Strategy股價與比特幣走勢脫軌？先發優勢恐正消退

Gate News bot 消息，自本月初以來，比特幣與Strategy (MSTR) 股價走勢之間的分歧日益擴大。比特幣價格漲約 13%，突破 110,000 美元大關，而 MSTR 股價卻下跌 3%，目前交易價格約爲 372 美元。

自5月中旬以來，這種表現差距愈發明顯，引發了市場質疑。盡管Strategy在這一趨勢中發揮了主導作用，但其股價表現並未跟隨比特幣的最新漲勢。

一個關鍵因素是採用類似比特幣策略的上市公司數量的快速增長。根據BitcoinTreasuries.net的數據，目前全球已有超過113家上市公司在其資產負債表上持有比特幣，這意味着過去30天新增了11家。

多家公司似乎都在效仿 Strategy，該公司的市場溢價正在壓縮，表明其先發優勢可能正在消退。

Strategy 的市淨率 (mNAV)（反映市場如何評估該公司相對於其比特幣持倉的估值）已降至 1.80，爲過去一年來的最低點之一。

該指標的計算方法是將企業價值 (EV) 除以其比特幣持倉市值。EV 包括 MSTR 的當前市值、可轉換債券和優先股（例如 STRK 和 STRF），減去公司最近報告的現金餘額。

較低的mNAV限制了Strategy在不顯著稀釋現有股東權益的情況下發行新股的能力，盡管其仍高於1倍，保留了一定的空間。

Strategy近期購入了4,020枚比特幣，這是自5月5日以來的最小單筆購入，這也表明其融資結構發生了重大變化。MSTR分析師Ben Werkman表示，此次收購的資金不僅來自普通股，還來自優先股——其中81.7%來自普通股，15.9%來自STRK，2.4%來自STRF。

這種多元化投資表明，該公司正在通過其市價發行（ATM）戰略性地利用替代工具，可能是爲了在mNAV壓縮的環境下減輕股東權益稀釋並優化融資。

消息來源：CoinDesk