閒置的機構資本激活比特幣原生去中心化金融

最近一份比特報告揭示，截至2025年第三季度，172家上市公司現在持有超過一百萬比特幣(BTC)，價值$117 億。這比上一季度增加了39%的公司數量(48家)和21%的持有量。比特幣不僅繼續證明了它長期以來的“數字黃金”稱號，還在2025年第三季度堅定地確立了自己作爲機構財務戰略支柱的地位，盡管其價格波動劇烈。

摘要

• 比特幣的機構時代已經開始。曾經是一個投機資產的比特幣，現在正逐漸演變爲一個可產生收益的工具，因爲機構尋求合規的方式來運用閒置的 BTC 資本。
• DeFi與TradFi相遇。機構級比特幣整合需要許可的、合規的基礎設施——托管整合、實物BTC收益和隱私保護的可審計性——而不是零售風格的DeFi。
• 下一個階段是比特幣原生金融。隨着監管的清晰和基礎設施的成熟，2025年標志着比特幣、去中心化金融（DeFi）和機構採用的融合，形成一個統一的鏈上金融系統。

在美國現貨比特幣ETF獲批不到兩年後，比特幣已從一種賭博轉變爲一種對沖工具，因其稀缺性、主權性和韌性而備受贊譽，經過多年的徹底機構批評和懷疑。現在，機構比特幣持有量悄然進入了一個新階段，從單純的暴露轉向收益——比特幣原生收益。

大融合

DeFi的第一章更像是一個密碼朋克革命。它始於以太坊(ETH)，作爲一個狂野且不受監管的實驗，依靠投機、無需許可的訪問和匿名錢包而蓬勃發展。比特幣並不是早期DeFi革命的一部分。它本應是一個基於代碼的新貨幣系統，抵抗中心化控制。

隨着歲月的推移，比特幣和去中心化金融（DeFi）越來越趨同。比特幣現在是一個產生收益的資產，受到企業財務部門、機構和國家的珍視。與此同時，去中心化金融（DeFi）使得全球無權限的金融基礎設施成爲現實，而沒有中心化的守門人。

機構盯着閒置資本

盡管比特幣的智能合約能力有限，但它是現有的最安全、值得信賴和強大的金融體系。對於普通的養老金基金而言，任何不是比特幣的加密貨幣充其量也只是投機性遊戲。將推動下一階段DeFi革命的將是比特幣，而不是那些“非比特幣”鏈。

機構不僅持有ETF，還在其資產負債表上持有實際的比特幣，這表明他們不僅僅對曝光感興趣，還有鏈上基礎設施的好處。今天，托管機構爲其機構客戶管理超過$200 億美元的比特幣。不幸的是，這些比特幣大多處於閒置狀態。

釋放機構比特幣的全部潛力，才是真正能推動DeFi發展的因素，特別是考慮到DeFi中鎖定的總價值相對較小，約爲$156 億。

不是零售方式

零售採用將繼續增長，但現在的增長主要集中在企業上，因爲那是下一個未知領域。對將比特幣轉變爲生產性、帶收益的資產的機構需求日益增加。他們的資本是靜止的，並不是因爲缺乏意願，而是因爲現有的去中心化金融（DeFi）體系與他們的運營現實不兼容。在傳統銀行中，人們習慣於在儲蓄上獲得收益並能夠獲得信貸。這些基本的原始條件對於機構比特幣來說尚未存在。

企業財 treasury 和保管人不會利用公共 DeFi 來處理他們閒置的 BTC。他們不能。公共、開放的 DeFi 對零售用戶運作良好。但機構金融的需求是不同的，特別是在合規和隱私法規方面。

在零售中，人們通常使用自我保管錢包通過網頁瀏覽器連接到去中心化應用(dApps)。相比之下，所有機構數字資產，特別是比特幣，都由必須遵守嚴格合規協議的保管人持有。

在無許可生態系統中的一個許可地方

比特幣將始終是無權限的。但現在生態系統在某種程度上已經成熟，機構已成爲活躍參與者，基於比特幣構建的一些金融應用可能會有權限限制，以滿足它們的特定需求。隨着我們朝着比特幣原生金融市場的發展，比特幣金融經濟的某些方面必須適應，以滿足像公司和機構這樣的受監管實體的要求。

他們的主要要求是：

• 托管集成： 機構通過提供額外安全功能（如恢復和多重籤名管理）的托管人持有加密貨幣。他們不會使用需要他們退出托管人並將資產轉移到常規錢包的去中心化金融應用程序。
• 比特幣原生、實物收益： 對於機構來說，風險很大，他們無法承受將BTC橋接到其他鏈或在二級、投機性代幣中賺取收益所帶來的不必要風險。他們更喜歡實物收益。這就是比特幣。
• 許可DeFi： 機構需要隱私保護的可審計性，以驗證合規性而不暴露策略。許可網路上的保護合約確保了這種隱私水平，同時仍然是完全可審計的。在協議層嵌入KYC/AML工作流程，使得保管人可以訪問他們目前無法獲得的優質金融產品，包括借款、貸款、交易和收益。

機構整合不應被視爲對DeFi密碼朋克起源的背叛。事實上，這正是對它們的驗證，因爲面向機構的功能是建立在DeFi奠定的基礎之上的。它們反映了行業的成熟以及下一階段的採用。從2024年9月的$705 百萬到2025年9月底，鎖定在比特幣DeFi中的總價值暴漲至84.9億美元。

結束語

去中心化金融展示了鏈上金融的可能性，現在它已經從一個以零售爲先的實驗演變成一個吸引聰明資金的強大金融系統。

在許可環境中將合規與鏈上創新相結合，確實會爲機構打開不僅是收益產品的洪水閘門，還有更廣泛的比特幣驅動的金融系統。

2025年是監管透明度、比特幣原生DeFi基礎設施和機構框架終於齊心協力推動下一階段採用的一年。

馬文·貝爾坦

Marvin Bertin 是 Maestro 的聯合創始人兼首席執行官，Maestro 是爲 BitcoinFi 量身定制的首個企業級基礎設施提供商。他之前在生物科技公司 Freenome 擔任 AI 工程師，構建早期癌症檢測的 AI 模型。Marvin Bertin 擁有麥吉爾大學機械工程學士學位。