En regardant en arrière sur le Bitcoin de 2025 : pourquoi « l'or numérique » a-t-il déçu les investisseurs ?

Le taux de retour du Bitcoin depuis 2025 n'est que de 5,8 %, loin derrière les principales classes d'actifs, faisant face à une résistance de 100 000 dollars, à une demande faible et à des flux de capitaux vers les actions AI, entre autres défis. Cet article est basé sur un écrit d'Alice Liu, compilé, traduit et rédigé par PANews. (Résumé : Standard Chartered : le Bitcoin pourrait “jamais” revenir en dessous de 100 000 dollars, quatre forces soutiennent le BTC) (Contexte : Pourquoi ce cycle haussier le Bitcoin atteint-il des sommets tandis que les altcoins continuent à atteindre des creux ?) Bien que beaucoup fassent la promotion d'un éventuel engouement pour les cryptomonnaies à l'ère “Trump”, la performance du Bitcoin est presque à la traîne par rapport à toutes les principales classes d'actifs. En regardant la performance du Bitcoin depuis 2025, cette année peut être qualifiée d'“année décevante”. Depuis l'inauguration du président américain en janvier de cette année, le rendement du Bitcoin n'est que d'environ 5,8 %, tandis que l'indice Nasdaq et l'indice S&P 500 ont réalisé des hausses à deux chiffres, même l'or, un actif refuge classique, a largement surpassé le Bitcoin. Les investisseurs espérant que le “Trump trade” stimule leurs investissements sont désormais confrontés à une réalité brutale : un environnement macroéconomique défavorable, des flux de capitaux vers les actions AI, et des investisseurs à long terme qui prennent des bénéfices, ces facteurs ont limité l'espace de hausse du Bitcoin la plupart du temps cette année. Depuis l'inauguration de Trump le 20 janvier : le Bitcoin a augmenté de 5,78 %, l'indice S&P 500 a augmenté de 11,95 %, l'indice Nasdaq a augmenté de 16,17 %. Source : X La résistance de 100 000 dollars La question clé que tout le monde se pose est : pourquoi le Bitcoin ne peut-il pas percer ? En termes simples, 100 000 dollars est devenu une zone de profit psychologique. Les données on-chain montrent qu'à chaque fois que le Bitcoin dépasse ce niveau, le volume de vente des détenteurs à long terme augmente considérablement. Ces personnes incluent des adopteurs précoces, des baleines et des supporters à long terme, qui ne se précipitent pas à vendre ; ils réduisent simplement le risque et déplacent des capitaux vers d'autres domaines performants, comme l'IA et les actions technologiques. Chaque fois que le Bitcoin dépasse 100 000 dollars, cela déclenche une vague de ventes : ce n'est pas de la panique, mais de la prise de bénéfices. Cela crée une pression de vente structurelle, rendant difficile le maintien du prix du Bitcoin à de nouveaux sommets. Demande faible et structure du marché Une autre raison du ralentissement du marché est la demande faible. Le prix de transaction actuel du Bitcoin est inférieur au coût de base des détenteurs à court terme : environ 106 100 dollars (au 30 octobre), et il est difficile de maintenir au-dessus de 110 000 dollars, ce qui peut être appelé le niveau de support de 0,85. Ceci est important, car d'après l'histoire, lorsque le Bitcoin ne parvient pas à maintenir cette zone, cela prédit souvent un repli plus important - pouvant descendre jusqu'à 97 000 dollars, soit le niveau de support de 0,75. Ce modèle a déjà été observé pour la troisième fois dans le cycle actuel : un fort rebond, une demande épuisée, suivi d'une consolidation à long terme. En résumé, le marché a besoin d'une réinitialisation. Actuellement, il n'y a pas de nouveaux flux de capitaux à grande échelle. Le sentiment des investisseurs détaillants est faible. Les investisseurs institutionnels adoptent également une attitude prudente. Sans nouvelle demande, chaque rebond s'estompe plus rapidement. Actuellement, les entreprises cotées détiennent plus de 5 % de l'offre totale de Bitcoin, source : CoinMarketCap Mineurs et facteurs macroéconomiques De plus, les mineurs et les facteurs macroéconomiques exercent une double pression. Commençons par les mineurs : après le halving du Bitcoin, la marge bénéficiaire des mineurs a été comprimée. De nombreux mineurs ont dû vendre une partie de leurs positions pour couvrir leurs coûts d'exploitation. Ajouté à cela, la hausse des rendements réels aux États-Unis plus tôt cette année a fait passer les mineurs de l'état de net acheteur à celui de net vendeur. Cependant, d'un point de vue macroéconomique, l'indice des prix à la consommation (IPC) de septembre est inférieur aux attentes, ce qui apporte un certain soulagement, principalement en raison d'un apaisement de l'inflation du logement. Cela donne à la Réserve fédérale une marge de manœuvre pour baisser les taux en octobre et décembre, et le marché a déjà largement intégré cette attente. Si cette période de détente se réalise, cela pourrait soutenir le sentiment de risque à la fin du quatrième trimestre. Pourtant, pour l'heure, cette perspective positive ne s'est pas encore traduite par une force du Bitcoin : la liquidité reste tendue, et les capitaux continuent de poursuivre les actions AI à forte beta (note de PANews : un indicateur financier reflétant la performance des actions à forte volatilité) plutôt que les actifs cryptographiques. L'engouement pour les options et l'évolution du marché Un changement structurel important cette année s'est produit dans le domaine des dérivés. Le volume des contrats à terme non réglés sur les options Bitcoin a atteint un niveau record et continue de croître. Cela représente en fait un signal positif de la maturation du marché. Cela a également changé le comportement des investisseurs. Ils ne vendent plus directement du Bitcoin au comptant, mais utilisent des options pour couvrir les risques ou parier sur la volatilité. Cela réduit la pression de vente directe sur le marché au comptant, mais amplifie également la volatilité à court terme. Aujourd'hui, chaque grande fluctuation déclenche des opérations de couverture par les traders, ce qui aggrave la volatilité intrajournalière des prix. Nous entrons actuellement dans une nouvelle phase, où la variation des prix est davantage influencée par les positions des dérivés que par la conviction à long terme. Cela indique que le Bitcoin est devenu un actif macro-financier totalement financé. À quel stade le marché actuel se trouve-t-il ? En résumé, il semble que nous soyons dans une phase de consolidation en fin de cycle. Les détenteurs à long terme réduisent leur risque, les mineurs vendent, les acheteurs à court terme sont dans une situation de perte, et les dérivés dominent. Cette combinaison entraîne généralement une longue période de consolidation avant l'arrivée d'un véritable marché. Historiquement, le Bitcoin prospère lors des réinitialisations cycliques - les mains faibles sortent, les mains fortes reconstruisent leurs positions, et la liquidité macro revient finalement. Nous sommes peut-être actuellement dans une phase de reconstruction. Le marché des cryptomonnaies est en phase de reconstruction, source : CoinMarketCap Quel est le chemin à suivre ? Que se passera-t-il ensuite ? La zone entre 97 000 et 100 000 dollars sera cruciale. Si le Bitcoin peut maintenir cette zone pendant les deux prochaines réunions de la Réserve fédérale, alors la situation à l'aube de 2026 semble optimiste - surtout si la baisse des taux et l'expansion fiscale commencent à raviver l'appétit pour le risque. Mais si ce niveau de support est cassé, nous pourrions assister à une vague de ventes de capitulation, avant d'accueillir une prochaine vague de hausse - ce qui ressemble beaucoup aux ajustements de 2019 et de mi-2022. Le point essentiel est que nous ne sommes pas dans une chute, mais dans une réajustement. La mauvaise performance du Bitcoin cette année n'est pas due aux fondamentaux, mais plutôt à des rotations de capitaux et à la volatilité naturelle des classes d'actifs matures. Une fois que l'environnement macro redeviendra favorable, le Bitcoin devrait redevenir l'actif refuge préféré à haut beta sur le marché mondial. Articles connexes Le Bitcoin se redresse au-dessus de 109 000 dollars, l'Éther revient à 3 800 $ ! 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