AI革命は、半導体メーカーやクラウド大手の市場キャップを膨らませただけでなく、エネルギーの経済学をも書き換えています。しかし、ここで重要な点があります：AI取引の最も泡立った部分は、半導体やソフトウェアではありません。それは電力です。具体的には、原子力です。そして、そこにはすでにひびが入っているかもしれません。
AIモデルはエネルギーを大量に消費します。GPTのような大規模言語モデルを訓練したり、推論サーバーのフリートを運営したりするには、膨大な電力が必要です。投資家たちはこれを見て、関連性を見出しました—AIは電力需要に等しく、電力需要は利益に等しい。
その論理は、電力提供者の評価を急騰させました。分析によると、AIにさらされた電力株の中央値の価格対売上比率は、2023年の1.52から2025年には4.53に跳ね上がりました。これはわずか2年でほぼ200％の増加です。比較のために、クラウドプロバイダーは—すでに高く評価されています—同じ期間に6.34から10.5に上昇しました。
しかし、ビッグテックとは異なり、これらのエネルギー企業の多くはまだ利益を上げていません。「AIパワーバスケット」に含まれる14社のうち5社は、今年損失を出すと予想されています。これは警告サインです—評価が利益よりも早く上昇すると、修正は厳しいものになる可能性があります。
マイクロソフト、アマゾン、グーグル、メタなどのテックジャイアンツは、コンステレーション・エナジーやビストラなどの確立された原子力企業との間で数十億ドルの契約を締結しています。その魅力は明らかです：原子力エネルギーは炭素効率と長期的な信頼性を提供します。
しかし、実際の投機は核スタートアップにあります。たとえば、NuScale Powerは$15 億ドル以上の評価を受けましたが、収益はわずか$37 百万ドルで、2029年までにしか利益を見込んでいません。Okloはさらに進んで、今月初めに市場価値が257億ドルに達しましたが、収益は一ドルもなく、稼働中の原子炉もありません。
それはブームではなく、信念です。投資家は未来のエネルギーの夢を現在のキャッシュフローのように扱っています。そして、感情が変わると、重力が厳しく襲いかかります。
これは、市場が革新と非合理的な熱狂を混ぜ合わせたのは初めてのことではありません。AIセクターの構造は、ドットコム時代の一部を反映しています：初期段階の企業がパフォーマンスではなく可能性に基づいて何十億ドルも調達する一方で、NvidiaやMicrosoftのような既存の巨人たちは実際の利益を吸収しています。
違いは？今日のAIの構築は、実際のキャッシュフローを持つ非常に利益の高いメガキャップによって資金提供されています。これにより全体のシステムはより安定しますが、取引のすべての隅を保護するわけではありません。核スタートアップや収益が少ないAIインフラ企業のような投機的なゾーンは、楽観が薄れるとともに急激な再評価に直面する可能性があります。
最近の市場の変動は、この楽観主義がいかに脆弱であるかを示しています。コンステレーション、ビストラ、GEヴェルノバはすべて、週の中頃に10%以上の損失を出した後、回復しました。ヌースケール、オクロ、フェルミのような新興企業は、2日間で25%以上下落し、その後少し持ち直しました。
そのパターン—急激な下落の後に部分的な回復が続く—は投機的なお金が働いていることを示しています。これらの株は、収益ではなく感情に左右されています。言い換えれば、彼らは財務の基本ではなく、熱狂的なサイクルで取引されています。
株式市場がエネルギーや半導体を通じてAIエクスポージャーを追い求める中、暗号の世界は独自のトレード、すなわちAIコインを見つけました。Fetch.ai (FET)、SingularityNET (AGIX)、Ocean Protocol (OCEAN)、Bittensor (TAO)のようなトークンは、ブロックチェーンと人工知能を統合するという約束の下、今年数百パーセントも上昇しました。
実際に何が起こっているのかというと、投資家たちは、OpenAIのような中央集権的モデルに挑むために、分散型AIネットワークに賭けているということです。これらのプロジェクトは、プライバシー、分散コンピューティング、AI開発のためのトークンベースのインセンティブを提供すると主張しています。しかし、ほとんどのプロジェクトは依然として実験段階にあり、実世界での採用や安定した収益モデルはほとんどありません。
AIコインの総市場資本は$30 億を超えて急騰しましたが、その価値のほとんどはファンダメンタルズではなく、ナラティブによって推進されています。これは、核スタートアップと非常に似ており、これらのコインはまだ到来していない未来の投機的な代理です。
AI関連の株とAI暗号通貨の間のつながりは心理的なものであり—両者はAI革命が新しい経済帝国を生み出すという同じ楽観主義によって推進されています。しかし、熱意が実用性を上回ると、歴史は資本がどれだけ速く退却するかを示しています。
ここで不快な真実があります：AIエコシステムで最も盛り上がっている部分はチップやソフトウェアではなく、電力と、今やトークンです。原子力発電所の提供者はテック株のように価格が付けられ、AI暗号通貨は初期段階のベンチャーキャピタルへの投資のように扱われています。
それは長期的なビジョンが間違っていることを意味するわけではありません。AIは安全に動作するために膨大な量の電力と、場合によっては分散型データレイヤーを必要とします。しかし、タイミングは重要です。インフラの構築とブロックチェーン-AI統合の両方が成熟するには数年かかります。現在の評価は、実行よりも感情を反映しています。
両方です。AI経済自体は現実的で変革的です。それが生み出すエネルギー需要は否定できません。トークン化されたAIシステムのアイデアは魅力的です。しかし、その上に構築された投機的な層—反応炉のない原子力スタートアップや、実働製品のないトークン—はますます脆弱に見えます。
2000年代初頭のように考えてみてください：インターネットは一時的な流行ではありませんでしたが、すべてのドットコムが生き残ったわけではありません。同じ論理がここにも当てはまります。AIの長期的な勝者は、実際の収益、機能的な製品、持続可能なエネルギー統合を組み合わせているものです—夢だけで価格が決まるものではありません。
AIは新しい産業と金融のサイクルを推進していますが、その未来に資金を投入する急ぎの中で、ウォール街と暗号投資家の両方が、今回は輝く核とブロックチェーン上で鋳造された馴染みのあるバブルを膨らませているかもしれません。
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AIコインのブームかバブルか？その熱狂の背後にある力の駆け引き
AI革命は、半導体メーカーやクラウド大手の市場キャップを膨らませただけでなく、エネルギーの経済学をも書き換えています。しかし、ここで重要な点があります：AI取引の最も泡立った部分は、半導体やソフトウェアではありません。それは電力です。具体的には、原子力です。そして、そこにはすでにひびが入っているかもしれません。
なぜAI関連株が急騰しているのか？
AIモデルはエネルギーを大量に消費します。GPTのような大規模言語モデルを訓練したり、推論サーバーのフリートを運営したりするには、膨大な電力が必要です。投資家たちはこれを見て、関連性を見出しました—AIは電力需要に等しく、電力需要は利益に等しい。
その論理は、電力提供者の評価を急騰させました。分析によると、AIにさらされた電力株の中央値の価格対売上比率は、2023年の1.52から2025年には4.53に跳ね上がりました。これはわずか2年でほぼ200％の増加です。比較のために、クラウドプロバイダーは—すでに高く評価されています—同じ期間に6.34から10.5に上昇しました。
しかし、ビッグテックとは異なり、これらのエネルギー企業の多くはまだ利益を上げていません。「AIパワーバスケット」に含まれる14社のうち5社は、今年損失を出すと予想されています。これは警告サインです—評価が利益よりも早く上昇すると、修正は厳しいものになる可能性があります。
**核の狂乱:効率性か陶酔感か?
マイクロソフト、アマゾン、グーグル、メタなどのテックジャイアンツは、コンステレーション・エナジーやビストラなどの確立された原子力企業との間で数十億ドルの契約を締結しています。その魅力は明らかです：原子力エネルギーは炭素効率と長期的な信頼性を提供します。
しかし、実際の投機は核スタートアップにあります。たとえば、NuScale Powerは$15 億ドル以上の評価を受けましたが、収益はわずか$37 百万ドルで、2029年までにしか利益を見込んでいません。Okloはさらに進んで、今月初めに市場価値が257億ドルに達しましたが、収益は一ドルもなく、稼働中の原子炉もありません。
それはブームではなく、信念です。投資家は未来のエネルギーの夢を現在のキャッシュフローのように扱っています。そして、感情が変わると、重力が厳しく襲いかかります。
ドットコムの熱狂の余響
これは、市場が革新と非合理的な熱狂を混ぜ合わせたのは初めてのことではありません。AIセクターの構造は、ドットコム時代の一部を反映しています：初期段階の企業がパフォーマンスではなく可能性に基づいて何十億ドルも調達する一方で、NvidiaやMicrosoftのような既存の巨人たちは実際の利益を吸収しています。
違いは？今日のAIの構築は、実際のキャッシュフローを持つ非常に利益の高いメガキャップによって資金提供されています。これにより全体のシステムはより安定しますが、取引のすべての隅を保護するわけではありません。核スタートアップや収益が少ないAIインフラ企業のような投機的なゾーンは、楽観が薄れるとともに急激な再評価に直面する可能性があります。
ボラティリティシグナル: センチメントが支配する
最近の市場の変動は、この楽観主義がいかに脆弱であるかを示しています。コンステレーション、ビストラ、GEヴェルノバはすべて、週の中頃に10%以上の損失を出した後、回復しました。ヌースケール、オクロ、フェルミのような新興企業は、2日間で25%以上下落し、その後少し持ち直しました。
そのパターン—急激な下落の後に部分的な回復が続く—は投機的なお金が働いていることを示しています。これらの株は、収益ではなく感情に左右されています。言い換えれば、彼らは財務の基本ではなく、熱狂的なサイクルで取引されています。
AIコインの台頭: 同じマニアを煽っているのか?
株式市場がエネルギーや半導体を通じてAIエクスポージャーを追い求める中、暗号の世界は独自のトレード、すなわちAIコインを見つけました。Fetch.ai (FET)、SingularityNET (AGIX)、Ocean Protocol (OCEAN)、Bittensor (TAO)のようなトークンは、ブロックチェーンと人工知能を統合するという約束の下、今年数百パーセントも上昇しました。
実際に何が起こっているのかというと、投資家たちは、OpenAIのような中央集権的モデルに挑むために、分散型AIネットワークに賭けているということです。これらのプロジェクトは、プライバシー、分散コンピューティング、AI開発のためのトークンベースのインセンティブを提供すると主張しています。しかし、ほとんどのプロジェクトは依然として実験段階にあり、実世界での採用や安定した収益モデルはほとんどありません。
AIコインの総市場資本は$30 億を超えて急騰しましたが、その価値のほとんどはファンダメンタルズではなく、ナラティブによって推進されています。これは、核スタートアップと非常に似ており、これらのコインはまだ到来していない未来の投機的な代理です。
AI関連の株とAI暗号通貨の間のつながりは心理的なものであり—両者はAI革命が新しい経済帝国を生み出すという同じ楽観主義によって推進されています。しかし、熱意が実用性を上回ると、歴史は資本がどれだけ速く退却するかを示しています。
これは投資家にとって何を意味するのか
ここで不快な真実があります：AIエコシステムで最も盛り上がっている部分はチップやソフトウェアではなく、電力と、今やトークンです。原子力発電所の提供者はテック株のように価格が付けられ、AI暗号通貨は初期段階のベンチャーキャピタルへの投資のように扱われています。
それは長期的なビジョンが間違っていることを意味するわけではありません。AIは安全に動作するために膨大な量の電力と、場合によっては分散型データレイヤーを必要とします。しかし、タイミングは重要です。インフラの構築とブロックチェーン-AI統合の両方が成熟するには数年かかります。現在の評価は、実行よりも感情を反映しています。
それでは、ブームそれともバブル？
両方です。AI経済自体は現実的で変革的です。それが生み出すエネルギー需要は否定できません。トークン化されたAIシステムのアイデアは魅力的です。しかし、その上に構築された投機的な層—反応炉のない原子力スタートアップや、実働製品のないトークン—はますます脆弱に見えます。
2000年代初頭のように考えてみてください：インターネットは一時的な流行ではありませんでしたが、すべてのドットコムが生き残ったわけではありません。同じ論理がここにも当てはまります。AIの長期的な勝者は、実際の収益、機能的な製品、持続可能なエネルギー統合を組み合わせているものです—夢だけで価格が決まるものではありません。
AIは新しい産業と金融のサイクルを推進していますが、その未来に資金を投入する急ぎの中で、ウォール街と暗号投資家の両方が、今回は輝く核とブロックチェーン上で鋳造された馴染みのあるバブルを膨らませているかもしれません。