預測市場新一輪週期：Polymarket 竄紅背後的原因與早期參與者的機會

2025年，在多重因素的推動下，加密預測市場迎來前所未有的高度關注。美國選舉周期、人工智慧發展，以及全球宏觀經濟的不確定性，成為催化劑，吸引投資人和媒體大量湧入。回顧2024年美國總統大選期間，預測市場交易量爆發成長：Polymarket在2024年7月的交易量較2023年同期暴增50倍，近99%的交易集中於總統選舉相關市場。這波熱潮除了來自傳統博彩需求，也受惠於政策議題（包含選舉、地緣政治、經濟數據）及科技發展趨勢（如ChatGPT、GPT-4等AI里程碑）不斷帶動的話題。

機構投資者亦積極布局此趨勢：2025年10月，紐約證券交易所母公司ICE宣布向Polymarket投入高達20億美元，使其估值提升至約80億美元。Polymarket也與MetaMask、馬斯克旗下的X（前Twitter）平台合作，將預測數據嵌入社群應用，進一步擴大影響力。整體來看，隨著政治事件頻繁、AI與金融市場波動加劇不確定性，預測市場交易需求激烈攀升，數據流量與關注度也同步上升。

圖源：https://x.com/wallstengine/status/1975537185458954432

如上圖，紐約證券交易所大樓外現身Polymarket招牌，象徵傳統金融巨擘對預測市場興趣日益濃厚。平台區塊鏈上的資訊透明優勢，使其迅速在主流社會嶄露頭角。全球知名媒體與研究機構也開始參考預測市場數據：有調查顯示，預測市場相較於傳統民調，往往能更即時、準確反映選舉結果。然而，監管走向的不確定性也為產業增添變數。2024年下半年，美國商品期貨委員會（CFTC）提議禁止美國境內的政治事件預測交易，甚至有國會議員公開要求取締此類市場，讓依賴選舉流量的平台面臨合規壓力。總體而言，在兩大趨勢並進下——一方面社群化、去中心化創新降低參與門檻；另一方面合規化加速吸引傳統資本——預測市場正值爆發前夕，逐漸從邊緣探索走向主流金融市場。

一、宏觀背景：政治週期、AI浪潮與金融波動

預測市場的火熱，源於多重宏觀因素共同作用。首先是政治週期：美國總統選舉、中期選舉及各國重大政治事件帶來的高度關注，為預測市場提供大量交易題材。2024年美國大選前夕，整個產業交易額屢創新高，僅Polymarket單月交易量就達3.6億美元，是2023年平均值的50倍。同時，美國國會競選支出預計接近160億美元，反映社會對政治前景的極大關注和博弈熱情。全球宏觀經濟不確定性——如通膨、貨幣政策、地緣衝突——也持續催生相關市場，資金和資訊高度聚集。其次是人工智慧發展：自ChatGPT、GPT-4等大型模型問世後，有關新AI模型發表或AI科技突破的預測成為熱門新題材。預測市場平台上，使用者可押注「ChatGPT-5何時發布」、「全球AI監管政策出台」等科技事件，其資訊效率與風險對沖功能也日益受到重視。最後，金融市場波動也為預測市場注入動能。加密貨幣、股市等資產價格劇烈波動時，投資人傾向利用預測市場對沖風險或表達觀點，而非直接交易波動資產本身。綜合來看，政治選舉、AI技術進展與金融多變局共同塑造2025年預測市場的繁榮基礎，使其成為資本與流量關注的核心。

二、案例分析：Polymarket平台機制與代表性事件

圖源：https://polymarket.com/

Polymarket是目前最大型的區塊鏈上預測市場，其平台設計和典型市場值得深入解析。平台機制方面：Polymarket運作於以太坊Polygon鏈，所有交易以穩定幣USDC結算。主要採用二元合約（Yes/No）模式——每個事件市場僅有「是」或「否」兩種結果，使用者可買入任一方份額至事件揭曉。「買」的價格即為該結果的市場機率；若某事件買「是」的價格為70美分，代表市場認為該事件發生的機率約70%。為確保高效交易，Polymarket採用混合撮合機制：中心化訂單簿（CLOB）模式下交易操作於鏈下撮合、鏈上結算，可提交限價委託單或承接市價委託單；同時平台部署自動化做市機制（AMM），保障低流動性市場仍可交易。事件揭曉時，Polymarket透過UMA協議的樂觀預言機（Optimistic Oracle）進行結算：如有爭議，UMA代幣持有者進行投票決定最終結果。激勵方面，Polymarket對獲勝投注收取2%手續費，作為流動性供應者獎勵。迄今，平台已向流動性供應者分發數百萬USDC，增強市場深度。

代表性事件市場多元：總統大選類如2024年美國總統選舉、2025年各國地方選舉，幾乎主導Polymarket絕大部分流量；加密貨幣價格亦是常見題材。例如Polymarket上比特幣於特定日期價格區間的市場（見圖表），顯示投資人對比特幣回調預期極端偏好；以太坊、Solana等加密資產也有相似市場（圖中比特幣與Solana價格區間市場）。宏觀經濟事件如聯準會利率決議、通膨率走勢也常見於平台（如「聯準會10月議息是否降息」市場，現有91%機率押注降息），可見傳統金融議題已納入預測範疇。社會熱點及突發事件，如「以色列何時宣告停火」或「誰會成為世界500強企業首位CEO」等，也都在Polymarket上出現。這些多元市場顯示，Polymarket提供涵蓋政治、金融、科技、體育、社會文化等領域的預測工具，使用者可依據興趣和資訊優勢自由投注。

三、資訊經濟邏輯：價格發現與集體智慧

預測市場的核心價值在於價格發現功能與集體智慧的映射。經濟學家認為，預測市場是一種資訊聚合機制，類似Hayek提出的「價格傳遞資訊」過程。每個參與者依據自身掌握的資訊和模型下注，當認為某結果發生機率高於市場給定價格時，便會買入該結果。這種「下注驅動真相」的過程持續推升或壓低市場價格，使其逐步貼近事件真實機率。舉例而言，若市場預估某候選人勝率為55%，而有參與者認為應為70%，他就有動力以市場價格買入，最終將價格推升至更合理水平。如a16z專家所言，「預測市場的價格，實際反映參與者對結果的共識機率」，通常比傳統調查更敏銳。歷史數據也支持此觀點：愛荷華電子市場（IEM）研究顯示，其預測誤差遠低於傳統民調。

就更高層面而言，預測市場的價格濃縮全體參與者分散的資訊。所有人的經驗、模型、新聞解讀等，都透過交易行為「嵌入」價格，形成比任何個人更客觀的機率預測。Hayek亦指出，市場機制擅長匯集分散於眾人腦中的知識，價格可容納的資訊量遠超個人認知。這種集體智慧讓預測市場在許多場景中成為高準確度預判工具：近期總統選舉中，多家預測市場甚至比民調更早預示川普可能勝出。值得注意的是，價格反映機率的特性也帶來無常損失風險：當某結果機率極端偏向0%或100%（價格接近0或1美元），流動性供應者若押注反向結果可能遭受重大損失。因此，部分預測市場以獎勵機制補償做市者，以維持有效流動性。

四、用戶參與方式及空投機會

一般用戶參與預測市場門檻不高，只需持有穩定幣錢包即可下注或提供流動性。以Polymarket為例，用戶只需連接錢包並存入USDC，即可在任意開放市場買賣；Polymarket同時支援中心限價委託單簿或自動化做市機制（AMM）掛單交易。除直接交易外，部分預測市場平台亦推出代幣空投或獎勵計畫吸引用戶早期參與。Polymarket即將發行治理代幣$POLY的消息甚囂塵上。有分析指出，Polymarket現有135萬活躍交易者，若按參與度分配代幣，空投規模可能創下新高。例如數據分析顯示，Polymarket上僅0.51%地址獲利超過1,000美元，但活躍度極高，意味若進行空投，數百萬人可能符合資格。因此，現階段參與Polymarket的早期用戶，尤其應密切留意代幣發行動態。

同樣地，Azuro協議作為基礎層，也為早期用戶設計明確獎勵機制。Azuro推出社群空投計畫，分階段發放$AZUR代幣：首輪空投覆蓋超過45,600個地址，總計6,000萬枚。Azuro依據用戶在生態應用中的行為（下注、流動性提供、發現漏洞等）給予「Azuro得分」，並依得分線性分配代幣。這代表於Azuro生態頻繁下注、長期提供流動性及參與社群測試，皆可大幅提升空投分配份額。獲得代幣後，還可選擇參與代幣質押，取得空投額外倍數與未來通膨獎勵。Zeitgeist則作為Polkadot生態下的預測市場項目，其原生代幣$ZTG也透過早期投資輪及社群獎勵分配，未來參與鏈上市場創建、下注或治理投票，皆可能獲得更多代幣收益。

整體而言，用戶主要參與方式包括：直接在平台下注交易、提供市場流動性，以及參與平台治理和社群活動。隨著項目推進，相關代幣（如POLY、AZUR、ZTG等）極可能透過空投、激勵池、質押獎勵等進一步下放給活躍用戶。因此，欲把握早期機會者應多參與、多互動：在Polymarket投注各類熱門事件，或於Azuro生態下注並提供LP，皆能提升未來獲得代幣的機率。此外，於社群媒體和社群分享預測見解、協助發現漏洞，也通常能提升「貢獻度」，獲得額外獎勵。需注意的是，參與前務必了解各平台規則與風險，例如Polymarket對美國用戶合規限制、Azuro各階段快照時間等，以確保符合空投資格並安全操作。

圖源：https://cointelegraph.com/news/gambling-on-polymarket-profitability-data-revealed

上圖根據區塊鏈數據展示Polymarket用戶交易量與獲利分布。儘管活躍用戶眾多，但如分析所示，僅少數用戶獲得高額收益（右圖），絕大多數交易者甚至略為虧損。這凸顯早期參與空投或獎勵的重要性：以貢獻而非盲目博弈獲取收益，是長期玩家的關鍵策略。

五、對比分析與未來趨勢：Kalshi、Manifold、Omen等

除Polymarket之外，預測市場領域還有多個特色鮮明的項目。Kalshi是完全合規的美國本土平台：已獲CFTC批文，可在全美50州運營。與多數區塊鏈上平台不同，Kalshi僅接受美元交易，使用者買賣的是由交易所結算的「事件合約」。Kalshi合約形式依然以「是／否」二元選項為主，涵蓋主題廣泛，從經濟指標（通膨、就業數據）到選舉、體育、加密幣價格等。平台背後由紅杉資本、Paradigm等頂級VC支持，累計募資逾2.6億美元、估值達20億美元，並有前CFTC候選人Brian Quintenz、川普之子Donald Trump Jr.等擔任顧問，協助合規與市場拓展。Kalshi與Polymarket最大差異在合規與用戶群：Kalshi專注機構與美國散戶市場，流動性集中；Polymarket則運作於區塊鏈上，更偏向全球化用戶和去中心化生態，代幣發行潛力也存在差異。

Manifold Markets（原名Manifold.xyz）則採取截然不同路線。其為社群化預測遊戲平台，使用者以「Mana」虛擬貨幣進行預測。早期Manifold支援過真金白銀「Sweepcash」機制，但已於2025年3月取消。平台採用Uniswap式自動化做市機制（AMM，稱為「Maniswap」）提供流動性，即使資金不多也能維持市場可交易。Manifold重視社群與學術氛圍，常舉辦線下預測大會，吸引Nate Silver、Robin Hanson等預測領域專家參加。因此，Manifold更像是兼具學術研究與娛樂性質的產品，投注不牽涉實際收益，使用者體驗接近「大眾猜謎」，不依賴法律監管或巨額資本。

Omen由Gnosis團隊以條件代幣框架（Conditional Tokens）開發，是完全去中心化、多鏈的預測平台。Omen允許建立多結果市場（不限於二元）並提供對沖合約，流動性由自動做市商機制提供（類似Balancer的恆定函數做市）。Omen本身不收取交易手續費，完全由智慧合約執行，無需許可。其運作於Gnosis鏈（原xDai）等以太坊相容鏈，使用者可用穩定幣或本地加密資產下注。Omen無自家平台幣（用戶主要用ETH、DAI、OWL等抵押），優勢在底層安全與權限開放，任何人皆可在其框架上建構預測應用。Manifold和Omen代表去中心化、社群驅動的預測市場範式，與Polymarket／Kalshi的專業金融屬性形成鮮明對比。

展望未來，預測市場有望與AI、治理、DeFi等主流敘事深度融合。一方面，人工智慧技術可提升預測市場效率：AI代理可即時分析新聞與數據，主動辨識假消息並調整賠率；反過來，預測市場數據也能為AI模型提供即時社會情緒指標，利於宏觀決策或風險控管。另一方面，更多項目將透過去中心化自治組織（DAO）治理實現社群自治。例如Polymarket發行代幣後，持幣者可參與平台決策，包括市場創建、手續費設定及糾紛解決。未來甚至可能出現AI智慧合約與DAO結合，由AI自動依市場需求調整流動性參數或配置風險資金。於DeFi層面，預測市場合約本身可作為新型金融衍生品：交易所和投資人可將預測合約納入指數或對沖組合，甚至出現「預言金庫」、「預測期權」等創新產品，擴展DeFi生態。業界觀察指出，預測市場的未來取決於能否結合機構級工具、實現合規治理並善用AI提升準確性。若上述條件落實，預測市場有望成為主流金融基礎設施，服務投資決策與公共政策制定。

總結

預測市場正處於新一波發展窗口期。Polymarket爆紅，不僅順應政治與科技趨勢，更展現集體智慧定價機制的巨大潛力。一般用戶此刻參與不僅可賺取交易收益，也有機會憑活躍度於即將到來的空投中分得紅利。持續關注Polymarket、Azuro、Zeitgeist等平台動態，積極參與市場交易與社群互動，有機會站在預測市場浪潮前端，亦須謹慎管理風險。未來預測市場能否晉升主流金融工具，仍取決於合規環境演進、治理架構完善及技術創新推進，但無庸置疑的是，它已為資訊流通與決策建立全新「經濟學實驗場」。