quan điểm đó bỏ qua sự năng động của lĩnh vực này. Năm năm trước, stablecoin hầu như không nằm trong cuộc trò chuyện. Ngày nay, chúng là một lớp nền tảng của hệ sinh thái. Điều tương tự sẽ đúng với các loại hình khác theo thời gian. Các giao thức mới, các trường hợp sử dụng mới và các token mới sẽ xuất hiện và có thể thay đổi đáng kể thị phần.

Các sản phẩm chỉ số như LCAP được thiết kế cho thực tế đó. Chúng không chỉ cung cấp cho bạn sự tiếp xúc với các tài sản lớn nhất hiện nay; chúng tự động điều chỉnh khi thị trường thay đổi, gom những dự án quan trọng nhất vào một sản phẩm mà không yêu cầu nhà đầu tư phải liên tục đưa ra quyết định phân bổ. Bằng cách đó, nếu có điều gì mới bắt đầu thu hút sự chú ý, bạn đã tham gia vào sự tăng trưởng đó.

Vì vậy, ngay cả khi Bitcoin và Ethereum chiếm ưu thế ngay bây giờ, một cách tiếp cận chỉ số đảm bảo rằng bạn đã sẵn sàng cho những gì sẽ đến tiếp theo. Và trong một thị trường di chuyển nhanh như crypto, sự linh hoạt đó là rất quan trọng.

Q8. Bạn có thấy một tương lai mà các nhà cung cấp ETF truyền thống như BlackRock hoặc Fidelity có thể xem xét việc token hóa các quỹ của họ trực tiếp trên chuỗi, và nếu có, vai trò nào mà Reserve có thể đóng trong quá trình chuyển đổi đó?

Không phải là câu hỏi về việc có hay không, mà là khi nào. Chúng ta đã thấy những người chơi lớn trên Phố Wall đang khám phá việc token hóa vì họ hiểu những lợi ích mà nó mang lại: giao dịch 24/7, truy cập toàn cầu, quyền sở hữu phân đoạn, và khả năng tích hợp trực tiếp với các sản phẩm onchain khác. Khi sự chuyển mình đó xảy ra, nhiều quỹ truyền thống sẽ không thể tránh khỏi việc bắt đầu chuyển sang sử dụng blockchain.

Nơi Reserve phù hợp là như một lớp hạ tầng giúp cho sự chuyển đổi đó trở nên khả thi. Nền tảng của chúng tôi được thiết kế để bất kỳ ai – cho dù là một dự án gốc crypto hay một nhà quản lý tài sản truyền thống lớn – đều có thể tạo ra và quản lý các sản phẩm tài chính được token hóa một cách an toàn và minh bạch. Và quan trọng là, chúng tôi không cố gắng kiểm soát hay ảnh hưởng đến những sản phẩm đó. Giống như BlackRock hay Vanguard không quyết định thành phần của S&P 500, vai trò của chúng tôi là cung cấp nền tảng nơi các danh mục đầu tư được token hóa có thể được xây dựng và duy trì.

Khi ngày càng nhiều nhà cung cấp truyền thống quyết định đưa quỹ của họ lên chuỗi, Reserve có thể đóng vai trò là nền tảng kết nối giúp họ thực hiện điều đó một cách hiệu quả, mà không cần phải xây dựng mọi thứ từ đầu.

Tóm tắt phỏng vấn

Những điểm chính rút ra từ cuộc trò chuyện của chúng tôi với Thomas Mattimore:

Sự thay đổi quy định quan trọng, nhưng việc định hình cũng vậy. Những thay đổi thủ tục gần đây của SEC có thể tăng tốc độ ra mắt sản phẩm, một sự thúc đẩy hữu ích, nhưng sự thay đổi sâu sắc hơn là sự thích nghi lẫn nhau giữa cơ sở hạ tầng TradFi và crypto.

Dòng chảy là hai chiều. Không chỉ có Phố Wall nhập khẩu tiền điện tử; tài chính onchain đang nhập khẩu logic ETF (đa dạng hóa, quản trị, khả năng tiếp cận) và triển khai lại nó với những lợi thế của blockchain.

DTFs và ETFs có khả năng đồng tồn tại và củng cố lẫn nhau. ETFs cung cấp sự rõ ràng về quy định và một điểm vào đáng tin cậy; DTFs cung cấp sự minh bạch, quyền sở hữu trực tiếp và các tính năng (thanh toán ngay lập tức, thị trường 24/7) mở rộng những gì nhà đầu tư có thể làm khi họ đã ở trên chuỗi.

Khả năng tiếp cận toàn cầu là trung tâm trong sứ mệnh của Reserve. Các sản phẩm trên chuỗi được mã hóa có thể phục vụ người dân ở những khu vực có lạm phát cao hoặc thiếu ngân hàng theo cách mà các ETF truyền thống không thể. Đó không chỉ là một sự cải tiến sản phẩm, mà là một sự thay đổi phân phối.

Các sản phẩm chỉ số vẫn hữu ích. Ngay cả khi Bitcoin và Ethereum đang chiếm ưu thế ngày nay, các phương pháp chỉ số linh hoạt bảo vệ nhà đầu tư khỏi việc tập trung quá mức và định vị họ cho sự phát triển của thị trường trong tương lai.

Việc mã hóa các quỹ truyền thống là điều không thể tránh khỏi. Các nhà quản lý tài sản lớn sẽ khám phá các sản phẩm mã hóa vì những lợi ích mà chúng mang lại; các nền tảng như Reserve nhằm trở thành cơ sở hạ tầng giúp việc chuyển đổi đó trở nên thực tiễn và an toàn.

Sự hội tụ quy định với các rào chắn, không phải là sự can thiệp. Mong đợi những quy tắc rõ ràng hơn cho phép đổi mới mà không loại bỏ những lợi ích không cần phép mà làm cho DeFi trở nên mạnh mẽ.

Tóm lại, tiêu đề về việc phê duyệt ETF nhanh hơn là có thật, nhưng câu chuyện quan trọng hơn là cấu trúc. Khi các sản phẩm tài chính và cơ sở hạ tầng thị trường chuyển sang onchain, ranh giới giữa tài chính “crypto” và “truyền thống” sẽ trở nên mờ nhạt, và sự chuyển mình đó sẽ được xác định không chỉ bởi quyền truy cập, khả năng lập trình và quyền sở hữu mà còn bởi các con dấu phê duyệt của quy định.