によって書かれた: アンブレラ
8月27日、BTCエコシステムプロジェクトBitLayerがバイナンスAlphaに上場しましたが、かつて期待されていたBTCFiのスタープロジェクトは、一度の暴落によって全体のレースに注釈を付けました。
CMCのデータによると、BTRのオープニングプライスは0.1511で、数時間以内に0.077まで暴落し、1日の下落幅は48.6%に達しました。今日、8月28日時点で、トークンは歴史的な高値から44.3%下落しており、24時間内の取引額は6030万ドル、取引量と時価総額の比率は274%に達しています。この極端な投機的な回転率は、プロジェクトが長期保有者を欠いているという厄介な現実を露呈しています。
さらに考えさせられるのは、オンチェーンのTVLが4.29億ドルという比較的高い水準を維持しているにもかかわらず、トークンの価格が急落していることが、市場がBTCFiエコシステムの価値捕捉能力に疑問を持っていることを明確に反映している。
BitLayerのオープニングの暴落は、単なる「上場すぐにピーク」という現象を示しているわけではなく、その背景にはBTCFiの物語が熱狂から衰退へと向かう縮図がある。
主流プロジェクトの集団的堕落
BTCエコシステムでは、かつて多くの現象的な人気プロジェクトが誕生しましたが、それでもその本質的な欠陥や物語の矛盾を隠すことは難しいです。
マーリンチェーン：38億TVLの残りは5000万
かつてのBTCFiのトッププロジェクトであったMerlin Chainのデータの変化は、驚くべきものです。
プロジェクトはローンチから50日以内に最大で38億ドルのBTCステーキングを引き付け、ピーク時のTVLは5.3億ドルに達し、一時はBTC Layer2のTVLとユーザー数で1位のスタープロジェクトとなりました。
しかし現実は非常に厳しい：DeFillamaのデータによると、Merlin Chainの現在のTVLは5000万ドルにしか残っておらず、ピーク時から90％以上暴落しています。そのトークンであるMerlの価格は約0.115ドルで推移しており、年内の上昇率は45.1％に達していますが、過去の最高点からは90％下落しています。さらに心痛むのは、24時間のオンチェーン流入量がわずか1946ドルであることです。
かつてレース内で疑いなくトッププロジェクトであったMerlin Chainは、今では誰もが嫌悪し、叩く存在となるまでにわずか半年の時間しかかかりませんでした。今日でも、時折Merlinの名前が挙がることがありますが、それはほとんどが皮肉や批判です。
インスクリプションとBTC NFT：狂宴から自己嘲笑へ
かつてBTCエコシステムを爆発させたOrdinalsの銘文とBRC-20トークンは、今やその栄光を失っています。
かつての熱い冬、すべてのパブリックチェーンが自分たちのインスクリプション製品を発表し、市場はインスクリプションの熱狂に包まれていたことを思い出します。暗号の世界のすべての起源として、BTCはSatsやOrdiなどの人気プロジェクトを生み出しました。「今日Ordiを買って、明日Audiを運転する」というスローガンは、今でも耳に残っています。
今や、「Ordinals are dead」という言葉は嘲笑から業界内の自己皮肉のネタに変わり、銘文プロジェクトの公式アカウントですらこのネタを使って自分を茶化し始めています。
BTC NFT市場の24時間のアクティブユーザーは2000人未満で、全体のアクティブ度の1.7%を占めており、ETHやSolanaエコシステムに比べて大幅に低い。
インスクリプションとNFTの実際の用途は、今でも市場で議論の余地があるトピックですが、かつて活発だったユーザーが次々と離れていく中、ユーザーの信頼の喪失は、この物語が人々の心の中での地位を、暗号市場の急速な変化とともに徐々に忘れ去られていることを示しています。
Merlin Chain、BTCの銘文、NFTを除いて、他のBTCFiプロジェクトは徐々に自らの短所やモデルの欠陥を明らかにしています。
Babylonの現在のTVLは歴史的な新高値である630億ドルに達しましたが、コイン価格は高値から77%も下落しており、その単一のステーキングモデルが革新的なアプリケーションの欠如を露呈しています。同じくBTCエコシステムの人気プロジェクトであるCoreの現在のTVLはわずか3.86億ドルで、年初から70%以上減少しています。
そしてデータの背後にある真実はさらに厳しい：Babylonを除くほとんどのBTCFiプロジェクトの日々の収入は5万ドルにも満たず、伝統的なDeFiプロジェクトの数百万ドルの収入レベルには到底及ばない。このようなビジネスモデルの持続不可能性が市場によって容赦なく明らかにされている。
ナラティブ疲労と内在する矛盾
BTCFiの根本的なジレンマは、BTC自体の技術的限界に起因しています。
「デジタルゴールド」として、BTCは設計上スマートコントラクトのプログラマビリティを持っていないため、すべてのBTCFiアプリケーションはサイドチェーン、L2、またはクロスチェーンブリッジなどの妥協策に依存しなければなりません。
DeFillamaのデータによると、現在の主流のBTCFiプロジェクトにおいて、ブリッジ資産はTVLの80%-100%を占めています：Merlin ChainのブリッジTVLの占有率は80%に達し、Coreは94%、Bitlayerはほぼ100%がBTCクロスチェーンに依存しています。
このクロスチェーンインフラストラクチャへの極端な依存は、安全リスクを高めるだけでなく、BTCの分散化と自主性の核心的な精神に反しています。
そして、ソーシャルメディアでは、BTCFiに関する議論が初期の興奮探求から「自分の価値を証明する」疑念の段階に移行しています。ますます多くのKOLがBTCエコシステムを失敗が運命づけられた分野として挙げています。
市場の個人投資家の態度は明らかで、BTCエコシステムへの期待がETHやSOLの新しい物語によって何度も薄められています。そして最近、ビッグホエールがBTCを売却してETHに乗り換える動きが続いており、これはこの灰の山にさらに冷水をかけることになっています。
出典:@Aiおばさん
一方で、BTCエコシステムの惨状は、大部分のBTCFiプロジェクトの経済モデルの内在する矛盾を明らかにしています。
流動性を引き付けるために、プロジェクトチームは高い報酬インセンティブを提供しなければならないが、高い報酬はしばしばトークンの増発に依存し、これが長期的な価値を希薄化することになる。
BitLayerの超高回転率とMerlin chainのユーザー流出は、このマイニング即売却モデルの持続不可能性を証明しています。
BTC、精神的トーテムに戻る
BTCFiの興亡を振り返ると、私たちは暗号エコシステムにおけるBTCの位置付けを再評価する必要があるかもしれません。
ETHが最初から「世界のコンピュータ」として設計されたのとは異なり、BTCはより暗号的なトーテムのようなものであり、そのトーテムの役割は、機能的な拡張ではなく、合意と信仰を凝縮することにあります。
ETHはDeFiエコシステムを支えることができるのは、そのアーキテクチャ層でプログラム可能性の最適化がなされているからです。一方、BTCの価値提案は「何ができるか」ではなく、「何を代表するか」にあります。おそらく、BTCに複雑な金融アプリケーションを支えさせようとするとき、私たちはその本質に反しているのかもしれません。
BitLayerやMerlinと比較して、Babylonは比較的成功しています。そして、その成功は、純粋なBTCステーキングプロトコルとして、BTCを変えようとせず、BTCの安全性を利用して他のチェーンにサービスを提供していることを証明しています。この「専門に特化する」という考え方こそが、BTCがDeFiに参加する正しい方法かもしれません。
BTCFiの没落はBTCの失敗ではない。今年BTCが新高値を次々と突破していることから、この明らかな理屈がわかります。そしてBTCFiは、過度な金融化に対する市場の理性的な修正のようなものです。
BTCは依然として暗号の世界で最も重要な価値保存ツールですが、決して、そしてあってはならない次のETHになることはありません。
この点を認識することが、業界全体の成熟へと向かう兆しであるかもしれません。
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BTCFiの終章：BitLayerの大きな下落から見るエコシステムの衰退
によって書かれた: アンブレラ
8月27日、BTCエコシステムプロジェクトBitLayerがバイナンスAlphaに上場しましたが、かつて期待されていたBTCFiのスタープロジェクトは、一度の暴落によって全体のレースに注釈を付けました。
CMCのデータによると、BTRのオープニングプライスは0.1511で、数時間以内に0.077まで暴落し、1日の下落幅は48.6%に達しました。今日、8月28日時点で、トークンは歴史的な高値から44.3%下落しており、24時間内の取引額は6030万ドル、取引量と時価総額の比率は274%に達しています。この極端な投機的な回転率は、プロジェクトが長期保有者を欠いているという厄介な現実を露呈しています。
さらに考えさせられるのは、オンチェーンのTVLが4.29億ドルという比較的高い水準を維持しているにもかかわらず、トークンの価格が急落していることが、市場がBTCFiエコシステムの価値捕捉能力に疑問を持っていることを明確に反映している。
BitLayerのオープニングの暴落は、単なる「上場すぐにピーク」という現象を示しているわけではなく、その背景にはBTCFiの物語が熱狂から衰退へと向かう縮図がある。
主流プロジェクトの集団的堕落
BTCエコシステムでは、かつて多くの現象的な人気プロジェクトが誕生しましたが、それでもその本質的な欠陥や物語の矛盾を隠すことは難しいです。
マーリンチェーン：38億TVLの残りは5000万
かつてのBTCFiのトッププロジェクトであったMerlin Chainのデータの変化は、驚くべきものです。
プロジェクトはローンチから50日以内に最大で38億ドルのBTCステーキングを引き付け、ピーク時のTVLは5.3億ドルに達し、一時はBTC Layer2のTVLとユーザー数で1位のスタープロジェクトとなりました。
しかし現実は非常に厳しい：DeFillamaのデータによると、Merlin Chainの現在のTVLは5000万ドルにしか残っておらず、ピーク時から90％以上暴落しています。そのトークンであるMerlの価格は約0.115ドルで推移しており、年内の上昇率は45.1％に達していますが、過去の最高点からは90％下落しています。さらに心痛むのは、24時間のオンチェーン流入量がわずか1946ドルであることです。
かつてレース内で疑いなくトッププロジェクトであったMerlin Chainは、今では誰もが嫌悪し、叩く存在となるまでにわずか半年の時間しかかかりませんでした。今日でも、時折Merlinの名前が挙がることがありますが、それはほとんどが皮肉や批判です。
インスクリプションとBTC NFT：狂宴から自己嘲笑へ
かつてBTCエコシステムを爆発させたOrdinalsの銘文とBRC-20トークンは、今やその栄光を失っています。
かつての熱い冬、すべてのパブリックチェーンが自分たちのインスクリプション製品を発表し、市場はインスクリプションの熱狂に包まれていたことを思い出します。暗号の世界のすべての起源として、BTCはSatsやOrdiなどの人気プロジェクトを生み出しました。「今日Ordiを買って、明日Audiを運転する」というスローガンは、今でも耳に残っています。
今や、「Ordinals are dead」という言葉は嘲笑から業界内の自己皮肉のネタに変わり、銘文プロジェクトの公式アカウントですらこのネタを使って自分を茶化し始めています。
BTC NFT市場の24時間のアクティブユーザーは2000人未満で、全体のアクティブ度の1.7%を占めており、ETHやSolanaエコシステムに比べて大幅に低い。
インスクリプションとNFTの実際の用途は、今でも市場で議論の余地があるトピックですが、かつて活発だったユーザーが次々と離れていく中、ユーザーの信頼の喪失は、この物語が人々の心の中での地位を、暗号市場の急速な変化とともに徐々に忘れ去られていることを示しています。
Merlin Chain、BTCの銘文、NFTを除いて、他のBTCFiプロジェクトは徐々に自らの短所やモデルの欠陥を明らかにしています。
Babylonの現在のTVLは歴史的な新高値である630億ドルに達しましたが、コイン価格は高値から77%も下落しており、その単一のステーキングモデルが革新的なアプリケーションの欠如を露呈しています。同じくBTCエコシステムの人気プロジェクトであるCoreの現在のTVLはわずか3.86億ドルで、年初から70%以上減少しています。
そしてデータの背後にある真実はさらに厳しい：Babylonを除くほとんどのBTCFiプロジェクトの日々の収入は5万ドルにも満たず、伝統的なDeFiプロジェクトの数百万ドルの収入レベルには到底及ばない。このようなビジネスモデルの持続不可能性が市場によって容赦なく明らかにされている。
ナラティブ疲労と内在する矛盾
BTCFiの根本的なジレンマは、BTC自体の技術的限界に起因しています。
「デジタルゴールド」として、BTCは設計上スマートコントラクトのプログラマビリティを持っていないため、すべてのBTCFiアプリケーションはサイドチェーン、L2、またはクロスチェーンブリッジなどの妥協策に依存しなければなりません。
DeFillamaのデータによると、現在の主流のBTCFiプロジェクトにおいて、ブリッジ資産はTVLの80%-100%を占めています：Merlin ChainのブリッジTVLの占有率は80%に達し、Coreは94%、Bitlayerはほぼ100%がBTCクロスチェーンに依存しています。
このクロスチェーンインフラストラクチャへの極端な依存は、安全リスクを高めるだけでなく、BTCの分散化と自主性の核心的な精神に反しています。
そして、ソーシャルメディアでは、BTCFiに関する議論が初期の興奮探求から「自分の価値を証明する」疑念の段階に移行しています。ますます多くのKOLがBTCエコシステムを失敗が運命づけられた分野として挙げています。
市場の個人投資家の態度は明らかで、BTCエコシステムへの期待がETHやSOLの新しい物語によって何度も薄められています。そして最近、ビッグホエールがBTCを売却してETHに乗り換える動きが続いており、これはこの灰の山にさらに冷水をかけることになっています。
出典:@Aiおばさん
一方で、BTCエコシステムの惨状は、大部分のBTCFiプロジェクトの経済モデルの内在する矛盾を明らかにしています。
流動性を引き付けるために、プロジェクトチームは高い報酬インセンティブを提供しなければならないが、高い報酬はしばしばトークンの増発に依存し、これが長期的な価値を希薄化することになる。
BitLayerの超高回転率とMerlin chainのユーザー流出は、このマイニング即売却モデルの持続不可能性を証明しています。
BTC、精神的トーテムに戻る
BTCFiの興亡を振り返ると、私たちは暗号エコシステムにおけるBTCの位置付けを再評価する必要があるかもしれません。
ETHが最初から「世界のコンピュータ」として設計されたのとは異なり、BTCはより暗号的なトーテムのようなものであり、そのトーテムの役割は、機能的な拡張ではなく、合意と信仰を凝縮することにあります。
ETHはDeFiエコシステムを支えることができるのは、そのアーキテクチャ層でプログラム可能性の最適化がなされているからです。一方、BTCの価値提案は「何ができるか」ではなく、「何を代表するか」にあります。おそらく、BTCに複雑な金融アプリケーションを支えさせようとするとき、私たちはその本質に反しているのかもしれません。
BitLayerやMerlinと比較して、Babylonは比較的成功しています。そして、その成功は、純粋なBTCステーキングプロトコルとして、BTCを変えようとせず、BTCの安全性を利用して他のチェーンにサービスを提供していることを証明しています。この「専門に特化する」という考え方こそが、BTCがDeFiに参加する正しい方法かもしれません。
BTCFiの没落はBTCの失敗ではない。今年BTCが新高値を次々と突破していることから、この明らかな理屈がわかります。そしてBTCFiは、過度な金融化に対する市場の理性的な修正のようなものです。
BTCは依然として暗号の世界で最も重要な価値保存ツールですが、決して、そしてあってはならない次のETHになることはありません。
この点を認識することが、業界全体の成熟へと向かう兆しであるかもしれません。