O sector da Blockchain necessita, de forma urgente, de verdadeira inovação

No dia 29 de outubro de 2025, a NVIDIA tornou-se a primeira empresa da história a atingir uma capitalização de mercado de US$ 5 000 mil milhões. Nesse mesmo dia, um projeto de criptomoeda concluiu o seu leilão à holandesa, e o token caiu imediatamente abaixo do preço de abertura — os participantes perderam, em média, 10 %.

Este episódio ilustra fielmente a realidade de 2025. Enquanto a NVIDIA valorizou de US$ 4 000 mil milhões para US$ 5 000 mil milhões em apenas três meses — ultrapassando o valor total do mercado global de criptomoedas — o setor cripto permaneceu mergulhado na desilusão. O Bitcoin, cotado a US$ 120 000, foi o único ponto positivo; as altcoins caíram para níveis inferiores aos do pós-quebra da FTX e o volume de negociação diminuiu 32 % em termos homólogos.

Recentemente, um amigo comentou: “Este ano, os ganhos da minha mãe a negociar ações chinesas nacionais ultrapassaram largamente tudo o que consegui no cripto.” Embora possa parecer exagerado, esta afirmação reflete bem o panorama do setor cripto em 2025. Com mais de 440 ações chinesas nacionais a duplicarem nos primeiros três trimestres, as IPO de Hong Kong alcançaram um ganho médio de 38 % no primeiro dia, o ouro subiu mais de 50 % e as meme stocks dos EUA duplicaram de valor da noite para o dia, deixando os investidores cripto marcados e desmoralizados.

Os Mercados Globais Estão a Crescer a Ritmos Históricos

2025 é um ano extraordinariamente bullish. Quase todos os principais mercados de capitais registam ganhos robustos.

O mercado acionista chinês nacional viveu a maior subida acentuada da década. A Sunway New Materials, cotada no STAR Market e impulsionada pela tendência da IA, valorizou 1 278 % entre 9 de julho e 24 de outubro, tornando-se a primeira ação de 2025 a decuplicar. Em apenas 16 sessões, atingiu o limite máximo de subida diária em 11 ocasiões. A sua capitalização de mercado disparou de 3 000 milhões ¥ para 37 100 milhões ¥ — um ritmo de criação de riqueza raramente visto na história das ações chinesas nacionais.

As ações de Hong Kong foram igualmente impressionantes. O Hang Seng Index subiu quase 29 % no ano, com o preço das ações da Alibaba a duplicar e a Tencent a valorizar mais de 50 %.

O mercado de IPO de Hong Kong superou ainda mais. Até julho, 52 empresas tinham aberto capital em 2025, com apenas 23 % a descerem abaixo do preço de oferta no primeiro dia e um ganho médio de 38 % nesse dia. A Innogen disparou 116,7 % na estreia, a ESearch Technology subiu 91,72 %, Mao Geping e Lao Pu Gold valorizaram 76,51 % e 72,84 %, respetivamente. Segundo a expressão corrente, “Uma única IPO este ano vale mais do que meio ano de negociação.” Os dados comprovam esta afirmação.

O ouro teve um desempenho notável. O preço internacional subiu de US$ 2 590 no início do ano para US$ 4 100 até ao final de outubro — um ganho superior a 50 %. Este poderá ser o maior aumento anual desde 1979. O S&P Global Gold Mining Index disparou 129 % e a capitalização de mercado da Zijin Mining ultrapassou 1 000 mil milhões ¥.

Os mercados acionistas dos EUA destacaram-se. NVIDIA, Microsoft e Meta atingiram máximos históricos. Mesmo as meme stocks geraram retornos elevados para investidores particulares — a OpenDoor disparou 2 000 % em três meses, a Beyond Meat subiu 1 100 % em poucos dias. Outrora ignoradas por Wall Street, estas empresas renasceram graças ao entusiasmo dos investidores de retalho.

O Bitcoin pode ter atingido o máximo histórico de US$ 120 000, mas para a maioria dos investidores pouco significou. As altcoins desceram abaixo dos níveis pós-FTX, novos lançamentos caíram imediatamente abaixo do preço de oferta, as empresas de trading migraram para IPO de Hong Kong e o volume de negociação do terceiro trimestre de 2025 caiu 32 % em termos homólogos.

O Blockchain Continua a Ser um Setor Tecnológico?

A IA domina o debate global, com a NVIDIA — gigante de US$ 5 000 mil milhões de capitalização de mercado — a liderar o movimento. Este valor ultrapassa a capitalização agregada de todas as criptomoedas, dos mercados acionistas do Reino Unido, França e Alemanha, e aproxima-se do mercado acionista indiano.

Este valor apoia-se em liderança tecnológica e valor comercial reais. Globalmente, o treino de grandes modelos depende dos chips NVIDIA — OpenAI, Google e Meta são clientes. Veículos autónomos, robótica e aplicações de IA requerem elevado poder computacional. Isto traduz-se em receitas concretas e lucros efetivos: no terceiro trimestre de 2025, a NVIDIA registou receitas de US$ 35 000 milhões, mais 94 % ano a ano, com margens líquidas superiores a 50 %.

O setor cripto perseguiu brevemente a tendência da IA, mas foi mera especulação. A narrativa “blockchain+IA” não gerou aplicações inovadoras e as ferramentas de IA utilizadas no setor estão, em grande parte, dissociadas do blockchain. Sem contar com os projetos fraudulentos que lançam tokens sob o rótulo de IA.

O padrão tornou-se evidente: definir uma avaliação e objetivo de financiamento, identificar plataformas de listagem, garantir nova ronda de KOL e avançar para o próximo projeto.

O blockchain deveria ser um setor tecnológico — o Bitcoin deveria ser o seu porta-estandarte. Mas atualmente, o setor parece totalmente financeiro, não tecnológico.

Historicamente, cada mercado bullish foi impulsionado por avanços tecnológicos concretos.

Em 2017, surgiu o boom dos ICO e dos smart contracts. O Ethereum demonstrou que o blockchain podia ser mais do que moeda — podia suportar aplicações. A maioria dos ICO fracassou, mas essa onda evoluiu a infraestrutura das blockchains públicas. O conceito de smart contract de Vitalik Buterin revelou aos programadores o potencial do blockchain.

Entre 2020 e 2021, verificou-se um crescimento explosivo do DeFi e dos NFT. A Uniswap revolucionou a negociação com formação automática de mercado; Aave e Compound descentralizaram o crédito; Curve otimizou as trocas de stablecoins. O valor total bloqueado (TVL) nestes protocolos ultrapassou US$ 200 000 milhões. Os NFT redefiniram a propriedade digital, incluindo arte, itens de jogos, domínios e identidade digital. Ambas as inovações nativas do cripto solucionaram problemas reais.

Em 2024, o mercado adotou a tendência da IA, com tentativas de infraestrutura de IA — mas durou apenas um ano.

Em 2025, a atenção voltou-se para o point farming.

Existem várias razões objetivas para este fenómeno e, à superfície, trata-se de uma crise de liquidez. No entanto, o verdadeiro problema reside na falta de inovação e nas avaliações inflacionadas.

O setor cripto demorou três anos a evoluir do fundraising via token para o DeFi. Já passaram quatro anos desde a emergência do DeFi, mas nenhuma inovação nativa igualou o seu impacto.

Enquanto os mercados de capitais tradicionais exploram novas narrativas de crescimento na IA, energia e indústria, o blockchain permanece fechado sobre si próprio. A NVIDIA desenvolve chips de próxima geração, a Tesla avança na condução autónoma, a OpenAI treina modelos mais avançados — o blockchain concentra-se no point farming.

Este é o maior desafio que o blockchain enfrenta em 2025.

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