Strategy股价与比特币走势脱轨？先发优势恐正消退

Gate News bot 消息，自本月初以来，比特币与Strategy (MSTR) 股价走势之间的分歧日益扩大。比特币价格上涨约 13%，突破 110,000 美元大关，而 MSTR 股价却下跌 3%，目前交易价格约为 372 美元。

自5月中旬以来，这种表现差距愈发明显，引发了市场质疑。尽管Strategy在这一趋势中发挥了主导作用，但其股价表现并未跟随比特币的最新涨势。

一个关键因素是采用类似比特币策略的上市公司数量的快速增长。根据BitcoinTreasuries.net的数据，目前全球已有超过113家上市公司在其资产负债表上持有比特币，这意味着过去30天新增了11家。

多家公司似乎都在效仿 Strategy，该公司的市场溢价正在压缩，表明其先发优势可能正在消退。

Strategy 的市净率 (mNAV)（反映市场如何评估该公司相对于其比特币持仓的估值）已降至 1.80，为过去一年来的最低点之一。

该指标的计算方法是将企业价值 (EV) 除以其比特币持仓市值。EV 包括 MSTR 的当前市值、可转换债券和优先股（例如 STRK 和 STRF），减去公司最近报告的现金余额。

较低的mNAV限制了Strategy在不显著稀释现有股东权益的情况下发行新股的能力，尽管其仍高于1倍，保留了一定的空间。

Strategy近期购入了4,020枚比特币，这是自5月5日以来的最小单笔购入，这也表明其融资结构发生了重大变化。MSTR分析师Ben Werkman表示，此次收购的资金不仅来自普通股，还来自优先股——其中81.7%来自普通股，15.9%来自STRK，2.4%来自STRF。

这种多元化投资表明，该公司正在通过其市价发行（ATM）战略性地利用替代工具，可能是为了在mNAV压缩的环境下减轻股东权益稀释并优化融资。

消息来源：CoinDesk