以太坊跌破$4,000——这是开始还是震荡出局？

• 10倍研究建议在11月做空以太坊而非比特币，因为机构叙事较弱。
• Santiment指出，衍生品中的极端做空通常会导致以太坊的剧烈反弹。
• 以太坊的每日活跃指数在2025年10月创下历史新高，显示出强劲的基本面。

11月快到了——全球第二大加密货币的未来争论也随之而来。专家们对以太坊的走势意见不一，这使得市场面临一个关键的困境：做空ETH是明智之举还是冒险的赌注？

最近的研究和交易所交易基金的表现表明需要谨慎。然而，链上和衍生品数据描绘了一个不同的图景。

为什么一些分析师建议做空以太坊 {#h-为什么一些分析师建议做空以太坊}

10x Research 将以太坊定位为在当前市场环境中比特币更好的对冲工具，特别是对于做空者。他们的分析在以太坊最近跌至 $4,000 以下时分享，强调了一个可能加剧下行风险的主要弱点。

看跌论点集中在以太坊不断削弱的“数字财政”叙述上，这曾是机构资本的吸引力。这个模型以BitMine的战略为例，积累以太并以溢价转售给零售商，推动了整个夏季的自我强化循环。然而，10x Research声称这个循环已经破裂。

“市场叙述并不会随着头条新闻而消亡——它们在沉默中死去，当新的资本停止相信时。以太坊的机构财库故事让许多人信服，但其背后的买入并非看起来那样。机构期权头寸正在悄然选择一方，即使零售在另一边看着，”这篇文章写道。

此外，现货ETF经历了显著的资金流出。SoSoValue的数据表明，以太坊ETF在10月的第三和第四周分别记录了3.118亿美元和2.439亿美元的资金流出。

“昨天以太坊ETF流出184,200,000美元。黑石公司出售了118,000,000美元的以太坊，” 分析师Ted Pillows补充道。

从技术角度来看，一位分析师指出以太坊正在形成看跌交叉。这是一个技术分析信号，表明可能出现下行趋势。他提到，上一次出现这种模式时，以太坊的价格从约$3,800跌至$1,400。 以太坊价格预测。来源：X/Borg_Cryptos

看跌情绪遇上看涨数据：以太坊能否在 11 月反弹？{#h-bearish-sentiment-meets-bullish-data-can-ethereum-rebound-in-november}

然而，并非所有信号都与看跌前景一致。有些人暗示以太坊在11月可能会反弹。

Santiment指出，当以太坊跌至$3,700时，交易者再次开始开设做空头寸——这种行为反而是在价格反弹之前的一个先兆。该帖子强调，在过去两个月中，各交易所的资金利率已成为以太可能接下来走向的关键指标。

当资金利率转为正值，表明多头头寸占主导时，价格往往会修正，因为过度的乐观情绪累积。相反，当空头占优且资金利率转为负值时，反弹的可能性增加。

“当主要多头主导(贪婪)时，价格会回调。当主要空头主导时，反弹的概率很高。” Santiment强调。 以太融资利率和价格相关性。来源：X/Santiment

另一位分析师指出，以太坊的“生态系统每日活动指数”已达到历史最高点，显示出强劲的网络参与度。

这种链上活动的激增为以太坊提供了坚实的基础，表明市场的强劲是由真正的用户增长而非投机推动的。

“这种高水平的参与有可能为未来价格的进一步上涨提供强有力的支持，” CryptoOnchain表示。 #以太坊 / $ETH 即将像黄金一样运行，超越一切

不要让做市商把你吓跑

看这个图表，告诉我背后是不是有什么事情在发生！ pic.twitter.com/BVnZgA7p5K — Mikybull 🐂Crypto (@MikybullCrypto) 2025 年 10 月 31 日

因此，以太坊在进入11月时的前景依然微妙平衡。一方面，机构动态、ETF流出和看跌技术模式暗示需保持谨慎。另一方面，链上活动的增强和衍生品数据则指向用户参与度的增加和潜在的恢复。

ETH是延续下跌还是反弹，最终可能取决于未来几周哪种力量更强。