预测市场新周期：Polymarket 爆红的背后与早期玩家的机会

2025 年，加密预测市场在多个因素驱动下迎来前所未有的关注。美国大选周期、人工智能发展以及全球宏观经济的不确定性成为催化剂，使投资者和媒体蜂拥而至。回顾 2024 年美国总统大选期间，预测市场的交易量飙升：Polymarket 在 2024 年 7 月交易量较 2023 年同期暴增 50 倍，几乎 99% 的交易都集中在总统选举相关市场。这一波热潮不仅源自传统博彩需求，也得益于政策事件（如选举、地缘政治、经济数据）和科技浪潮（ChatGPT、GPT-4 等 AI 里程碑）不断带来的话题。

机构投资者也纷纷押注这一趋势：2025 年 10 月，纽交所母公司 ICE 宣布向 Polymarket 投入高达 20 亿美元，将其估值推升至约 80 亿美元。Polymarket 还与 MetaMask、马斯克旗下的 X（前 Twitter）平台合作，将预测数据嵌入社交应用，进一步扩大影响力。总体来看，随着政治事件的密集和AI、金融市场动荡带来的不确定性增多，预测市场的交易需求激增，数据流量与关注度同步攀升。

图源：https://x.com/wallstengine/status/1975537185458954432

上图所示，纽约证券交易所大楼外展示了Polymarket的招牌，象征传统金融巨头对预测市场日益浓厚的兴趣。平台的链上化和信息透明优势，使其在主流社会中快速崭露头角。全球知名媒体和研究机构也开始参考预测市场数据：有调研指出，相比传统民调预测，预测市场往往能更及时、准确地反映选举结果。然而，监管风向的不确定也为赛道增添变数。2024 年下半年，美国商品期货委员会（CFTC）提议禁止美国境内的政治事件预测交易，甚至有国会议员公开要求取缔此类市场，给依赖选举流量的平台带来合规压力。总体而言，在双轨并进的背景下——一方面社交化、去中心化创新正在降低参与门槛；另一方面合规化进程加速吸引传统资本——预测市场正处于爆发前夕，并逐渐从边缘探索走向主流金融舞台。

一、宏观背景：政治周期、AI浪潮与金融波动

预测市场的火爆有赖于多重宏观因素的共同作用。首先是政治周期：美国总统选举、中期选举以及各国重大政治事件带来的巨大关注度，为预测市场提供了海量交易题材。2024 年美国大选前夕，整个赛道交易额屡创新高，仅 Polymarket 就创下单月 3.6 亿美元交易量，占其 2023 年平均的 50 倍。同期，美国国会竞选支出预计接近 160 亿美元，这反映出社会上对政治前景的极大关注和博弈热情。类似地，全球宏观经济不确定性——如通胀、货币政策、地缘冲突——也不断催生相关市场，吸引资金和资讯聚集于此。其次是人工智能发展：自从 ChatGPT、GPT-4 等大模型推出以来，关于新AI模型发布或AI科技突破的预测成为热门新题材。在预测市场平台上，用户可以押注“ChatGPT-5 何时发布”、“全球 AI 监管政策出台”等科技事件，其信息效率和风险对冲功能也逐渐受到关注。最后，金融市场波动为预测市场提供了额外的动力。在加密币、股市等资产价格剧烈波动之时，投资者更倾向于利用预测市场对冲风险或表达观点，而非直接交易波动资产本身。综上所述，政治选举、AI技术进展和金融多变局面共同塑造了2025年预测市场的兴旺土壤，使之成为资本与流量的焦点。

二、案例分析：Polymarket 平台机制与代表性事件

图源：https://polymarket.com/

Polymarket 作为当前最大的链上预测市场，其平台设计与典型市场值得深入剖析。首先是平台机制：Polymarket 运行在以太坊的 Polygon 链上，所有交易以稳定币 USDC 结算。其主要采用二元合约（Yes/No）模式——每个事件市场对应“是”或“否”两种结果，用户可买入任何一方的份额，直到事件结果揭晓。“买”的价格即该结果的市场概率；如某事件买“是”的价格为 70 美分，则市场认为该事件发生的概率约 70%。为了实现高效的交易，Polymarket采用混合撮合机制：订单簿（CLOB）模式下，交易操作在链下撮合、链上结算，用户既可提交限价单、也可承接市价单；同时，平台还部署了类似AMM的自动做市功能，保证低流动性市场依然可交易。一旦预测事件结果公布，Polymarket 通过 UMA 协议的乐观预言机进行结算：如果结果有争议，UMA 代币持有者会投票确定最终结果。从激励角度看，Polymarket 对胜出的投注收取 2% 手续费，作为流动性提供者奖励。截至目前，平台已向流动性提供者分发数百万 USDC 以增强市场深度。

代表性的事件市场层出不穷：总统大选相关市场尤为突出，如 2024 年美国总统选举、2025 年各国地方选举等，几乎主导了 Polymarket 的大部分流量；此外，加密货币价格也是常见题材。例如 Polymarket 上针对比特币在特定日期价格区间的市场（见图表），显示比特币价格走向几乎 100% 的极端偏好，反映出当前投资者对比特币回调预期；以太坊、Solana 等其他加密资产也有类似市场（图中比特币和 Solana 的价格区间市场）。宏观经济事件如美联储利率决议、通胀率走势也常见于平台（如“美联储 10 月议息是否降息”市场，当前 91% 概率押注降息），可见传统金融问题也被纳入预测范畴。社会热点与突发事件方面，如“以色列何时宣告停火”或“谁会成为世界 500 强企业首位 CEO”等问题，也都在 Polymarket 出现。这些多样化市场共同说明，Polymarket 提供了涵盖政治、金融、科技、体育、社会文化等众多领域的预测工具，用户可以根据兴趣和信息优势选择市场投注。

三、信息经济逻辑：价格发现与集体智慧

预测市场的价值核心在于其价格发现功能和集体智慧的映射机制。经济学家指出，预测市场就是一种信息聚合机制，类似于 Hayek 所描述的“价格传递信息”的过程。具体而言，每个参与者根据自己掌握的信息和模型来进行投注，当他认为某结果发生概率高于市场给出的价格时，就会买入该结果。这种“下注驱动真相”的过程会不断推高或压低市场价格，使价格逐渐趋近于事件的真实发生概率。例如，如果市场当前预估某候选人胜率为 55%，而有参与者确信其胜率应为 70%，他就有动力以低于其估计价值的价格买入该结果，最终将价格推高至更合理水平。如 a16z 专家所说，“预测市场的价格实际上体现了参与者对结果的共识概率”，而这价格往往比传统调查更敏锐。历史数据也支持这种观点：大学爱荷华电子市场（IEM）的研究表明，其预测误差远低于传统民调。

从更高层面看，预测市场的价格其实浓缩了全体参与者分散的信息。所有参与者的经验、模型、新闻解读等信息都通过交易行为“埋入”价格中，最终形成一个比任何单独观点更客观的概率预估。正如 Hayek 所言，市场机制擅长汇集分散在众多人脑中的知识，价格可以包含的信息量往往超过个体认知。这一集体智慧使得预测市场在很多场景中成为准确度极高的预判工具：在最近的总统选举中，多家预测市场甚至比民调更早给出了特朗普可能获胜的信号。值得注意的是，价格反映概率的特性也带来了无常损失风险：当某结果的概率极端偏向 0% 或 100% 时（价格接近 0 或 1 美元），市场流动性提供者若押注反向结果可能遭受较大损失。因此，一些预测市场会通过奖励机制补偿做市者，以维持有效流动性。

四、用户参与途径与空投机会

普通用户参与预测市场的门槛不高，只要拥有稳定币钱包即可下注或提供流动性。以 Polymarket 为例，用户只需连接钱包存入 USDC，即可进入任意开放市场进行买卖；Polymarket 同时也支持借助其中心限价单簿或 AMM 进行挂单交易。除了直接交易，一些预测市场平台还推出空投或奖励计划来吸引用户早期加入。Polymarket 即将发行治理代币 $POLY 的传闻甚嚣尘上。有分析指出，Polymarket 现有 135 万活跃交易者，如果按参与度分配代币，其空投规模可能超越历史最大规模。例如数据分析员统计，Polymarket 上仅 0.51% 的地址盈利超 1000 美元，但活跃度极高，这意味着若进行空投，可能有上百万人符合资格。因此，当前参与 Polymarket 的早期用户尤其应密切关注代币发布动态。

类似地，Azuro 协议作为基础层也为早期用户设计了明确的奖励机制。Azuro 推出的社区空投计划分阶段向参与者发放 $AZUR 代币：首轮空投涵盖超过 4.56 万个地址，总计 6000 万。Azuro 根据用户在生态应用中的行为（下注交易、流动性提供、发现 BUG 等）给予“Azuro 得分”，并按照得分线性分配代币。这意味着在 Azuro 生态中频繁下注、长期提供流动性并参与社区测试，都能显著提高空投分配份额。获得代币后，还可选择参与质押，获取空投额外乘数和未来通胀奖励。相似地，Zeitgeist 作为波卡生态下的预测市场项目，其原生代币 $ZTG 也通过早期投资轮和社区奖励分配，未来参与其链上市场创建、下注或者治理投票，都可能获得更多代币收益。

总体来看，用户参与途径主要包括：直接在平台下注交易、为市场提供流动性，以及参与平台治理和社区活动。随着项目发展，相关代币（如 POLY、AZUR、ZTG 等）很可能会通过空投、激励池、质押奖励等方式进一步下放给活跃用户。因此，想要抓住早期机会的用户应多参与、多互动：在 Polymarket 多投各类热门事件，或在 Azuro 生态应用下注并提供LP，都能增加将来获得代币的概率。此外，在社交媒体和社区中分享预测见解、帮助发现漏洞也通常能提高“贡献度”，获取额外奖励。需要注意的是，参与前务必了解各平台的规则和风险，比如 Polymarket 对美国用户的合规限制、Azuro 各阶段快照时间等，以确保符合空投资格并安全操作。

图源：https://cointelegraph.com/news/gambling-on-polymarket-profitability-data-revealed

上图根据链上数据展示了 Polymarket 用户的交易量与盈利分布情况。尽管活跃用户众多，但如分析所示，仅少部分用户实现了较高收益（右图），绝大多数交易者甚至略微亏损。这强调了早期参与空投或奖励的重要性：通过贡献而非盲目博弈来获得收益，将是长期玩家的关键策略。

五、对比分析与未来趋势：Kalshi、Manifold、Omen 等

除 Polymarket 外，多个项目在预测市场领域各据特点，各有差异。Kalshi 是一个完全合规的美国本土平台：它已获得 CFTC 批文，可在全美 50 州运营。与大多数链上平台不同，Kalshi 只接受美元交易，用户买卖的实际上是由交易所结算的“事件合约”。Kalshi 的合约形式依然以“是/否”二元选项为主，覆盖广泛主题，从经济指标（通胀、就业数据）到选举、体育、加密币价格等。平台背后由红杉资本、Paradigm 等顶级VC支持，累计融资超过 2.6 亿美元、估值达 20 亿美元，并有前 CFTC 候选人 Brian Quintenz、特朗普之子 Donald Trump Jr. 等担任顾问，为其合规和市场拓展提供支持。Kalshi 与 Polymarket 的主要区别在于合规和用户群体：Kalshi 专注机构和美国散户市场，流动性集中；而 Polymarket 运行在链上，更偏向全球化用户和去中心化生态，其发行代币的潜在预期也是一个差异所在。

Manifold Markets（原名 Manifold.xyz）则完全走另一条路径。它是一个社交化的预测游戏平台，用户用“Mana”这种模拟货币进行预测。早期 Manifold 支持过真金白银的“Sweepcash”机制，后于 2025 年 3 月取消。平台采用 Uniswap 式的 AMM（称为“Maniswap”）为市场提供流动性，即使没有大资投入，也能保持市场可交易。Manifold 注重社区与科研氛围，经常举办线下预测大会，吸引 Nate Silver、Robin Hanson 等预测领域专家参与。因此， Manifold 更像是学术研究和娱乐性质兼备的产品，其投注不涉及真实收益，用户体验接近“大众竞猜”，不依赖于法律监管或巨量资本。

Omen 由 Gnosis 团队基于条件代币框架（Conditional Tokens）开发，是一个完全去中心化、多链的预测平台。Omen 允许创建多结果市场（不限于二元）并提供对冲合约，其流动性由自动做市商机制提供（与 Balancer 类似的恒定函数做市）。Omen 本身不收取交易手续费，完全由智能合约执行，无需许可。其运行在 Gnosis 链（原 xDai）等以太坊兼容链上，用户使用稳定币或本地加密资产下注。与上述项目不同，Omen 没有自己的平台币（用户主要用 ETH、DAI、OWL 等抵押），其优势在于底层安全可靠和权限开放，任何人都可以在其框架上自行构建预测应用。Manifold 和 Omen 代表的是去中心化和社区驱动的预测市场范式，与 Polymarket/Kalshi 的专业金融属性形成鲜明对比。

展望未来，预测市场有望与 AI、治理和 DeFi 等叙事深入融合。一方面，人工智能技术可以提升预测市场的效率：AI 代理可以实时分析新闻与数据，自动识别虚假信息并调整赔率；反过来，预测市场数据也可为AI模型提供实时社会情绪指标，用于宏观决策或风险管控。另一方面，更多项目可能通过 DAO 治理实现社区自治。例如，如果 Polymarket发布代币，持币者或将参与平台决策，如市场创建、交易手续费设定和纠纷解决。未来甚至可能出现AI智能合约与DAO 结合的模式，让 AI 机器人自动根据市场需求调整流动性参数或配置风险资金。在 DeFi 层面，预测市场合约本身可作为新的金融衍生品：交易所和投资者可将预测合约打包进指数或对冲组合，甚至出现“预言金库”、“预测期权”等创新产品，进一步扩展 DeFi 生态。正如业界分析所言，预测市场的未来取决于能否融入机构级工具、实现合规治理并利用 AI 提升准确性。如果这些条件落地，预测市场有望成为主流的金融基础设施，服务于投资决策和公共政策制定。

总结

预测市场正处在新一轮发展窗口期。Polymarket 的爆红既得益于政治和科技大势，也表明集体智慧定价机制的强大潜力。普通用户此时参与不仅可以赚取交易收益，还可能凭借活跃度在即将到来的空投中分得红利。关注 Polymarket、Azuro、Zeitgeist 等平台的动态，积极参与市场交易和社区活动，将有机会站在这一波预测市场浪潮的前列，同时也要谨慎管理风险。未来预测市场能否成为真正的主流金融工具，还取决于合规环境的演进、治理模式的完善与技术创新的推进，但可以确定的是，它已经为信息传播和决策提供了一条全新的「经济学实验场」。