12月の金利引き下げを検討？専門家の意見も分かれる…パウエル議長「霧の中の運転、スピードを落とす時」

連邦準備制度理事会（Fed）は、10月に基準金利を0.25パーセントポイント引き下げるなど、予想通り金融緩和姿勢を維持しましたが、12月の次回会合で追加の利下げが実施されるかどうかは不確実なままです。29日の記者会見で、Fed議長のジェローム・パウエルは「意見が強く対立している」と述べ、次回会合での決定は「全く予め決まっていない」と線を引きました。

今回の会合では、Fedは基準金利を5.00-5.25％から4.75-5.00％に引き下げました。これは市場の予想通りでしたが、パウエルの記者会見発言を受けて、デリバティブ市場では12月の追加利下げの期待が急落しました。会合の前日に90％だった利下げの確率は、67％に下方修正されました。

パウエルは、「今後の決定は入ってくるデータとその解釈に依存する」と述べ、「霧の中を運転する場合は、スピードを落とすのが正しい」と付け加えました。これは、経済指標の不確実性や政策判断の慎重さを示唆する発言と解釈されています。

今回の会合では、2019年以来初めて2つの異議意見が表明されました。カンザスシティ連邦準備銀行のジェフ・シュミッド総裁は金利維持を主張して反対し、トランプ政権下の連邦準備制度理事会（Fed）のスティーブン・ミラン理事は50bp（0.5ポイント）引き下げを提唱して反対しました。これにより、Fed内部の意見の分裂が公に明らかになりました。

市場はこのFed内の対立と不確実性に注目しています。MarketWatchによると、パイパー・サンドラーのグローバル資産配分責任者のベンソン・ダラムは、「12月の利下げはコインの裏表のレベルになっている」と不確実性を強調しました。

しかし、一部の機関は依然として12月の利下げを予測しています。ドイツ銀行やBMOキャピタル・マーケッツは、労働市場の減速と物価の下落傾向に基づき、Fedが追加の緩和を実施すると予想しています。ウィルミントン・トラストのチーフエコノミスト、ルーク・ティリーは、「労働市場の指標がそれを支持すれば、利下げは可能だ」と述べました。

一方、ブラックロックのグローバル固定収入最高投資責任者（CIO）リック・リーダーは、「Fedが利下げを実施するための基準は、市場の予想よりも高い」と指摘しました。バークレイズの米国シニアエコノミスト、ジョナサン・ミラーも、「リスク管理だけでは追加の利下げを正当化するのは難しく、より明確な指標が必要だ」と述べました。

KPMGのチーフエコノミスト、ダイアン・スウォンクは、「現在の状況は1970年代以来の稀な局面であり、委員会内の意見の相違は自然なことだ」と説明しました。彼女は、「インフレの再浮上の可能性と労働市場の弱体化という二つの変数の中で、正解はない」と付け加え、「景気後退には遠いが、雇用成長が鈍化している『給与リセッション』に近づいている事実も混乱を増している」と指摘しました。

MarketWatchは、「Fedの金融政策の方向性はデータ次第だ」と報じ、「雇用や消費者物価指数（CPI）などの経済指標が、12月会合前に発表されることで、今後の金利の動きが決まると予測されている」と予想しています。