ブロックチェーン業界は、真に革新的な技術革新を強く必要としています

2025年10月29日、NVIDIAは史上初めて時価総額5兆ドルを達成しました。同日、ある暗号資産プロジェクトのダッチオークションが終了しましたが、トークンは即座に公開価格を下回り、参加者は平均10%の損失を被りました。

この出来事は、2025年の現実を象徴しています。NVIDIAはわずか3カ月で時価総額4兆ドルから5兆ドルへと急騰し、グローバルな暗号資産市場全体の時価総額をも上回りました。一方、暗号資産業界は失望感が蔓延していました。Bitcoinは12万ドルに到達し、業界唯一の明るい材料となりましたが、アルトコインはFTX破綻後の水準を下回り、取引量は前年比32%減となりました。

最近、友人が「今年は母が中国国内株の運用で得たリターンが、私の暗号資産取引の利益を簡単に上回った」と語っていました。誇張に聞こえるかもしれませんが、これが2025年の暗号資産業界の現実です。中国国内株式では440銘柄以上が第1〜第3四半期で2倍に上昇し、香港IPOは初日平均38%の値上がり、金価格は50%以上の上昇、米国ミーム株も一夜で株価倍増となるなど、暗号資産投資家には厳しい状況が続いています。

世界市場は急騰

2025年は異例の強気相場であり、ほぼすべての主要資本市場が大幅な上昇を記録しています。

中国国内株式市場は10年ぶりの大相場となりました。AI関連銘柄としてSTAR Marketに上場したSunway New Materialsは、7月9日から10月24日まで株価が1,278%上昇し、2025年初のテンバガー銘柄となりました。わずか16営業日で、ストップ高を11回も達成し、時価総額は30億元から371億1,000万元に急拡大しました。中国国内株式史上でも非常に珍しい富の創出スピードです。

香港株式市場も同様に目覚ましい動きを見せました。Hang Seng Indexは年初来約29%上昇し、Alibabaは株価倍増、Tencentは50%超の上昇を記録しました。

香港IPO市場はさらに好調でした。7月時点で2025年に52社が新規上場し、初日で公募価格を下回った割合はわずか23%、初日平均上昇率は38%。Innogenは初値で116.7%上昇、ESearch Technologyは91.72%上昇、Mao GepingとLao Pu Goldはそれぞれ76.51%と72.84%上昇しました。「今年のIPOひとつで半年分のトレードに匹敵する」という意見もあり、データがそれを裏付けています。

金のパフォーマンスも驚異的です。国際金価格は年初2,590ドルから10月末には4,100ドルへと50%以上値上がりしました。これは1979年以来最大の年間上昇幅となる可能性があります。S&P Global Gold Mining Indexは129%上昇し、Zijin Miningの時価総額は1兆元を突破しました。

米国株式市場も独自の盛り上がりを見せました。NVIDIA、Microsoft、Metaはいずれも史上最高値を更新。ミーム株も個人投資家に巨額リターンをもたらし、OpenDoorは3カ月で2,000%上昇、Beyond Meatは数日で1,100%高となりました。一度はウォール街に見放された企業が個人投資家の熱狂で復活しています。

Bitcoinは史上最高値となる12万ドルに到達しましたが、多くの投資家にとっては恩恵が薄い状況です。アルトコインはFTX破綻後の水準を下回り、新規上場も即座に公募価格割れ、取引企業は香港でのIPOに切り替え、2025年第3四半期の取引量は前年比32%減少しました。

ブロックチェーンは依然としてテクノロジーセクターなのか？

AIが世界的な話題を席巻し、NVIDIA（時価総額5兆ドル）が中心的存在となっています。この評価額は、全暗号資産の合計時価総額や英国・フランス・ドイツの株式市場を上回り、インド全体の株式市場に迫る規模です。

この数字は、確かな技術力と商業価値に裏付けられています。世界中の大規模モデル訓練はNVIDIAのチップで実行され、OpenAI、Google、Metaはいずれも顧客です。自動運転、ロボット、AIアプリケーションはすべてコンピューティングパワーに依存しています。これは実際の収益と利益であり、2025年第3四半期のNVIDIA売上高は350億ドル、前年同期比94%増加、純利益率は50%超です。

暗号資産業界も一時AIトレンドを追いましたが、実態はただのブームでした。「ブロックチェーン＋AI」ストーリーは画期的なアプリケーションを生まず、業界で使われるAIツールもブロックチェーンとはほぼ無関係です。さらに、AIを名乗ってトークンを発行する偽プロジェクトも見受けられます。

現在の標準的な流れは、評価額と調達目標を設定し、上場プラットフォームを決定、インフルエンサーから追加資金を得て、次のプロジェクトへ移行するというものです。

本来、ブロックチェーンはテクノロジーセクターであり、Bitcoinが旗艦となるべきですが、現在は業界全体が金融色を強め、技術産業としての存在感が希薄になっています。

過去の強気相場は、明確な技術革新によって牽引されてきました。

2017年はICOとスマートコントラクトのブーム。Ethereumは、ブロックチェーンが通貨だけでなくアプリケーションの基盤となることを示しました。多くのICOは消滅しましたが、その波がパブリックブロックチェーンのインフラを発展させました。Vitalik Buterinのスマートコントラクト構想は、開発者にブロックチェーンの可能性を認識させました。

2020〜2021年はDeFiとNFTが爆発的に成長。Uniswapは自動マーケットメーカーで取引を革新し、AaveやCompoundは分散型融資を実現、Curveはステーブルコインスワップを最適化しました。これらプロトコルのTVL（預かり資産総額）は2,000億ドルを超えました。NFTはデジタル所有権の概念を変え、アート、ゲームアイテム、ドメイン、デジタルIDまで広がりました。いずれも暗号資産ネイティブのイノベーションで、現実的な課題の解決に貢献しました。

2024年はAIストーリーが市場で注目され、一部AIインフラへの取り組みもありましたが、1年で終息しています。

2025年はポイント獲得が主流となりました。

これには多くの客観的な理由があり、表面的には流動性不足が原因ですが、本質的な問題はイノベーション不足と過剰評価です。

暗号資産業界がトークン調達からDeFiへの移行に3年を要し、DeFi誕生から既に4年が経過していますが、それに匹敵するネイティブなイノベーションは現れていません。

従来の資本市場がAI・エネルギー・製造業で新たな成長ストーリーを生み出す一方、ブロックチェーン業界は自己完結的な状況に陥っています。NVIDIAは次世代チップを開発し、Teslaは自動運転技術を推進、OpenAIはより高性能なモデルを訓練する中、ブロックチェーンはポイント獲得に注力しています。

これこそが、2025年のブロックチェーン業界が直面する最大の課題です。

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