[Títulos do Estado de Nova Iorque] Taxas de juro dos títulos do Tesouro dos EUA em forte subida... Comentário de Powell sobre a 'Incerteza de uma redução de juros em dezembro' levou a uma curva de rendimentos a achatar-se em bear flatting

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29 de julho ( horário local ), no mercado de obrigações de Nova Iorque, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos subiram de forma generalizada. A Reserva Federal ( Fed·Federal Reserve ) reduziu a taxa de juros de referência em 0,25 %, conforme esperado, mas o presidente Jerome Powell ( do Fed ) evitou indicar uma nova redução em dezembro, o que bloqueou as expectativas de flexibilização do mercado, levando a uma subida dos rendimentos (, a uma tendência de baixa ) nos preços.

Neste dia, o Fed reduziu a taxa de juros de referência para uma faixa de 3,75 % a 4,00 %, efetuando a segunda redução de juros este ano. No entanto, a reunião revelou uma discordância notável quanto ao tamanho da redução. Jeffrey Schmitt, presidente do Federal Reserve de Kansas City, opôs-se à redução, destacando preocupações com a inflação, enquanto Steven Miran, outro membro do Fed, defendeu uma redução de 50 pontos base.

Após a reunião, o presidente Powell afirmou numa conferência de imprensa que “a redução da taxa em dezembro não está confirmada” e que “há uma grande divergência de opiniões entre os membros quanto à direção futura da política monetária”. Acrescentou ainda que “num cenário de inflação ainda acima da meta, é necessário evitar medidas de flexibilização excessivas”.

Após estas declarações, o mercado de obrigações reagiu de forma sensível. Os rendimentos dos títulos do Tesouro a 10 anos atingiram um máximo de 4,07 % durante o dia, o valor mais alto desde 10 de outubro, e fecharam com um aumento de 8,6 pontos base em relação ao dia anterior, situando-se nos 4,076 %, o maior aumento desde 6 de junho. O rendimento a 2 anos subiu 10,8 pontos base, para 3,602 %, atingindo o valor mais alto em um mês. O rendimento a 30 anos aumentou 5,1 pontos base, para 4,562 %.

Particularmente, a curva de rendimentos apresentou uma tendência de subida mais acentuada nas maturidades mais curtas, evidenciando uma ‘bear flattening’ ( flattening de mercado ). A diferença entre os rendimentos a 2 anos e a 10 anos reduziu-se para 46,1 pontos base, o nível mais baixo desde 11 de setembro. A bear flattening ocorre quando os rendimentos de títulos de maturidade curta sobem mais do que os de maturidade longa, tornando a curva de rendimentos mais plana, uma situação comum quando o mercado duvida de uma futura redução das taxas de juros.

Por outro lado, o Fed anunciou nesta reunião que, para aliviar preocupações de liquidez, irá interromper a política de aperto quantitativo ( QT ) a partir de dezembro, e que reinvestirá os pagamentos de títulos hipotecários ( MBS ) que atingirem maturidade em obrigações do Tesouro. Contudo, manteve o plano de reduzir os títulos hipotecários até um limite mensal de 35 mil milhões de dólares.

O mercado considera que o fim do QT será positivo a longo prazo, pois reduzirá a pressão sobre a oferta de títulos do Tesouro, beneficiando os preços dos obrigações. O economista-chefe da Comerica Bank, Bill Adams, afirmou que “ao o Fed deixar de reduzir as suas holdings de títulos, a quantidade de obrigações do Tesouro que o setor privado terá de adquirir diminuirá”, o que pode atuar como um fator de baixa nos rendimentos futuros.

No mercado de futuros de juros do Federal Funds, a probabilidade de uma redução de juros em dezembro, após as declarações de Powell, caiu de 85 % para 67,9 %, segundo dados da LSEG . O mercado continua a considerar possível uma nova redução ainda este ano, mas a divisão interna no Fed, a escassez de dados macroeconómicos e a persistência da inflação aumentam a incerteza sobre o percurso futuro da política monetária.